检修逐渐增多，新产能不及预期——盛达期货PP周报20190819

摘要

石化库存降至76万吨附近，加之8月份检修装置较多，新装置投产落地不及预期，而检修装置陆续增多，后期检修效应逐步体现，有望助力石化降库，同时中间商及下游库存不高，后期存在补库空间，供应面压力不大。另外，目前标品排产率在月初提升后，本周再度下降至30%附近，短期标品仍将受支撑。同时聚丙烯粉料与粒料价差偏小，粒料的价格优势明显，给予市场利好提振。

行情回顾

期货：

本周PP主力合约维持弱势震荡走势，由于仍存在对后市投产压力较大预期，PP01合约维持大幅贴水走势。周二中美贸易通话令国际油价大幅走高，带动化工品夜盘普涨行情，pp跟涨，但成本端因素和情绪改善带来的上涨行情并未能持续，日盘期价开始高位回落。目前期价面临震荡区间上限8300元一线的阻力，近期期价仍将维持在8000-8300的核心区间波动。

现货：

截止到本周五（8月16日），国内聚丙烯粒料现货山东8500（+50），浙江8600（+0），广东8800（+70）；

本周国内PP现货市场价格小幅整理，期货周初小涨带动市场报价重心上提，周期末回落，现货跟随浮动，贸易商多随行出货，下游终端适量采购。从品种来看，本周拉丝小幅上涨，涨幅在25-50元/吨，多为期货上扬叠加石化厂价上调支撑，推动报价重心走高，然期货后期提振松动，价格回落，周期整体波动不大；注塑料本周波动幅度在25-50元/吨，共聚本周波动区间在25-100元/吨，其中华北地区价格涨幅较为明显，周内上涨50-150元/吨，涨幅较为明显的原因为部分货源偏紧加之石化调整出厂价格。

截止到本周五（8月16日），聚丙烯粉料现货山东8400（+250），浙江8300（+50），华南8750（+50）；

本周聚丙烯粉料价格稳中上调，最高涨至8420元/吨。周初，台风带来暴雨极端天气，寿光地区洪涝灾害严重，地区内鲁清石化、东方宏业和健元春化工厂生产及提货均受到影响，市场现货资源紧张，粉料挺价意向明显。之后国际原油和聚丙烯期货大涨，提振市场信心，粉料价格大幅上调。临近周末，下游需求不佳，粉料价格企稳盘整。

近半个月内，共聚与拉丝价差一直处于平水，甚至共聚倒挂拉丝，一般情况下，两者价差的正常水平在 400-500 元/吨，不合理的价差必定回归。当前来看，价差的缩小源于共聚的弱势而非拉丝的强势（主要原因在于共聚需求端的走弱，终端改性以及非耐用品消费订单松散）。因此，价差回归极有可能以拉丝走弱的方式来实现。

主力合约 PP01大幅反弹，成交放量。下周主力合约有延续反弹惯性，但需确认突破，或有冲高回落。局部地区拉丝报价跟随小幅下滑，但标品流通资源不宽松，加之意外停车较多，出厂价稳定，成本端尚可，现货整体表现稳定；但受新品面市及排库压制，向好幅度有限，预计下周基差或继续小幅压缩。

截止到本周五（8月16日），近月合约（1909）对远月合约（2001）维持升水，价差有所扩大（+24）。目前近远月合约走势基本一致，稳定呈远月贴水格局，保持9-1正套走势，价差收于408。8月以后将面临集中检修期的结束和新产能的逐步放量，虽增量无法准确预估，但现货高估值下仍可做空PP2001。

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止本周四（8月16日），国内拉丝、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在30.93%、18.18%和17.36%；目前来看，目前标品拉丝排产率在月初提升后，本周再度下降至30%附近，短期标品仍将受支撑；均聚注塑排产率相较于上周提升将近4个百分点，处于相对高位。继续关注标品和非标的排产情况。

开工率：

根据卓创统计，本周国内聚丙烯装置检修损失量约8.4万吨，较上周的6.41万吨环比增加31.05%。本周新增检修装置有延能化、兰州石化、大庆炼化、中安联合、扬子石化、延安炼厂、茂名石化、神华新疆、宁波富德，下周中煤榆林计划停车检修，预计检修损失量将环比增加。新产能方面，中安联合于8月10日停车，预计20日开；东莞巨正源目前停车中，根据最新消息，出产品预计到9月份。从生产端来看，新装置投产落地不及预期，而检修装置陆续增多，后期检修效应逐步体现，有望助力石化降库。

需求分析

塑编：本周国内塑编行业平均开工率较上周增长0.67%，维持在56.47%。本周国内塑编行业整体稍有上移，但塑编行业依旧处于需求淡季，且因环保等问题的制约，企业整体订单较少，个别企业库存处于高位。因原料持续处于高位震荡，塑编企业利润相对收窄。

BOPP：近期开工率小幅下行，维持在57.7%左右。由于中美关系缓和，PP 期货上行提振，支撑市场报盘，膜价止跌上行，然近期华北地区受环保严查影响，终端需求萎缩。

库存分析

根据金联创统计，截止到本周四（8月15日），两油库存75万吨，与上周相比减少2.5万吨。本周，两油库存先涨后降。受周末库存积影响，周初两油库存上涨至 82 万吨，随后市场成交受期货带动略有好转，且恰逢两油考核期内，库存出现快速回落走势。下游工厂受订单量拖累，接货积极性无明显增加。后市来看，8 月份检修装置增加，供应面压力减少。