去库存支撑油价，利多兑现后短期高位震荡——盛达期货原油月报20190304
报告要点
● 2月初原油缺乏刺激因素维持横盘震荡走势，中上旬在沙特表态将超额减产后，原油强势突破，伴随中美谈判利好刺激，支撑油价强劲走势。随后特朗普发生表示油价过高，喊话OPEC放松减产，油价有所回落。
● 19年OPEC原油产量较18年减少123万桶/天，NGLs产量增长5万桶/天，石油产量减少128万桶/天。OPEC的减产执行情况预计在油价进一步向上突破前不会受到质疑，从1月份具体的减产执行率来看，OPEC11国较减产基准减产66万桶/天，减产执行率81%。
● IEA预估2019年Non-OPEC国家石油产量增长232.7万桶/天，其中美国石油产量增长203.7万桶/天，其中原油增长145.6万桶/天，NGPL产量增长58.1万桶/天，其余Non-OPEC国家原油产量增加29万桶/天（其中巴西增长37万桶/天）。
● 行情展望：预计2019年Non-OPEC国家石油产量增长232.7万桶/天，其中美国石油产量增长203.7万桶/天；OPEC原油产量较18年减少123万桶/天，石油产量减少128万桶/天；预计2019年全球石油需求增长138万桶/天。目前的供需状况将维持去库存预期，这一预期在4月17-18日OPEC+在维也纳会议前将支撑油价维持偏强走势，预计价格运行区间布伦特65-70美元/桶，WTI55-60美元/桶。由于存在全球经济增速的不确定性和高价位下减产意愿的变化，价格向下的风险高于向上的风险。
一、行情回顾
2月初原油缺乏刺激因素维持横盘震荡走势，中上旬在沙特表态将超额减产后，原油强势突破，伴随中美谈判利好刺激，支撑油价强劲走势。随后特朗普发生表示油价过高，喊话OPEC放松减产，油价有所回落。截至2月28日布伦特原油较1月31日上涨3.18美元/桶，涨幅6.7%，至66.03美元/桶，月均价为64.43美元/桶，较上月上涨4.19美元/桶，涨幅7.0%；WTI原油较1月31日上涨2.01美元/桶，跌幅6.4%，至57.22美元/桶，月均价为55.92美元/桶，较上月上涨3.65美元/桶，涨幅7.1%。
二、全球石油供给
IEA月报数据显示，1月OPEC原油产量3073万桶/日，较12月产量减少96万桶/天，其中计划外减产：伊朗减产8万桶/天，利比亚减产 10万桶/天。OPEC11国中，减产主要来自沙特、阿联酋和利比亚，其中沙特于阿联酋产量明显低于减产目标， OPEC减产决心坚决。预计，19年OPEC原油产量较18年减少123万桶/天，NGLs产量增长5万桶/天，石油产量减少128万桶/天。OPEC的减产执行情况预计在油价进一步向上突破前不会受到质疑，从1月份具体的减产执行率来看，OPEC11国较减产基准减产66万桶/天，减产执行率81%。非OPEC国家中，1月份俄罗斯减产4万桶/天，减产执行率仅为14.8%，距离减产目标仍有19万桶/天的差距。
EIA公布的最新DPR报告显示，按照当前的完井数、单井产量和衰减率，预计美国页岩油3月将增产7.5万桶/天至838.9万桶/天，2月份增产13.5万桶/天至831.4万桶/天；2月页岩油产量较前一报告上调13.5万桶/天，价格回升后产量增速上调。EIA最新公布的STEO报告中预计美国19年产量增长145.6万桶/天，至1240.9万桶/天，较12月STEO报告上调34万桶/天；预计2020年产量增长79.2万桶/天，至1320万桶/天，较1月STEO报告上调33.7万桶/天。预计，2月份产量为1213.8万桶/天，1月份产量为1202.1万桶/天。
预计2019年Non-OPEC国家石油产量增长232.7万桶/天，其中美国石油产量增长203.7万桶/天，其中原油增长145.6万桶/天，NGPL产量增长58.1万桶/天，其余Non-OPEC国家原油产量增加29万桶/天（其中巴西增长37万桶/天）。
三、全球石油需求
IEA预计2019年全球石油需求增长138万桶/天，需求增量下调4万桶/天。主要的增长动力来自中国、美国和印度，预计19年三国需求分别增长45万桶/天、27万桶/天和24万桶/天；其中，美国同比增速较2018年有所放缓，2018年增长50万桶/天。
美国炼厂投入季节性下滑但表现仍好于往年，3月份下旬消费将逐步启动。1-2月份以来美国石油产品消费表现尚可。
四、全球库存
五、价差走势
六、持仓情况
WTI与布伦特两市基金持仓出现分化，截至2月24日，布伦特基金多单持仓增加，空单持仓减少，致使净多单进一步上升，但净持仓占总持仓比例仍处于较低水平；而WTI基金减持多单，增持空单，致使净多单持仓回落。
七、 行情展望
预计2019年Non-OPEC国家石油产量增长232.7万桶/天，其中美国石油产量增长203.7万桶/天；OPEC原油产量较18年减少123万桶/天，石油产量减少128万桶/天；预计2019年全球石油需求增长138万桶/天。目前的供需状况将维持去库存预期，这一预期在4月17-18日OPEC+在维也纳会议前将支撑油价维持偏强走势，预计价格运行区间布伦特65-70美元/桶，WTI55-60美元/桶。由于存在全球经济增速的不确定性和高价位下减产意愿的变化，价格向下的风险高于向上的风险。
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来源：盛达期货研究院
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