山东下调挂牌迎新粮；国5条刺激期货或至新拐点——盛达期货玉米和淀粉周报20190826

原创老孟侃米粉盛达期货

一、国际市场

1、北美天气

预计持续至月底，期间美大部地区气温或保持在25-35℃以上。总体天气条件，对玉米长势提升和发展将带来利好，或对CBOT玉米期价形成一定利空作用。

2、贸易波折叠加天气无忧致美玉米再次走低

USDA：截至2019年8月15日当周，美国玉米出口检验量为510,334吨，前一周719,810吨。2018年8月16日当周，美国玉米出口检验量为1,096,647吨。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为46,157,132吨，上一年度同期55,144,388吨。同比减少899万吨，降幅16.3%。

截至8月18日当周，美国玉米生长优良率为56%，前一周为57%，去年同期为68%。当周，美国玉米吐丝率为95%，前一周为90%，去年同期为100%，五年均值为99%。当周，美国玉米蜡熟率为55%，前一周为39%，去年同期为83%，五年均值为76%。当周，美国玉米凹损率为15%，前一周为7%，去年同期为41%，五年均值为30%。

截至8月15日当周，美国2018-19年度玉米出口净销售119,300吨，2019-20年度出口净销售301,600吨。当周，美国2018-19年度玉米出口装船539,700吨。

截止到8月16日当周，乙醇平均每天生产102.3万桶，环比降2.11%，同比减4.66%。库存量2336.7万桶。环比降2.16%，同比略增0.46%。

短期无利好，美玉米将继续下行等待下月报告。

二、国内市场

1、拍卖继续低迷；拍卖频次和量仍维持原样，预计至10月底

8月22日的第14拍，拟拍卖399万吨，成交44.3万吨，成交率降至11.1%，均价1680元/吨。累计成交2051万吨。按照每周均量简单推算，至10月底还有8周，总量或在2500-2600万吨左右。目前成交低迷反映了现货的颓势，并给期货增加利空气氛。近期关于拍卖的传言很多，请各位投资者谨慎交易，别轻信传言。

2、东北阴雨寡照和江汉等地高温干旱；未来一周东北和南方部分地区强降雨

本周，全国大部农区光热充足，土壤墒情较好，利于水稻、玉米、大豆、棉花等作物生长及产量形成。内蒙古东北部、东北地区大部多雨寡照，部分农田积涝，对水稻、玉米和大豆授粉结实不利。江淮西南部、江汉、江南多高温天气，部分地区土壤缺墒、旱情发展，不利一季稻、棉花和晚稻生长发育。华南南部、四川盆地西部和云南南部出现强降水天气，部分农作物受灾。

预计未来一周，全国大部以晴雨相间天气为主，利于秋收作物生长发育。东北地区中北部、江南南部、华南、四川盆地西部等地有强降雨天气；24-25日受台风“白鹿”影响，华南、江南南部等地将有较大风雨天气，易造成作物倒伏、农田渍涝，各地应做好灾害防御工作。

东北地区、华北、西北地区中东部、新疆、西南地区东部春玉米大部处于吐丝至乳熟期，部分已成熟。苗情监测结果表明，全国春玉米一、二类苗占比分别为40%、56%；与上周相比，一类苗比例增加2个百分点，二类苗增加1个百分点。

华北、黄淮、西北地区东部夏玉米大部处于吐丝期，局部进入乳熟期；西南地区大部处于吐丝至乳熟期。全国夏玉米一、二类苗占比分别为21%、76%；与上周相比，一类苗比例减少3个百分点，二类苗增加4个百分点。

3、华北尤其是山东深加工下调挂牌价格以备新粮上市

东北：流通粮源以陈粮为主，临储前期拍卖粮陆续出库，供应整体保持宽松，拍卖成交率逐渐缩短，临储拍卖市场参与热情不断降低。深加工企业收购价格基本稳定。近期持续降雨, 尤其黑龙江持续阴雨寡照天气带来低温影响灌浆不充分，市场各主体难免对新作产量和质量产生担忧情绪。

