供应压力显现期限结构改变——盛达期货PP周报20200106

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

近期近远月合约表现出了分化，现货弱势压制05合约，而09合约则表现较强，期限结构由back转为contango结构。现货的弱势对应着当前供给持续放量，而中下游补库行为仍维持刚需谨慎。元旦归来库存累积较多，本周去库缓慢。成本端，PDH与粉料利润已经出现亏损，后续需要关注厂家开工情况。

行情回顾

期货：

本周聚丙烯期货主力合约2005截止周五（1月3日）收于7519，2009合约收于7566。周初期货表现强势，盘中连续走高，尾盘有所回落，但现货市场持续低迷抑制期价涨幅，反弹趋势快速淡去，基差不断走弱。新装置浙石化、恒力二期均已试车，负荷提升中，未来供给将走宽，当前下游企业采购一般，供需矛盾显著，年前业者快速去库，市场主流不断下行。

现货：

截止到本周五（1月3日），国内聚丙烯粒料现货山东7300（-100），浙江7550（-100），广东7650（+0）；

本周国内聚丙烯粒料市场价格部分下跌。本期期货市场先涨后跌，对现货支撑不足，元旦前后市场交投清淡，加之部分石化厂价成本端松动，持货方为寻求出货，不乏小幅让利。从品种方面来看，本周拉丝价格浮动50-100元/吨，整体波动不大，受场内看空氛围影响部分小幅下滑，多小幅整理，总体较为稳定。本周均聚注塑下跌幅度较大，在100-200元/吨左右，一方面是石化厂家下调，另一方面市场低价货源涌入，拉低市场价格。低融共聚料本周下跌50-150元/吨，华北-华东地区价差在150-250元/吨，华东-华南地区价差在100-150元/吨。进入一月，随着春节假期渐近，后市建议重点关注下游节前采购意向。

截止到本周五（1月3日），聚丙烯粉料现货山东7300（+50），浙江7350（-100），华南7850（+0）；

本周聚丙烯粉料价格维稳为主。上游丙烯单体价格上调明显，粒料价格持续下跌，粉粒料价差持续缩小，现部分低价拉丝粒料已和粉料价格持平，但丙烯单体价格连续调涨，成本面压力增加，粉料两面受压，价格维稳观望。

截止到周五（1月3日），PP2005合约基差收于31，几乎平水现货。近远月合约由深度back结构已经转变为contango结构，09合约对05合约升水，5-9价差收于-47。目前近远月合约走势出现分化，现货弱势压制05合约，09合约则表现较强。现货的弱势对应着当前供给持续放量，而中下游补库行为仍维持刚需谨慎。但在供应端产能投放预期还在的背景下，持续的向上动力需要看到下游真正订单的改善带来的主动补库行为。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止本周五（1月3日），国内拉丝、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在39.82%、14.15%和16.68%。本周拉丝与注塑排产比例上升，共聚排产比例有所下降。

开工率：

根据卓创统计，本周国内聚丙烯装置检修损失量约3.2万吨，较上周的2.51万吨环比增加27.75%，主因绍兴三圆装置短暂停车，但整体负荷仍保持高位。

本周国内塑编行业平均开工率较上周下降 3%，国内塑编平均开工率维持在 50%，主因山东地区环保督查严峻，导致部分塑编企业被迫停车调整，且临近年底，塑编企业整体订单逐步减少，故当地塑编企业整体开工小幅下降；而江浙一带多维持前期订单，开工暂无明显变化。

本周 BOPP 厂家平均开工率在 56.2%左右，较上周上调 0.12%，厂家前期订单尚未交接完毕，膜厂报盘坚挺，业者心态较好，加之原料位于年内低位，贸易商利润较大，厂家满负荷生产，故此开工较前期有所上行。

库存分析

截止到本周五（1月3日），两油库存66万吨，低于去年同期库存1万吨。恰逢两油年底结算叠加元旦假期，两油库存积累上涨。节后回归，市场观望气氛浓厚，中间商开单积极性不大，两油库消化缓慢。

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