华北深加工挂牌再次探底；期货回调或迎买入远月良机——盛达期货玉米和淀粉周报20191028

原创老孟侃米粉盛达期货

一、国际市场

1、北美天气

未来10天西玉米带适宜收获，但东玉米带天气湿冷。未来111-15天整个玉米带干燥。巴西未来5天产区大部将出现中等降水。未来6-10天，远南将出现强降水。

2、出口不利，美玉米窄幅震荡

USDA：截至2019年10月17日当周，美国玉米出口检验量为531,744吨，前一周480,647吨。2018年10月18日当周，美国玉米出口检验量为1,036,251吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为3,038,063吨，上一年度同期7,957,651吨。同比减少492万吨，降幅61.82%。

截至10月20日当周，美国玉米生长优良率为56%，前一周为55%，去年同期为68%。当周，美国玉米成熟率为86%，前一周为73%，去年同期为99%，五年均值为97%。当周，美国玉米收割率为30%，前一周为22%，去年同期为48%，五年均值为47%。

截至10月17日当周，美国2019-20年度玉米出口净销售491,500吨，2020-21年度出口净销售91,400吨。当周，美国2019-20年度玉米出口装船489,000吨。

截止到10月18日当周，乙醇平均每天生产996,000吨乙醇，周环比上涨2.57%，年同比下降2.73%。乙醇库存量2136.4万桶，周环比下降3.16%，年同比下降10.6%。

巴西玉米有竞争优势限制美玉米出口；美玉米市场只能期待11月贸易谈判能带来利好。

二、国内市场

1、未来一周江南大部有降水，江南中东部旱情将缓和

本周，东北地区大部多晴好天气，利于作物收获晾晒；北方冬麦区大部光温适宜，土壤墒情较好，利于冬小麦播种出苗和幼苗生长。江淮、江南和华南的中东部晴多雨少，利于水稻灌浆、成熟和收获；但江南中东部旱情持续，对油菜播栽及蔬菜、经济林果等生长不利。西南地区东部多阴雨天气，不利油菜播栽和冬小麦播种。

下周，北方冬麦区和长江中下游油菜产区气温接近常年或偏高，利于冬小麦、油菜播种出苗及幼苗生长；江南大部将有小到中雨，局地大雨，对晚稻收晒不利，但江南中东部旱情将缓和。西南地区东部仍多阴雨，对冬小麦播种和油菜播栽不利。28和31日前后，北方将有大风降温天气，内蒙古中东部、东北地区将有小到中雪或雨夹雪，对设施农业和畜牧业生产不利。

2、华北趋弱、东北小涨；东北粮仍未大量上市

东北：新玉米生长期遭遇恶劣天气而导致上市延迟，新季玉米仍未大批量上市，已经上市新粮面临湿度大、破碎率高的问题，新粮上市品质较差难以对陈粮市场形成有效补充，部分深加工企业收购无量，提价收购。辽宁收割进度较快，吉林、黑龙江偏慢，新粮上市受阻，整体玉米水分偏高，贸易收购心态消极，多数仍未有建库计划，随着距离春节时间缩短，贸易购销、企业采购时间有限。

华北：随着玉米价格的上涨，天气继续好转利于新粮水分降低，基层农户和贸易商加快出货速度，加工企业厂门到货量逐渐恢复，部分深加工企业玉米价格回落。玉米集中上市阶段告一段路后，市场价格进入小幅波动阶段，价格普遍回落至一元以下，企业以收购当地玉米为主，东北玉米基本没有到货。

南方销区：近期销区市场玉米价格整体稳定，局部地区有涨跌，需求方面相对提升。随着产地成本偏强等因素支撑，饲企维持刚需补库为主。考虑到北方新季玉米规模上市临近，未来一段时间现货价格弱势运行，销区用粮企业观望心理增强，一方面是趁新粮集中上市之际以较低的价格建立库存，另一方面是考虑到需求尚未恢复，建大库存的心态比较谨慎。短期内走货缓慢，贸易发运报价心态整体趋弱，饲料需求恢复仍需时间酝酿。

南北港口:天气晴好利于东北新粮收割上市，因环保因素烘干塔开工不足，北方港口集港量增幅有限，持粮主体低价出售意愿不高，其中锦州港周比上涨10元/吨;南方港口根据船期显示月底前到货量较少，现货供应趋紧，加之北方港口价格偏强等因素支撑，报价相对坚挺，其中蛇口港周比上涨20元/吨。

3、北港集港量仍偏低；南港库存低位徘徊，小幅反弹

10月18日，北方四港玉米库存148.4万吨，较上周增1.8万吨。本周下海约10万吨，环比下降8.9万吨。近期，北港集港量有所恢复。10月25日，广东港口内贸玉米库存22万吨。外贸玉米库存5.8万吨；南港库存低，报价反弹。

目前，南北港价差在140元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-250元/吨。剔除关税到港成本1796元/吨。

4、生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、育肥猪配合饲料、肉鸡配合饲料价格上涨；本周云南新增1例疫情

10月份第3周，生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳、豆粕、育肥猪配合饲料、肉鸡配合饲料价格上涨，玉米、蛋鸡配合饲料价格稳定。云南省楚雄市排查出1例非洲猪瘟疫情。

