月内供需两弱 “金九”初见苗头——盛达期货PP月报20190902

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

本月处于主力移仓换月中，叠加中美贸易战影响，宏观经济较差，导致月内期现货波动幅度较大；石化库存在72-80万吨之间徘徊，去库速度缓慢；月内装置检修增多，新装置投产不及预期，供应面暂无较大问题；PP1-5合约保持正套走势，期价的走低导致基差扩大至700；步入九月，需求存好转预期，然下游备货情况并不乐观；

行情回顾

期货：

本月处于主力合约移仓换月中，PP1909合约截止周四（8月29日）收盘价8442，上月末8685，下跌243元/吨；PP2001合约截止周四（8月29日）收盘7787，上月末8270，下跌483元/吨。仓单从89张减少至29张，其中宁波高新28张，大场中储1张，注销的60张仓单为浙江国贸所属。月内PP1909与PP2001合约分别跌破8400元/吨与8000元/吨一线，跌幅较大；月初主要呈现主力移仓换月形势，震荡运行为主；月中装置临时检修增多（八月计划内检修较七月有上升趋势），叠加新装置投产不及预期以及贸易战紧张局面，PP仍维持在回落调整阶段，然标品在09临近交割供应不足，持货方挺价意愿较强；临近月末，主力合约已经转移到01上，价格跌破8000元/吨关口后进入新一轮下行趋势当中，下游需求仍然疲软，并无出现实质性改善，旺季并未如期而至，随着中秋、国庆假期到来，需求存在好转预期。

现货：

截止到本周四（8月29日），国内聚丙烯粒料现货山东8350（-350），浙江8500（-200），广东8600（-200）；本月国内聚丙烯粒料市场重心缓慢下移。月初石化库存处于高位，石化企业出厂价格涨跌不一，市场多以低价货源成交为主；月中盘面价格持续瞎下挫，冲击市场心态，现货报价走低，标品拉丝因流通货源部分偏紧，价格下跌幅度与共聚相比要小；月末期货价格连续开始疲软走势，场内看空情绪浓厚，临时停车装置大多重新开车，九月供应压力增大，短期内无利好消息，现货价格保持低位。

截止到本周四（8月29日），国内聚丙烯粉料现货山东8100（-350），浙江8150（-150），广东8700（-50）。

本月聚丙烯粉料市场价格跟随丙烯价格一路下跌，与粉料价格拉开；月初因上游丙烯单体炼厂库存低位，冰心价格保持高位，这样就导致粉料利润偏低甚至亏损，加之下游需求没有跟进，需求面拖累粉料价格，价格最低下探至8100元/吨，；月中台风带来暴雨极端天气，山东部分厂家生产计提货均受到影响，市场现货资源紧张，粉料挺价意愿较强，然在下游需求不佳的情况下，高价出货并不顺畅；临近月末，上游丙烯单体价格下调幅度较大，成本面带来利空消息，粉料价格下调。

月内粉粒料价差保持在300元/吨左右，拉丝与共聚价差处于平水甚至共聚倒挂的状态，价差的缩小源于共聚的弱势而非拉丝的强势，主要原因在于共聚需求端的走弱，终端改性以及非耐用品消费订单松散，因此价差回归极有可能以拉丝走弱的方式来实现。

截止到本周四（8月29），近月合约（2001）对远月合约（2005）维持升水，稳定呈远月贴水格局，价差收于345。目前近远月合约走势基本一致， PP1-5合约正套走势明显，目前压力在对于新投放产量的预期。长期看，聚丙烯处于扩能增速期，但对需求存在转好的预期，价格上升可能较大，然还需关注原油情况。

截止到本周四（8月29日），PP基差收于713，期货深贴水，期货跌幅相对于现货大，01合约在资金推动下大幅下挫，在低库存，检修增多，需求旺季预期以及期货深贴水的背景下，价格迟迟没有向上有效突破，多头信心不足，空头资金推动下价格下跌。在期货下跌的过程中，现货端仍然较为坚挺，基差走强至700。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止到周四（8月29日），国内拉丝级、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在33.22%、13.127%和14.56%。环比七月份，国内拉丝以及均聚注塑级PP生产比例变化较小，而共聚注塑级PP生产比例降幅较大。本月拉丝级货源稀少，价格保持坚挺，而共聚级生产比例较高，库存消化较慢，导致价格保持低位，两者价格几乎处于平水，这就导致生产共聚的厂家减少，转向生产拉丝。后市共聚价格上涨可能较大。

开工率：

根据卓创统计，八月国内聚丙烯装置检修损失量约21.90万吨，环比七月份增加8.45万吨，月内新增检修有荆门石化、大庆炼化、燕山石化、大连西太、中景石化、中天合创、延安能化、兰州石化、大庆炼化、中安联合、扬子石化、延安炼厂、茂名石化、神华新疆、宁波富德、中煤榆林；月内重启装置有青岛炼化、燕山石化、大连西太、中天合创、扬子石化、茂名石化；九月计划检修装置有神华包头与大连恒力；八月检修装置（除长期停车装置）在九月将陆续开车，预计九月供应端压力降增大。

需求分析

塑编：截止到周四（8月29日），国内塑编行业平均开工率维持在61%，环比七月份下降0.75%，塑编企业正处于需求淡季，且因企业订单跟进不足等原因的制约，加之周内原料持续处于高位，制品销售难度较大，致使塑编行业利润难以保证，故整体开工小幅下滑。

BOPP：截止到周四（8月29日），国内Bopp开工率维持在在54.1%左右，与七月份相比下降0.2%。华北地区受环保严查影响，终端需求低迷，导致开工率小幅下滑。

库存分析

截止到周四（8月29日），两油库存在69.5万吨，环比本月初的76万吨减少8.55%。本月库存在70-80万吨之间徘徊，八月检修装置增多，新装置投产不及预期，库存累计较少，然下游需求迟迟没有好转，导致去库速度缓慢；九月份大部分检修装置即将开车，若需求持续萎靡，则库存出现累计可能增大。

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