上调动力不足，供应端压力恐增加——盛达期货PP月报20190603

摘要

五月份聚丙烯市场价格先跌后小幅反弹。期货方面，月中旬中美贸易战征税名单实锤落地，全球股市暴跌，聚丙烯期货价格快速下跌，人民币贬值引发恐慌，内外利空因素叠加，市场人士再次调整预期，场内看空情绪弥漫，期货价格连续几日大跌。下旬，后期随着甲醇、原油等原料端价格的走高，聚丙烯下行的空间受到压制，期价超跌反弹。现货方面，聚丙烯粒料价格有本身基本面的因素，也有其他原因；月初在经历小长假后，“两油”库存超出上涨预期幅度，虽神华宁煤、中景石化等厂家停车检修，但无法缓解市场成交不畅困境；临近月底现货资源有限，商家报盘上调。

行情回顾

期货：

主力合约1909截止周五收盘8215，上月末8682，下跌467元/吨。主力持仓因为换月因素，从24万增加至57万。仓单从180降至0张，均为浙江八三七仓单。月中旬中美贸易战征税名单实锤落地，全球股市暴跌，聚丙烯期货价格快速下跌，人民币贬值引发恐慌，内外利空因素叠加，市场人士再次调整预期，场内看空情绪弥漫，期货价格连续几日大跌。下旬，后期随着甲醇、原油等原料端价格的走高，聚丙烯下行的空间受到压制，期价超跌反弹，上冲8500元一线关口。月底原油大幅下跌，期货跟随下行。

现货：

截止到本周五（5月31日），国内聚丙烯粒料现货山东8450（-200），浙江8400（-350），广东8600（-170）；本月国内聚丙烯粒料市场先跌后小幅反弹。聚丙烯粒料价格有本身基本面的因素，也有其他原因；月初在经历小长假后，“两油”库存超出上涨预期幅度，虽神华宁煤、中景石化等厂家停车检修，但无法缓解市场成交不畅困境；临近月底现货资源有限，商家报盘上调。部分地区检修集中，拉丝涨幅明显。

截止到本周五（5月31日），国内聚丙烯粉料现货山东7900（+0），浙江7950（+50），广东8200（-70）。

5月份聚丙烯粉料市场先跌后涨，临近月底涨势趋缓。月初上游丙烯单体销售承压，价格大幅回落，粉料价格跟跌；中下旬在上游丙烯单体及聚丙烯期货价格上涨带动下，粉料止跌小幅反弹；粉料涨势较快，下游抵触明显，月底涨势放缓。月内粉料生产企业毛利下滑，临近月底跌至成本线附近，企业开工积极性降低

截止到本周五（5月31日），近月合约（1909）对远月合约（2001）维持升水，稳定呈远月贴水格局，价差小幅升高（+9）。目前近远月合约走势基本一致，主力合约PP09与PP01均以震荡下跌为主，9-1月价差收于282。9-1 正套走势明显，目前压力在中游库存以及新增量的预期。长期看，聚丙烯处于扩能增速期，且需求略低迷，价格重心有下移预期。

截止到本周五（5月31日），期货仍贴水现货，基差185，对比上月末基差升高（+117）。本月PP 主力合约情绪化严重，心态较为矛盾，现货短线供需现状与预期仍对峙，需求转弱后的库存数据值得关注，短线下行压力增大。 

供应分析

生产比例：

根据卓创数据显示，截止到周五（5月31日），国内拉丝级、均聚注塑以及共聚注塑PP生产比例分别在27.09%、15.06.%和13.24%。环比四月份，国内拉丝级以及共聚注塑级PP生产比列均成下降趋势，降幅分别为7.5%和11.94%，而均聚注塑级PP生产比例稍有扩大。

开工率：

根据卓创统计，5月国内聚丙烯装置检修损失量约33.93万吨，环比四月份16.97万吨增加99.98%，五月份检修较为集中；长期停车装置常州富德、洛阳石化、辽阳石化、大港石化、大连有机、大唐多伦。月内新增的停车装置有19条线，除福基石化、燕山石化、中海壳牌、延安炼厂、河北海伟、大庆炼化为临时停车外，其他13条线均为按计划检修。上海石化一聚、二聚，延长中煤一线在本月恢复开车，计划内检修企业有上海石化、兰州石化、神华宁煤、延长中煤等，其中蒲城清洁、延长中煤检修计划提前，大连有机检修延期，故5月份检修较为集中。未来6月份来看，计划内检修青岛大炼油、中韩石化、湛江东兴、徐州海天等，预计6月份我国聚丙烯装置检修损失量将环比减少。

需求分析

塑编：截止到周五（5月31日），国内塑编行业平均开工率维持在61.5%。五月国内塑编行业开工明显下降，主要原因为塑编企业进入季节性需求淡季，同时原料快速拉涨而制品销售难度大，企业利润萎缩，导致整体开工呈现下降趋。

BOPP：截止到周五（5月31日），国内BOpp开工率有所下降维持在在58.3%左右。五月开工率小幅下滑后月底有所反弹。月底停工厂家检修结束，恢复正常生产状态，以及厂家前期订单交付中，成品库存压力尚可。目前市场需求不足但供应压力不减，预计六月厂家开工将有所下降。 

6-7月份作为国内传统需求淡季，下游刚性需求将延续疲软态势，对行情形成压制。

库存分析

根据隆众统计，截止到周五（5月31日），两油库存在 74万吨，环比本月初的102万吨下降27.45%，创年后新低。但进入6月份后，宁煤、蒲城、蒙大等装置恢复开车，且恒力以及久泰正常量产将增加货源供应。石化库存将更多的流向贸易商，贸易商库存较前期明显增多，但暂时压力一般。尽管5月份聚烯烃市场检修较多，部分新增产能（大连恒力、久泰能源）即将投放市场，对两油库存消化形成压力，预计近期库存整理较多。

后期展望

大连恒力、久泰能源聚丙烯原料进入市场，低价挤压部分资源。加之前期检修的宁波福基、宁煤部分生产线，均有开车计划，供应面压力偏大。 下游工厂补库预期不强，主要因为大环境及贸易战等因素，部分依赖出口的企业订单受限，加之随着天气渐热，下游订单量整体一般。 5 月下旬，市场库存有一波反弹，部分资源转移至贸易商手中，社会库存中等偏高。然而月底行情不佳，业者积极出货，降低自身库存，加之多数商家对后市预期偏弱，预计 6 月份低库存运行为主。