预期先行，焦炭后市仍有上涨空间

  作者：陈翰林

  从业资格号：F3032176

焦炭现货在年前经过五轮下跌调整，出现拐点之后，引领黑色开始了一波犀利的反弹，短短两周反弹了300元，大有绝代双焦再度归来的态势，焦炭行业处于整个黑色产业链的中游，就行业特性而言，议价能力不强，但是弹性极大，在完成2250目标位的第一波春节攻势后，已经升水现货150块，接下来该怎么走，是否能像16年一样走出独立行情，我们逐一分析。

利多因素：

1、现货拐点已现，独立焦化厂库存去库顺利，钢厂复产补库积极，现货存在持续上涨的动能。

2、独立焦化厂开工率已处于高位，叠加2018年可能开始的焦化行业供给侧改革，开工率可提升空间不大，而钢厂在采暖季限产结束后，可能会迎来整体开工率的上升，上下游开工率出现错配。

3、焦煤现货价格保持坚挺，4月之前供给偏紧的格局很难缓解，为焦炭提供成本支撑。

4、贸易商年前拿货较少，存在惜售心理，后期贸易商仍有拿货需求。

5、钢厂利润仍然在1000元左右的水平，对于焦炭挺价有心理优势

利空因素：

1、期货目前已经升水150-200元，盘面上涨速度太快，有过分透支预期的嫌疑。

2、成材端新增库存较大，成材端的不确定因素会对焦炭价格产生影响。

3、北方钢厂整体库存中等偏上，对于焦炭现货的连续拉涨有一定抵触情绪，钢焦企业博弈加大

-------具体到行业基本面-----

一、现货情况

截止目前除少数部分钢厂同意焦化厂提涨之外，河北、山东大多数一些主流钢厂还未同意焦化厂提涨，依旧处于钢焦博弈之中，现阶段北方多数钢厂库存高位运行，部分焦化厂还留有库存，北方地区的供需环境表现的并不十分紧张，另外，南北区域分化依旧较为明显，徐州地区准一出厂含税价报2200元/吨，从低点已累计提涨200元/吨，主流市场落实100元/吨左右的涨幅，焦化厂订单充足，区域供需环境表现的偏紧张。

港口报价继续走强，日照、董家口二级报2100,准一级报2100~2200，一级报2280+，贸易商惜售心里较大。

二、库存情况

本周Mysteel调研全国230家独立焦企样本：产能利用率76.67%，上升0.45%；日均产量68.13增0.40；焦炭库存164.30，增50.87。 

本周Mysteel调研全国110家钢厂样本：焦炭库存466.47，减11.39，平均可用天数13.78天，减0.34天。

本周Mysteel调研港口焦炭库存：天津港67减4，连云港11.3减1.3，日照港75减9，青岛港85增5。

开工率维持高位，独立焦化厂库存连续十周上升，整体库存较大，但是同比往年春节，处于次低的位置，后期需重点关注焦化厂库存的去化力度。我们认为随着采暖季的结束，钢厂开工的恢复，焦化厂库存大概率下降。

钢厂库存出现区域差别，北方钢厂库存尚可，对于焦炭采取按需采购的策略，对于焦炭的连续拉涨并未表现出积极补库的态度，钢焦企业博弈之中，相反，东南部钢厂对于焦炭的需求较大，焦企出货较好，订单充足，钢企对于现货提价也积极接受。

三、利润情况

本周Mysteel调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利107.85元，下降13.57元；山西准一级焦平均盈利5.64元，下降上涨5.14元；山东二级焦平均盈利202元，上涨1.25元；内蒙二级焦平均盈利77.17元，下降17.83元；河北准一级焦平均盈利24.33元，下降12元。

焦企利润经过现货两轮拉涨得到了修复，全国平均下来有100元左右，部分地区达到了200元，我们认为2018年焦化行业限产较严，焦化利润仍有上行空间。

四、总结

焦煤现货相对稳定，仅高硫煤有所松劢，焦炭成本支撑明显，上周焦企开工率已上升至环保限产以来最高水平，其中华中地区由于环保检查有所松劢回升更为明显，供应端更加宽松，下游需求方面，由于钢材企稳反弹但不从高位下跌幅度相比反弹依然较小，钢厂焦炭库存较高，采购积极性较高，供需整体宽松。双焦近期走势预计震荡偏强。

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