供应预期VS库存累积短期价格不看过低——盛达期货PP月报20191104

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

本月聚丙烯期货涨后快速回落，国内聚丙烯市场价格小幅反弹后弱势下行；基差在500-600元/吨之间徘徊，现货相对于期货坚挺；月差在300-400元/吨左右，市场对后市预期较差，国庆节后归来库存积累至高位，月内去库速度可以，没有出现明显的累库；十月意外检修不断，供应压力暂时不大；

行情回顾

期货：

主力合约PP2001截止周五（11月1日）收盘价7965，上月末8183，下跌218元/吨，仓单0张。10月初公布美国经济数据疲软，再次引发对于全球经济下滑的恐慌，即便全球“降息潮”的政策一而再再而三的推出，不过热度明显在降温，沙特油田的地缘政治因素消化，也促使油价回归正常，随着利多消息的结束，利空因素在陆续登台，本月聚丙烯期货涨后快速回落。

现货：

截止到本周五（11月1日），国内聚丙烯粒料现货山东8300（-250），浙江8400（-400），广东8500（-250）；

本月国内聚丙烯粒料市场价格小幅反弹后弱势下行，幅度在50-450元/吨不等。国庆节后归来库存积累至高位，两油小幅下调出厂价格，以降低库存压力；月中在中美关系缓和及市场现货偏紧的背景下，市场一度借势拉涨，无奈下游需求无大改观且对高位货源抵触情绪明显，故市场冲高回落，临近月底，随着两油库存缓慢下降，石化出厂价跌势放缓。

截止到本周五（11月1日），国内聚丙烯粉料现货山东8000（-300），浙江8100（-400），广东8450（-450）。

本月聚丙烯粉料较上月末下跌100-350元/吨，月初国庆假期之后，受环保检查停车或降负的企业现已正常开车，并满负荷生产，区域内货源流通量增加，市场价格未有较大起色；十月中下旬，原油市场利好因素有所抬头，但表现的并不明显，叠加河北地区粉料下游企业环保压力依旧，需求减少利空市场心态，但当前聚丙烯粉料工厂盈利情况尚可，整体来说交投气氛一般。

十月份共聚市场价格弱势整理为主，与拉丝价差保持在200-400元/吨之间；粒料与粉料价差保持在150-300元/吨之间。

截止到周四（10月31日），近月合约（2001）对远月合约（2005）维持升水，稳定呈远月贴水格局，价差收于314。目前近远月合约走势基本一致，PP1-5合约正套走势明显，月内月差一直在314-406间徘徊，长期来看新装置逐渐投产，再加上需求低迷，价格重心大概率下移动。短期目前市场标品供应紧张，现货价格有支撑作用，价格下跌幅度有限。01合约装置确定的有宝丰二期，中安联合以及东莞巨正源，其他部分装置推迟到05合约，预计价差会有扩大可能。

截止到周四（10月31日），PP基差收于556，期货处于深贴水，月内基差走强后回落，前期市场在走供应压力增大预期，盘面快速下跌，但是在这个过程中，库存并没有明显累积，因此下跌乏力，盘面走修复行情，上涨收基差。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止到周四（10月31日），国内拉丝级、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在29.43%、11.89%和21.15%。月中拉丝生产比例保持在27%-33%之间，注塑生产比例在4%-16%之间，共聚生产比例保持在15%-24%之间；月内临时检修较多，导致标品拉丝生产比例减少。

开工率：

根据我们统计，九月国内聚丙烯装置检修损失量约24.55万吨，较上月减少21.38%，月内长期停车装置常州富德、大唐多伦二号线、洛阳石化、辽阳石化、大港石化、大连有机。独山子石化老二线、延安炼厂、延安能化、神华包头等装置月内恢复开车。即将恢复开车的有东华能源、广州石化两条线、大连恒力、久泰能源。未来11月份计划检修的装置较少，市场供应压力增大。

需求分析

塑编：本月国内塑编行业平均开工率维持在 63%，Bopp行业平均开工率维持在 54.1%。受 70 周年大庆影响，北方地区环保限产推进，虽然供需面都有影响，但需求端下游企业规模普遍较小，涉及领域广泛，影响相对突出。华东、华南来看，下游工厂订单改善有限，刚需配合部分节前补货需求为主，业内对后续需求信心依旧不足

库存分析

截止到周四（10月31日），两油库存在67.5万吨，环比上月底的60.5万吨增加11.57%，同比去年低8.78%，下月市场有恒力二期及浙石化计划试车，对供应压力较大。

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