PMI超预期，4月钢价仍存在上涨空间——盛达期货钢材周报20190401

核心观点

宏观：3月 统计局PMI50.5，重回荣枯线上方，预期49.5。股市调整后，资金回流。宏观驱动改善。

产业：建材去库速度放缓，产量持续走高，后市出库的持续性成为主要变量。受基建项目启动的影响，新需求仍可期。

基差：成材05合约基差持续走弱，后市基差对价格的向上驱动减弱，5-10价差向上空间有限。

成本：废钢价格跌幅明显，电炉利润修复至90元左右，电炉开工恢复迅速。螺纹长流程利润400左右，整体驱动向下。

综合观点：税改的利空效应在上周以及充分体现，本周市场开始交易宏观转好，产业新需求的释放。4月是钢材需求旺季，现货价格易张难跌，期货价格关注基差和期差间的交易机会。10合约价格在3400一线可以考虑逢低试多；

策略建议：继上周做空策略达到预计止盈目标后，本周观点逢低关注卷螺10-1价差。逢低可适当低仓位做多，重点建议在合适价差以10-1正套方式参与。

风险点：3月房地产数据持续走弱对盘面的利空冲击；社融数据不及预期；现货需求持续走弱；螺纹产量创历史新高。

一、行情回顾

现货价格方面，本周唐山钢坯价格累计上涨10元，报收3470元/吨，周末涨20元。上海地区螺纹钢基价累计下跌38元，报收3902元/吨。上海热轧卷板基价下跌16元，报收3854元/吨。

期货方面：RB2001合约本周累计下跌38元，报收3291元/吨。RB1905合约累计下跌10元，报收3758元/吨。RB1910合约累计下跌44元，报收3468元/吨；HC1901合约累计下跌23元，报收3290元/吨。HC1905合约累计上涨29元，报收3741元/吨。HC1910合约累积下跌11元，报收3454元/吨。

价差方面：螺纹钢01合约基差报收609元；05合约基差报收142元；10合约基差报收432元；1-5价差报收-476元，5-10价差报收290元；10-1价差报收177元。热轧卷板01合约基差报收560元；05合约基差报收109元；10合约基差396元；1-5价差报收-451元，5-10价差报收287元；10-1合约价差164元。05合约卷螺价差报收-17元/吨， 

1. 现货价格

本周建材市场累积成交101.25万吨，环比上周小幅回落0.66万吨。华东地区建材价格与热轧卷板价格震荡走强；

2. 主力合约价格

本周建材期货价格反复震荡回落。热轧卷板走势较强。

3. 价差情况

螺纹钢05合约基差趋势走强。螺纹以及热轧卷板1-5合约价差走势回落，正套逢高离场，建议关注10-1价差。

二、库存评估

本周螺纹钢社会库存872.28万吨，环比下降4.87%，去库速度减慢，产业驱动减弱；热轧卷板社会库存244.03万吨，环比减少4.42%，加速去库。 从库存增速差反映，支持热卷走势强于螺纹。

三、供给评估

本周，螺纹钢产量339.10万吨，环比增加3%%，处于历史同期高位，预计下周进一步走高； 热轧卷板产量322.54万吨，环比增加1%；

四、需求评估

1.建筑业-房地产

2月，房屋新开工面积累计同比6%，环比大幅回落；土地购置面积同比-34.1%；房屋销售面积同比-3.6%。地产数据整体偏弱，验证中期建材终端需求稳步走弱。数据整体符合市场预期。 

2.基础设施

截止2月，基础设施建设企稳回升；地方政府专项债券发行量环比上涨。华东地区基建工程陆续开工，预计基建增速后市稳步抬升。基建成为2-3季度钢材需求端的主要变量。

五、利润评估

螺纹钢及热轧卷板现货利润目前处于历史均值区间400元附近。电炉产微利90元，电路开工恢复迅速。