期现货重心双双下移期限结构走向平缓——盛达期货PP月报20191230

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

12月份聚丙烯市场价格一路下滑，01合约基差得到修复，盘面出现贴水；05合约基差缩小，月末盘面价格拉涨，导致基差缩小至50以内。近远月价差由深度Back结构趋于平缓，预期与现实的矛盾基本得到解决。本月检修达到年底最低，产量达到年内最高，供应压力显现，现货价格走低。油制PP与PDH由于上游原油、丙烷价格飙升，导致其利润严重压缩，PDH甚至已经出现亏损，后续需要观察厂家开工情况。上中下游库存仍在低位。

行情回顾

期货：

主力合约PP2005截止周五（12月27日）收盘价7615，上月末7585，上涨30元/吨，仓单0张。本月主力合约盘面震荡走低后在月底有一波小的拉涨。月初01合约冲高后回落，十二月后逐渐步入现货月，基差基本修复完毕，期货失去上涨动力，冲高后徘徊走低。步入下半月，主力合约移仓05合约，尽管原油价格持续上行，上游库存维持偏低水平，但市场情绪悲观，期货全面下行跌幅超1%。受到后期供应压力持续增大的预期打击，市场看空2月行情，期货跌破 7500 元的关口，进入到新一轮下行空间当中。

现货：

截止到本周五（12月27日），国内聚丙烯粒料现货山东7400（-700），浙江7650（-600），广东7650（-650）；

本月聚丙烯粒料价格接连下调，中旬后重心更是快速下移跌破8000元/吨。受中安联合、大连恒力等新装置运行平稳，检修装置逐渐回归的影响，后期供应压力仍延续。下游原材料库存低，有逢低采购行为，但石化隐形库存仍在。浙石化、大连恒力计划投产，在供应压力持续增大的预期下，业者心态偏悲观。

截止到本周五（12月27日），国内聚丙烯粉料现货山东7250（-600），浙江7450（-450），广东7850（-150）。

本月聚丙烯粉料价格跟随上游丙烯价格一路下移，价格刷新低。随着丙烯单体价格连续大幅下调，粉料成本面支撑不足，加之聚丙烯期货行情弱势走低，低价粒料价格打压粉料价格，粉料价格大幅下跌。

本月共聚-拉丝价差保持高位，达到年内高点1000元/吨。共聚因前期量少加价高，近期存在补跌预期，价格有所下降，但标品下跌幅度更大，导致两者价格持续走高，后续关注拉丝共聚排产情况。

本月粉粒料双双走低，价差在150-300之间徘徊。本月低价粒料对粉料替代性增大，导致粉料价格受到打压，后续需关注粉料开工、产量情况。

截止到周五（12月27日），近月合约（2005）对远月合约（2009）维持升水，价差收于30，back结构趋于平缓，近远月合约走势基本一致，价差逐渐走弱。PP01合约基差（华东）收于-59，05合约基差12。月内基差迅速走弱，目前供应端无论现实还是预期，压力均较大，现实目前产量达到历年高点而检修损失量则是历年低点，预期新装置浙石化、恒力二期、利和知信即将释放。而需求端并无明显亮点，持货意愿低，无投机需求，原材料库存持续下降。这些因素都导致期现货价格一路下跌，月内基差也一直在收缩。

供应分析

开工率：

十二月聚丙烯装置检修损失量约12.53万吨，较上月减少16.9%。月内新增的停车装置有10条线，多数为临时检修装置，广州石化二线、延安延长、中韩石化、中海壳牌二期、燕山石化二期与茂名石化三号线均在月内开车。

需求分析

本月塑编、Bopp开工率变化不大。山东地区塑编行业因临近年底，部分企业停工放假，故当地塑编行业整体开工处于较低水平，而江浙地区塑编企业订单减少，终端需求跟进放缓，整体开工进度小幅下滑；Bopp方面，近期华北地区环保检查较前期有所减弱，停工企业现已开工，故此开工较前期有所上行，临近年底，部分厂家开始迎接年后订单，后期需求或将有所改善。

库存分析

截止到周五（12月27日），两油库存在53.5万吨，库存压力不大，降库存速度尚可。临近年底，石化/中油出厂价格连续下降，去库意向明显，中间商被动考核。后市来看，大连恒力二期 STPP 线试车，市场供应压力再次升级。

利润分析

本月各路线制PP利润走低，尤其是PDH制PP，已经出现亏损。后续需关注各路线开工情况，是否有停产，是否会引起量的变化。

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