宏观、成本、基本面矛盾累计，沥青行情多空交织——盛达期货沥青周报20190520
报告结论
现货方面：目前道路施工需求无明显开启迹象，预计全面库存累积将持续至5月底，关注压力顶点。旧的基本面格局依然是供应大于需求，但工厂控制产量，使得库存缓慢增长并总体可控，但现货压力依然存在，所以基差持续弱势。从价格上看，上周山东贸易商因炼厂订单到期、需求尚未大量开启有小幅降价的沥青外放，在库存继续累积、基本面继续承压的情况下，主营炼厂继续推涨现货。
期货方面：沥青单边跟随原油。近期呈现宏观、成本、基本面矛盾累计，沥青行情多空交织行情：中美关系日益紧张，避险情绪导致人民币离岸汇率临近6.95关口，地炼锁汇操作不普遍，所以直接传导至成本，导致炼化利润快速恶化，大幅亏损下工厂还会力挺价格，甚至不惜再度降低产量来保护价格。叠加对原料供应仍然心存疑虑，对原料成本依然看涨，对下半年需求依然看好的情况下，多头挺价心态坚决。而投机做空力量因担忧中美不确定导致经济蒙上阴影、原油需求不确定、叠加沥青大库存弱基差，开始布局元月空单。
期差方面：1906-1912价差因修复远月深贴水以及多头的继续移仓，较周二200元/吨的高点，最多时已有70元/的收窄，周五夜盘小幅回升收于166元/吨。
利润方面：利润反套（以沥青原油比价作为利润管理的标的，沥青与原油的比价在沥青基本面承压的4、5月仍将维持低位，甚至随着压力的增大继续走低，压力顶点、利润低谷正是利润反套的操作时点）：沥青1912/原油1912下穿55，收于54.8附近，继续逢低建仓。
沥青价格
1、 现货
目前道路施工需求无明显开启迹象，预计全面库存累积将持续至5月底，关注压力顶点。旧的基本面格局依然是供应大于需求，但工厂控制产量，使得库存缓慢增长并总体可控，但现货压力依然存在，所以基差持续弱势。从价格上看，上周山东贸易商因炼厂订单到期、需求尚未大量开启有小幅降价的沥青外放，在库存继续累积、基本面继续承压的情况下，主营炼厂继续推涨现货。
2、 期货
期货价格方面，沥青单边跟随原油。
沥青单边跟随原油。近期呈现宏观、成本、基本面矛盾累计，沥青行情多空交织行情：中美关系日益紧张，避险情绪导致人民币离岸汇率临近6.95关口，地炼锁汇操作不普遍，所以直接传导至成本，导致炼化利润快速恶化，大幅亏损下工厂还会力挺价格，甚至不惜再度降低产量来保护价格。叠加对原料供应仍然心存疑虑，对原料成本依然看涨，对下半年需求依然看好的情况下，多头挺价心态坚决。而投机做空力量因担忧中美不确定导致经济蒙上阴影、原油需求不确定、叠加沥青大库存弱基差，开始布局元月空单。
3、 基差
二季度沥青基本面虽可能一定程度承压，偏弱的基本面会体现在价差上，包括基差，但基差走弱程度不会太大，因未知的炼厂累库幅度和市场上存在的大量期现套利需求。
4、 期差
1906-1912价差因修复远月深贴水以及多头的继续移仓，较周二200元/吨的高点，最多时已有70元/的收窄，周五夜盘小幅回升收于166元/吨。
沥青库存
炼厂移库空间减小、贸易商库存增速减少，贸易商将表现为去库存：需求大量开启则炼厂库存少量累积、贸易商被动去库存以满足下游需求、沥青价格走弱明显，需求无力承接供给则炼厂库存大量累积、贸易商主动去库存甩货、沥青价格仅仅小幅走弱。