需求预期持续发力，沥青保持强势——盛达期货沥青月报20190729

本月油价整体录得5%跌幅，沥青主力合约1912本周录得3%涨幅；本周油价整体录得0.1%涨幅，沥青主力合约1912本周录得1%跌幅：在消费旺季全面开启前市场买预期，只要需求不被证伪（或阶段性证伪，关注环保要求8、9月山东限产30%对需求的抑制是否会大过供给）沥青将相对原油保持方向上的强势，但幅度需结合供给和库存分析。

东北地区7月中旬强势涨价后，价格持稳，贸易商以消化库存为主，炼厂利润继续修复，库存中位且或将继续累库；盘锦浩业转产渣油或将一定程度缓解上游库存压力。

山东地区沥青销售订单持续火爆，贸易商订单直通工地，炼厂提货量持续高位，炼厂利润继续修复使得现货价格调涨力度暂无走强，终端需求开启使炼厂和贸易商库存继续去化；齐鲁石化停产检修，滨阳、东明转产渣油抵减其他炼厂的增量，在供给端对沥青价格形成支撑。

华东地区雨季结束，紧跟山东步伐，贸易商囤货需求与终端真实需求共同导致现货成交火爆，炼厂库存仍在低位，贸易商库存开始去化；目前扬子与金山停产，因雨季笼罩持稳一个月的华东现货价格或将上行。

8月马瑞到港量1090千吨，1-8月累计马瑞到港量9251万吨，同比均处于低位，需持续关注马瑞到港量，关注需求旺季是否会出现原料问题。IMO2020新规临近，轻质低硫原油更适合生产低硫燃料油，那么可能在装置上存在沥青、焦化料、燃料油的转产和分流，在原料上存在焦化料、燃料油的分流，若出口低硫燃料油（尤其可以实现出口退税情况下）利润更好，则会分流沥青产量，关注利润差和发酵时间。

策略建议：

1、原油震荡前提下，可短线做多沥青，短期运行区间3350-3450元/吨；

2、消费旺季预期带来的火爆的中游及下游沥青订单以及历经半年冷冬终于回暖的成品油价格使炼厂利润修复，可择高布局利润空单；

3、1909-1912价差收于110元/吨，1912-2006价格收于136元/吨，相比历史同期均处于高位，但1909合约持仓量过小，1909-1912价差可能存在不回归的风险；1912-2006在需求旺季仍将保持强势，可在需求旺季临近尾声时布局反套。