现货承压下行基差小幅修复——盛达期货PP月报20191202

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

11月份聚丙烯市场先跌后涨。本月受两油出厂价格多数稳定，受制于聚丙烯期货下行，石化库存去库缓慢，需求面表现平淡。临近月末，基差得到修复，从高位400-500元/吨回归200元/吨以内。市场对后市预期较差，本月月差逐步走阔。十一月意外检修不断，但大多为短暂的停工，供应压力逐步显现。

行情回顾

期货：

主力合约PP2001截止周五（11月29日）收盘价8072，上月末7944，上涨128元/吨，仓单1张。本月主力合约走势呈现“V”形，盘面震荡走低后在月底有一波小的拉涨。月内停车检修装置逐步回复生产，社会库存略有上升，而下游需求平平，一定程度上对PP形成打压；月底央行释放流动性，短期对市场有所提振，期货止跌反弹突破8000元关口。

现货：

截止到本周五（11月29日），国内聚丙烯粒料现货山东8100（-200），浙江8250（-150），广东8300（-200）；

本月国内聚丙烯粒料市场价格走弱后小幅上涨。月初两油出厂价格多数稳定，但市场整体开工率处于高位，去库速度逐渐放缓，需求面表现平淡，贸易商出货阻力加大，市场成交量低迷。月底随着盘面价格翻红，下游补货情绪浓厚，价格小幅上探。

截止到本周五（11月29日），国内聚丙烯粉料现货山东7850（-150），浙江7900（-200），广东8000（-450）。

本月月聚丙烯粉料价格短暂小涨后持续下降，整体呈现下跌走势。月初丙烯单体价格上调后企稳运行，成本面支撑下，粉料价格小幅调涨；之后聚丙烯期货行情弱势，加之丙烯单体价格持续走低，均利空业者心态，厂家粉料价格连跌不止。跌势下，下游工厂采购积极性降低，多按需随用随买为主。进入下旬丙烯单体价格大幅走低，虽聚丙烯期货行情上扬，短暂挑动市场气氛，但并无长期利好支撑，粉料价格小幅震荡。

十一月份共聚市场价格一直保持在高位，临近月底价差达到650元/吨，主要由于共聚货源较少，导致价格其价格上涨，而月内拉丝排产较高，价格下滑较快；粒料与粉料价差保持在300-450元/吨之间，本月粉料成本端暂无支撑，导致粉料跟跌，粉粒料价差也有所扩大。

截止到周五（11月29日），近月合约（2001）对远月合约（2005）维持升水，稳定呈远月贴水格局，价差收于496。近远月合约走势基本一致，PP1-5合约正套走势明显，价差逐渐走阔。长期来看新装置逐渐投产，再加上需求低迷，价格重心大概率下移动。01合约装置确定的有宝丰二期，中安联合以及东莞巨正源，其他部分装置推迟到05合约，预计价差会有扩大可能。

截止到周五（11月29日），PP01合约基差（华东）收于178，期货有所修复。本月前半段，基差一直保持在高位，供需两弱的情况下库存没有快速累积是导致基差迟迟没有得到修复的主要原因。但月内现货逐步走弱，十二月马上进入现货月，交割逻辑越来越明显，基差得到小幅修复，收窄到200以内。

供应分析

开工率：

根据我们统计，九月国内聚丙烯装置检修损失量约15.08万吨，较上月减少39.14%。月内新增的停车装置有16条线，多数为计划检修装置，少数装置为临时停车检修。福基石化、福建联合、青海盐湖、大连恒力、内蒙古久泰、北方华锦、兰州石化、宁波富德、联泓新材料、抚顺石化、中天合创、蒲城清洁能源、茂名石化、扬子石化、神华宁煤在月内恢复生产，广州石化二线、武汉石化、延能化、中韩石化JPP线计划12月份开车。下月暂无新增计划检修装置，预计12月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比下降。

需求分析

本月 BOPP 市场偏弱运行，前期期货连跌，令市场承压，上游原料连续下行，BOPP 紧跟走低，市场主流价格下移。后期中央释放利好信号，期货宽幅上行提振市场心态，膜价有所回升但反弹力度仍不及预期。

库存分析

截止到周五（11月29日），两油库存在60万吨，PP库存34万吨，库存压力相对不大，降库存速度尚可。国际原油震荡上行，以油为源头的生产企业，利润稍有缩窄，但行情难言乐观，石化跟随主流市场调价

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