华北：受台风影响阴雨天气不断，东北玉米到货受阻，本地余粮不多，粮源略显紧张，上量正在恢复中，深加工企业收购有难度，收购价格相对偏强，不过深加工库存同比偏高，在加工利润走弱，需求弱势的背景下，较高的库存更抑制了深加工企业提价动力。目前，华北地区局部春玉米开始零星供应市场，市场供给预期相对乐观，部分价格小幅下调，行情走势偏弱。

南方销区：价格暂稳，近期船期发运有所增加，港口走货一般，非洲猪瘟疫情致生猪存栏下滑，下游饲料企业采购动力匮乏，多以刚需补库、随采随用为主，市场心态依旧呈现弱势，行情走势暂稳。江西南昌地区玉米市场销售东北二等新粮报价2000元/吨左右，水分14.5%，霉变2以内，价格持续稳定。

南北港口:北方港口玉米集港量处于低位，南北贸易接近顺价，一定程度提振贸易商发货热情，出库意愿较为强烈，装船需求增加，支撑价格小幅上涨。

南方港口到货船只增多，预期增量明显，而饲料需求疲软，终端随买随用。南港小幅走弱。

4、南北港库存仍在低位；价格北强南弱

8月16日，北方四港玉米库存277.9万吨，较上周降43万吨。本周下海约51万，周比增29万。近期，北港集港量一直偏低。8月23日，广东港口内贸玉米库存17.1万吨。外贸玉米库存12万吨。南北港库存虽处高位不过连续下降，反映需求虽低迷，但是也在消化库存。

目前，南北港价差在110元/吨。理论上进口美国玉米理论利润-162元/吨。剔除关税到港成本1714元/吨。

5、生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨；本周无新增疫情

8月份第2周，生猪、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格上涨，配合饲料价格稳定。本周无新增疫情，市场统计总数达到151例。

生猪价格。全国活猪平均价格20.92元/公斤，环比上涨8.9%，同比上涨53.8%。全国猪肉平均价格32.44元/公斤，环比上涨7.8%，同比上涨46.8%。全国仔猪平均价格46.06元/公斤，环比上涨4.2%，同比上涨80.3%。

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.81元/公斤，环比上涨4.6%，同比上涨2.8%。全国活鸡平均价格21.37元/公斤，环比上涨1.9%，同比上涨14.9%；白条鸡平均价格21.93元/公斤，环比上涨1.5%，同比上涨15.2%。商品代蛋雏鸡平均价格3.88元/只，环比上涨1.6%，同比上涨15.8%；商品代肉雏鸡平均价格4.91元/只，环比上涨2.3%，同比上涨47.9%。

牛羊价格。全国牛肉平均价格72.10元/公斤，环比上涨1.2%，同比上涨12.1%。全国羊肉平均价格70.66元/公斤，环比上涨0.8%，同比上涨15.9%。

生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格3.64元/公斤，环比上涨0.6%，同比上涨7.7%。

饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.02元/公斤，与上周价格持平，同比上涨0.7%；肉鸡配合饲料平均价格3.13元/公斤，与上周价格持平，同比上涨1.0%；蛋鸡配合饲料平均价格2.86元/公斤，与上周价格持平，同比上涨0.7%。

6、华北尤其是山东深加工挂牌价逐步下调，淀粉成本支撑或将坍塌，现货价有望下跌

本周，8月21日，黑龙江绥化玉米淀粉出厂价2350 元/吨，吉林长春2400 元/吨，辽宁铁岭2420 元/吨；河北石家庄2550 元/吨，秦皇岛2500元/吨；山东滨州2520～2530元/吨，德州2550元/吨，周环比均稳定。

近期，开工率和库存下降且有豆粕带动，副产品价格有所反弹。这导致行业利润有所好转。

本周，吉林长春淀粉企业理论盈利为-8元，山东滨州理论盈利-61元。

本周，东北开工率 71%，周环比稳定，同比下降 9 个百分点；华北开工率 65%，周环比提高 6 个百分点，同比下降 5 个百分点。开工率将进入季节性恢复模式。白糖现货期货暴涨并未带动淀粉糖消费明显好转。

本周60家企业行业库存达68.5万吨，较上周增0.06%，较上月同期降13.24%。据天下粮仓网82家调查数据：玉米淀粉企业淀粉库存总量达71.98万吨，较上周降0.18%，较去年同期降13.12%。

