标品供应偏紧，贸易商开启囤货——盛达期货PP月报20190701

摘要

月初受到国际贸易紧张局势，以及特朗普威胁对墨西哥加征关税影响，上游成本端原油跌势扩大，期货快速跳水，价格再度向下开拓空间，周三跌破8000元关口，创今年价格新低；月中受到上游原油库存超预期增长影响，期货高开后震荡下行；随后习近平主席与特朗普通话，贸易战有缓和趋势，外加本周公布原油库存远不及预期，导致国际原油大涨，化工品跟涨；月末持续关注G20峰会以及中美贸易战，PP期价震荡。现货方面，月初石化库存超出上涨预期幅度，以及装置检修减少，市场出现成交困境，加之期货价格快速跳水，PP粒料价格跟跌；临近月底，两油库存下降迅速，支撑石化小幅上调出厂价格，且拉丝货源较为紧张，粒料市场价格保持高位运行。

行情回顾

期货：

PP主力合约1909截止周五（6月28日）收盘8378，上月末8215，上涨163元/吨。仓单从180升至277张，其中140张来自浙江八三七，宁波高新76张，浙江国贸60张，大场中储1张。月初受到国际贸易紧张局势，以及特朗普威胁对墨西哥加征关税影响，上游成本端原油跌势扩大，期货快速跳水，价格再度向下开拓空间，周三跌破8000元关口，创今年价格新低；月中受到上游原油库存超预期增长影响，期货高开后震荡下行；随后习近平主席与特朗普通话，贸易战有缓和趋势，外加本周公布原油库存远不及预期，导致国际原油大涨，化工品跟涨；月末持续关注G20峰会以及中美贸易战，PP期价震荡。

现货：

截止到本周五（6月28日），国内聚丙烯粒料现货山东8450（+0），浙江8500（+100），广东8650（+50）；本月国内聚丙烯粒料市场先跌后小幅反弹。PP粒料价格有本身基本面的因素，也有其他原因；月初石化库存超出上涨预期幅度，以及装置检修减少，市场出现成交困境，加之期货价格快速跳水，PP粒料价格跟跌；临近月底，两油库存下降迅速，支撑石化小幅上调出厂价格，且拉丝货源较为紧张，粒料市场价格保持高位运行。

截止到本周五（6月28日），国内聚丙烯粉料现货山东8200（+300），浙江8150（+200），广东8350（+150）。

6月份聚丙烯粉料市场震荡后上涨，临近月底涨势趋缓。上游丙烯单体港口到船数量偏少，以及国内部分货源出口至韩国，外加国内检修装置较多，导致丙烯供应不足，价格重心大幅上移，因此粉料利润空间大幅的压缩，其对丙烯接受能力逐渐下降，但月内因亏产减产的装置有限，开工率维持在正常水品，月底价格趋于平缓。  

截止到本周五（6月28日），近月合约（1909）对远月合约（2001）维持升水，稳定呈远月贴水格局，价差小幅升高（+175）。目前近远月合约走势基本一致，主力合约PP09与PP01均呈现“V”字走势，先跌后涨，9-1月价差收于457。PP9-1合约正套走势明显，目前压力在对于新投放产量的预期。长期看，聚丙烯处于扩能增速期，但马上进入需求旺季，下游已经开始存货，价格上升可能较大，然还需关注原油情况。

截止到本周五（6月28日），期货仍贴水现货，基差收于185，对比上月末基差下降（-22），预期大量的新产能即将释放，而现货库存压力不大，加之拉丝货源紧张，现货坚挺；在基差修复的驱动下，只要现货不跌，期货上行是必然。 

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止到周四（6月27日），国内拉丝级、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在33.05%、9.18%和24.30%。环比五月份，国内拉丝级以及共聚注塑级PP生产比列均成上升趋势，升幅分5.96%和11.06%，而均聚注塑级PP生产比例降幅则达到5.88%。

开工率：

根据卓创统计，6月国内聚丙烯装置检修损失量约23.88万吨，环比五月份33.93万吨减少10.05万吨（29.61%），六月份检修较五月份减少，长期停车装置常州富德、洛阳石化、辽阳石化、大港石化、大连有机、大唐多伦。月内新增的停车装置有6条线，除东华能源以及神华宁煤一分公司三线为临时停车外，其他条线均为按计划检修。海天石化、中天合创在本月恢复开车；洛阳石化、青海盐湖、河北海伟、神华宁煤三线计划7月份开车，青岛大炼油计划8月份开车；神华包头、神华新疆、神华榆林、湛江东兴、独山子石化计划下月停车检修，预计7月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比上升。

需求分析

塑编：截止到周四（6月27日），国内塑编行业平均开工率维持在58.5%。六月国内塑编行业开工明显下降，主要原因为塑编企业进入季节性需求淡季，同时原料快速拉涨而制品销售难度大，企业利润萎缩，另近期PP价格攀升，终端制品价格成本传导有滞后性，导致其利润亏损，整体开工呈现下降趋。

BOPP：截止到周四（6月27日），国内Bopp开工率维持在在57.7%左右。六月开工率小幅下滑后月底小有反弹。月底停工厂家检修结束，恢复正常生产状态，以及厂家订单有所回升，开工率小幅上扬。目前市场需求不足但库存压力尚可，厂家不急于让利出库，预计未来订单量会有小幅增加，厂家开工率也会有小幅上行。

库存分析

根据隆众统计，截止到周五（6月28日），两油库存在 64万吨，环比本月初的83万吨下降22.89%，创年后新低。但进入7月份后，装置恢复开车，且恒力以及久泰正常量产将增加货源供应，石化库存将更多的流向贸易商，贸易商库存较前期明显增多，但暂时压力一般。部分新增产能（大连恒力、久泰能源）即将投放市场，对两油库存消化形成压力，预计近期库存整理较多。