螺纹供需仍存缺口，环保继续发力

作者：陈翰林

从业资格号：F3032176

春节后收假，受外盘影响，期货惊慌中下跌，但是经过周末两天的酝酿，钢坯受重污染天气限产影响大涨，市场元气恢复，期现共振大幅拉涨，最高涨幅达到了150元/吨。可以说，环保在很大程度上，引爆了钢价年后的第一涨。

行业政策持续加码，供应端继续趋紧

2018年3月16日至2018年11月14日，共244天。对全市所有钢铁企业实施比例与频次不同的非采暖季错峰生产，以高炉生产能力计。位于市主城区的河钢集团唐钢公司(本部)、河北唐银钢铁有限公司、唐山国丰钢铁有限公司基础限产比例为15%，其余各县(市)区钢铁企业基础限产比例为10%。

河南省2018年采暖季，对河南省钢铁企业实施限产30%以上，对2018年10月底前稳定达到超低排放限值的钢铁企业，2019年1月1日至3月15日期间，原则上不再实施错峰生产。

邯郸市，自2月25日-27日，1、钢铁行业：钢铁企业未完成“活性焦”脱硫脱硝一体化治理技术的烧结机全部停产，高炉降低30%的生产负荷。2、焦化行业：所有焦化企业要求严格执行结焦48小时，同时要加大脱硫脱硝剂使用量。

唐山市，2月24日12时−2月28日24时起，绩效评价为黄色的钢企烧结停48小时、开12小时为周期限产，红色钢企停60小时，开12小时为周期限产，焦化出焦延长至48小时以上。

山西省大气污染防治工作领导组办公室2月23日发布了今年第5号应对重污染天气调度令，要求钢铁生产在采暖季要求的限产50%基础上，将得到进一步提高限产要求。

以上可看出，从供应上看，有效产能很难完全释放，供应压力小于预期。

春节过后，全国高炉开工率周环比抬升

根据MYSTEEL调研本周163家钢厂高炉开工率环比上周增加0.14%至63. 81%。高炉产能的利用率为72. 85%，较节前增加0.24%，钢厂盈利率85. 28%与上周持平。春节前河北与江苏个别小高炉例行检修，节后部分高炉复产，主要集中在山西与华东地区，随着春节长假的结束与限产影响逐渐淡除，下周仍有部分高炉计划复产，预计开工率继续小增。

贸易商、钢厂库存环比上升

从12月中旬开始，贸易商库存出现连续9周出现上升。尤其是春节后这一周，贸易商库存由上周的1219万吨上升至1616万吨，涨幅32. 57%。其中螺纹钢库存由621万吨上升至860万吨，上升了240万吨，幅度达38. 58%。与此同时钢厂库存也出现了较大幅度的上升，根据“我的钢铁网”的调研数据，全国建村库存在春节后上升了192. 67万吨，幅度达44%，其中螺纹钢库存上升了135万吨，幅度达41%。钢厂库存和贸易商库存同时大幅上升对市场心理形成一定压力，但是根据历史数据来看，每年春节后的库存都会出现大幅上升，目前的整体库存量与2017年同期相当。从历史经验来看，每年的1-2月都是库存快速累积期，而今年截止目前吨钢利润依旧高位，钢厂的生产积极性不容置疑。春节已过，3月中旬临近，未来供应大概率增加。

宏观经济持稳，终端需求良好

制造业仍保持稳步扩张趋势。2018年1月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为

51.3%，虽比上月回落0.3个百分点，与去年同期持平，制造业继续保持稳步扩张走势，连续18个月处于扩张区间。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点，表明制造业生产保持稳定增长，市场需求仍处于扩张区间，但同样面临原料库存降幅收窄，制造业企业用工量减少等。

从终端需求房地产投资情况来看，2017年全国房地产投资持续保持较高增速，2017年全年房地产开发投资总额达109799亿元，同比名义增长7%，增速较2016年同期增加0.1个百分点，房屋新开工面积达17,654万平方米，环比1-11月提高0.1个百分点，同比增长7%，增速较2016年同期回落1.1个百分点。整体来看，房地产房屋新开工面积增速虽然有所回落，但投资增速仍基本保持平稳。

行情展望

春节期间厂库增幅创历史新高，社会库存在未来2周内有望突破2017年高点，因此引发市场对315复产后，阶段性供给过剩出现加剧的预期，导致节后首个交易日成材出现一定程度回调。但考虑到今年地条钢已取缔完毕，部分表外库存进入表内的因素，螺纹钢总库存大幅增加的利空影响会有一定折扣，在3月需求开工复苏证伪前，螺纹钢不存在深跌基础。2月下旬至3月成材仍维持偏强震荡。

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