原料玉米价格回落空间有限，行业停机检修被迫比往年明显提早，均对淀粉价格有较强支撑。不过产能继续有效增加、需求未现靓点，淀粉涨幅有限。也即今年淀粉-玉米价差难以有效扩大。而且玉米自南至北陆续收获上市，成本支撑将越来越弱，也即短期淀粉现货偏强运行。但后期将有季节性下跌。

7、玉米酒精报价平稳；国产DDGS价格上涨

本周，8月21日，黑龙江肇东玉米酒精（普级酒精，含税价，下同）出厂价4800～4850元/吨，周环比增加50元/吨；吉林四平4900～5000元/吨, 周环比持平。山东5600～5700元/吨，周环比下降100元/吨；河南南阳5200元/吨，周环比增加100元/吨。

本周，黑龙江肇东DDGS（蛋白含量26%，脂肪含量10%，下同）出厂价1650元/吨，吉林四平出厂价1800～1850元/吨，周环比均持平；河南南阳出厂价2000元/吨，周环比上涨50元/吨。

本周，东北酒精企业开工率为43%，同比增加11个百分点；华北38%，同比下降7个百分点。

原料成本和开工率季节性走弱构成支撑，但需求偏弱或对交投不利且玉米面临收获压力，酒精价格短稳长弱。

开工率和库存下降且有豆粕带动，导致国产GGDS价格反弹。

8、山东深加工调低挂牌以备新粮；国5条或会刺激期货新拐点

本周，华北尤其是山东深加工纷纷小幅调低挂牌，以衔接新粮收购。玉米这样的大宗农产品，收获的季节性压力不容忽视；即便2015年冬季，临储收购天量的1.25亿吨，也没挡住秋冬季玉米现货和期货季节性大幅走低。而今年6、7月疫情爆发造成玉米饲用需求更差，预计今年秋冬季收获期现货价格低点有望同比有所下降。需求明显下滑造成价格低点下移、季节性走势，玉米现货价格后期下跌也是双核驱动！

但是期货或是另一个版本。

国务院总理李克强8月21日主持召开国务院常务会议，明确5条措施，稳定生猪生产，保障猪肉供应：1综合施策恢复生猪生产。加快非洲猪瘟强制扑杀补助发放，采取多种措施加大对生猪调出大县和养殖场(户)的支持，引导有效增加生猪存栏量。将仔猪及冷鲜猪肉运输纳入“绿色通道”政策范围，降低物流成本。2地方要立即取消超出法律法规的生猪禁养、限养规定。对依法划定的禁养区内关停搬迁的养殖场(户)，要安排用地支持异地重建。3发展规模养殖，支持农户养猪。取消生猪生产附属设施用地15亩上限。4加强动物防疫体系建设，提升疫病防控能力。5保障猪肉供应。增加地方猪肉储备。

部分资金对此解读为未来一段时期对玉米和豆粕的长期利好。据悉某网红大佬已入市2001玉米做多。

不必过于纠结于逻辑对错，我们建议如下：

1、期现结合业务为主的，算清自己的帐，一旦2001玉米合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请适量锁定利润。（有无交割能力均可，2001玉米到期前期现大概率回归）

2、无现货背景的投资者，可关注2001玉米年线1925附近的压力和支撑情况。

3、2005合约于8月20日测试了年线（1940）支撑。一旦价格再次接近年线，或是建仓多单的良机。

4、2009合约上市后，05合约多单可择机转至09合约。（既然资金关注国5条导致的玉米饲用需求或有增加的投资价值；短期难以明确证伪；远月利多或更明显）。

周五晚，中美贸易谈判再次波折，也平添了资金做多农产品的大氛围。

个人担心，玉米或会重现白糖故事。现货和期货冰火两重天，最终期货的上涨终于传导至现货。

2005玉米合约仍在年线之上。05、2009玉米合约建议从多的角度考虑。

据江湖路边社报导：1909淀粉合约，因期货贴水现货，大商所未批准部分现货加工商参与交割，导致空单被迫平仓致价格大涨。

一旦01玉米淀粉合约给出高于现货贸易利润的超额利润，请各加工商适量锁定利润，尤其是有交割厂库的。

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