多空因素交织，行情偏弱僵持——盛达期货PP周报20190826

原创 SDFutures 盛达期货

摘要

本周PP期货现货区间整理居多，目前聚丙烯基本面偏中性，短期缺乏有效向上动能。而中期新产能释放预期再度增强，装置检修损失量呈减少态势，市场预期在转弱。下周进入月末，生产企业陆续停销结算，加之标品供应并不宽松，市场或存在一定挺价情绪。

行情回顾

期货：

本周聚丙烯期货表现低迷，周内出现连续下跌，期货主力合约保持下跌整理运行，市场对宏观预期较差导致周四夜盘价格直线下降，周五日间PP2001合约最低达到7825元/吨，PP1909合约最低到8450元/吨；周五我国表示对美国征加关税表示反击，市场悲观情绪释放，国际原油暴跌，化工板块持续走低，聚丙烯期货跟跌后小幅回升；期货对现货市场影响弱势，短期形成震荡调整区间。现货市场跟随期货走弱明显，下游刚需采买，社会库存不断积累，去库速度缓慢，下游需求仍然疲软，未有实质性改善，当前市场处于强供给、弱需求、高库存的格局，短期市场走势难突破，现货维持窄幅下滑。

现货：

截止到本周四（8月22日），国内聚丙烯粒料现货山东8500（+0），浙江8600（+0），广东8750（-100）；

本周国内PP现货市场价格延续震荡整理，周初，期货低开震荡，市场报价小幅走低，贸易商随行出货，下游接盘谨慎，侧重实盘商谈。周中期，期货震荡走高后回落整理，现货价格小幅探涨，但下游接盘意向差，场内成交乏量。临近周末，期货延续低开低走，市场报价弱势整理，贸易商小幅让利出货，下游刚需采购，场内交投情况一般。

截止到本周四（8月22日），聚丙烯粉料现货山东8300（-100），浙江8300（+0），华南8750（+0）；

本周聚丙烯粉料价格延续震荡整理，周初上游丙烯单体价格下调幅度较大，成本面带来利空消息，粉料价格下调，下游适量补货，交投好转。周中，聚丙烯期货行情强势上扬，提振市场信心，粉料价格上行，与粒料价格接近，高价承压销售。临近周末，聚丙烯期货行情转跌，且下游工厂无接货意向，少量刚需买入，粉料价格回吐涨幅。

近一个月内，共聚与拉丝价差一直处于平水，甚至共聚倒挂拉丝，一般情况下，两者价差的正常水平在 400-500 元/吨，不合理的价差必定回归。当前来看，价差的缩小源于共聚的弱势而非拉丝的强势（主要原因在于共聚需求端的走弱，终端改性以及非耐用品消费订单松散）。因此，价差回归极有可能以拉丝走弱的方式来实现。

PP期现基差为正，周四夜盘开始主力合约 PP01大幅下行，基差逐渐扩大。现货方面，受期货走低影响，贸易商多随行跟跌，出货为主，下游接货谨慎，成交缩量。考虑供需格局变动不大，现货市场预计相对跌幅较小，PP1909交割逻辑支撑，下降幅度有限，但需警惕非标产品的影响。

截止到本周四（8月22日），近月合约（1909）对远月合约（2001）维持升水，价差有所扩大（+153）。目前近远月合约走势基本一致，稳定呈远月贴水格局，保持9-1正套走势，价差收于564。8月以后将面临集中检修期的结束和新产能的逐步放量，虽增量无法准确预估。未来供应增多，有向下的驱动，但2001合约深贴水的状态存在修复可能。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止本周四（8月22日），国内拉丝、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在26.07%(-4.18%)、10.17%（-6.29%）和22.32%(+2.8%)；随着宁波富德、中煤、神华新疆等装置的检修，本周拉丝、均聚排产率再度回落，下周可继续加强关注，标品仍存在支撑。

开工率：

根据卓创统计，本周国内聚丙烯装置检修损失量约8.63万吨，较上周环比减0.01%。本周新增宁波富德、中煤榆林停车检修，青海盐湖、九江石化、扬子石化、茂名石化恢复开车。下周暂无新增计划停车检修装置，预计检修损失量环比减少，且目前来看，后期若无意外停车检修装置，检修损失量将继续减少。新产能方面，中安联合预计23日左右重启，东莞巨正源预计26日左右重启，中短期，消息面或令市场预期转弱。

需求分析

塑编：本周国内塑编行业平均开工率较上周下降 1.25%，维持在55.22%。本周国内塑编行业整体开工小幅下降。塑编企业正处于需求淡季，且因企业订单跟进不足等原因的制约，加之周内原料持续处于高位，制品销售难度较大，致使塑编行业利润难以保证，故整体开工小幅下滑。

BOPP：近期开工率小幅下行，维持在57.6%左右。近期华北地区受环保制约，下游需求清淡，停工检修增多。

库存分析

根据金联创统计，截止到本周四（8月15日），两油库存73.5万吨，与上周相比减少1.5万吨，两油库存震荡整理。由于周末期间两油不开单，库存出现积累上涨，本周初两油库存涨至81万吨高点，随后由于期货市场冲高，支撑现货成交，两油库存出现小幅回落。但下游订单无明显好转，货源消化缓慢，中间商出货压力增加。后市来看，8 月下旬，供应面压力不大，需求面受环保影响，无明显提振。下游工厂备货积极性较差，“金九银十”行情恐不及预期。

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