生猪价格。全国活猪平均价格33.16元/公斤，环比上涨10.2%，同比上涨135.5%。全国猪肉平均价格49.86元/公斤，环比上涨9.2%，同比上涨111.8%。全国仔猪平均价格67.57元/公斤，环比上涨7.4%，同比上涨173.7%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格10.74元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨20.9%。全国活鸡平均价格24.25元/公斤，环比上涨1.5%，同比上涨25.4%；白条鸡平均价格25.01元/公斤，环比上涨1.6%，同比上涨27.0%。商品代蛋雏鸡平均价格4.64元/只，环比上涨3.3%，同比上涨36.1%；商品代肉雏鸡平均价格6.57元/只，环比上涨2.8%，同比上涨77.1%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格79.93元/公斤，环比上涨1.1%，同比上涨21.4%。全国羊肉平均价格77.23元/公斤，环比上涨1.0%，同比上涨21.7%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.78元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨7.4%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.08元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨0.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.17元/公斤，环比上涨0.3%，同比上涨1.0%；蛋鸡配合饲料平均价格2.90元/公斤，与上周价格持平，同比上涨0.3%。

5、行业开工率回升，主副产品均有走弱的势头；淀粉现货价后期有望延续弱势，但下跌空间已不大

本周，10月21日，黑龙江绥化加工企业玉米淀粉出厂价2280元/吨，吉林四平2300元/吨，内蒙古通辽2320元/吨，均与上周五持平。河北邢台2430元/吨，比上周五下降30元/吨；山东德州2450元/吨，与上周五持平。

近期，开工率回升，副产品价格高位震荡。

本周，长春淀粉企业理论盈利为82元，周环比增加2元；山东滨州-15元/吨，环比持平。

本周，开工率继续季节性回升。

本周60家企业行业库存达56.17万吨，较上周降1.68%，较上月同期降6.52%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达59.37万吨，较上周降2.13%，较上月同期降6.24%。

虽然本周后期华北原料成本企稳并小幅反弹，但是行业开工率有望继续季节性走高、库存也有望季节性累积，预计淀粉弱势难改。但是下跌空间已经很小。

6、玉米酒精暂稳；国产DDGS价格偏弱

本周，玉米酒精价格暂稳。黑龙江普级玉米酒精出厂价 4900 元/吨，优级4950元/吨；吉林普级4900～5000 元/吨优级5000元/吨；山东普级木薯酒精价格5250元/吨；河南优级5250元/吨。

国内DDGS市场大多继续下跌，个别反弹。市场大多继续下跌，个别反弹。截止本周五，国内高脂DDGS价格主流在1850-1900元/吨，较上周跌20-50元/吨，个别上涨20-50元/吨，低脂DDGS主流在1750-1800元/吨，较上周跌50元/吨。

本周，东北地区酒精企业开工率 79%，周环比持平，同比提高 11 个百分点；华北地区酒精企业开工率 28%，周环比提高 4 个百分点，同比下降 25 个百分点。

酒精市场需求清淡，下游采购意愿不强。而东北新粮仍未大量上市，成本有一定支撑。预计短期酒精市场仍将窄幅波动。

后期酒精企业行业开工率将进一步提升，DDGS货源供应量逐步增加，加之产区新玉米上量稳步增多，市场对于玉米后市仍不乐观，且水产即将进入淡季，需求偏弱，对DDGS市场形成利空，预计偏弱情况短期将维持。

7、现货上市场仍在考虑东北玉米大量上市到底能将价格带到何处；期市回调或是建仓远月多单的良机

本周，现货方面，因阶段性新粮上量暂缓，华北深加工继续小幅上调挂牌价。市场仍在等待新粮大量上市造成的现货低点到底在何处何时。南港价格因港存持续偏低而小幅反弹。

饲用需求确实低迷，但也没有市场原来预期的那么差！

今年和去年的最大区别是市场预期的差异，导致渠道库存明显少于上年同期。现货低位采购热情也明显弱于上年同期。

市场上目前分歧较大，看空的更重视东北玉米仍未大量上市，因此01合约反弹时增仓明显，期限套等更愿意再01合约反弹时，入市套保。远月05、09合约，资金着重于疫情最严重的时期已过去，饲用需求正在复原，且因暴利+各级政府政策，远月有想象空间。

预计01价格跌破1800元/吨的难度越来越大。市场上等待期货回调进入远月做多的心理较重。01合约若一直横在1850左右，或将导致大量交割。

每次01合约大幅走弱都伴随着空头平仓。这是01合约难以跌破1800整数位的一大原因。

2005玉米合约本周重破年线之下。2009玉米合约开出后建议从多的角度考虑（国5条会逐步带来养猪热情，一定要相信各级政府的促进养猪的政策措施的力量）。个人担心，玉米或会重现白糖故事。现货和期货冰火两重天，最终期货的上涨终于传导至现货。

期货上，持币待购远月的心理相对较强。

因白糖现货偏强的带动，淀粉糖需求较旺。

01和05淀粉仍在年线之下运行。一旦01玉米淀粉合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请各加工商适量锁定利润，尤其是有交割厂库的。因现货和期货淀粉仍是玉米成本定价和山东定价主逻辑，01玉米淀粉合约仍有下跌空间。

因供给增速明显超过需求增速的事实广为人知，淀粉期货的参与热情偏低。

01玉米合约更大体现收获季节性压力和需求同比偏差。05合约，虽然资金愿意抄底做多；但是从基本面逻辑，养猪恢复或难惠及；资金炒作或会更易给期现套提供机会。09玉米合约建议抄底（中美谈判向好应会减弱资金抄底远月的热情），或有的做多逻辑包括但不限于：A、明年拍卖底价≥今年可能性更高些；B、传统反映青黄不接合约；C、养猪恢复带来的玉米饲用需求恢复性增长；D、或有天气炒作、E进口仍受配额限制。

买入操作，需要提防的行业风险或有两个：A、中美贸易谈判进展顺利，玉米及替代品进口量较大；B、明年春节后，4-7月，疫情再次长江以南肆虐。

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