报告要点
● 本周国际油价冲高后大幅回落,两市价差大幅走扩至9.2美元/桶。周二国际油价受热带风暴“戈登”登陆墨西哥湾的影响一度大幅上涨,创近几个月以来新高,布伦特原油首行合约最高至79.72美元/桶,WTI原油首行合约最高至71.4美元/桶。此后油价大幅下跌,布伦特原油最低至76.63美元/桶,WTI原油最低至66.86美元/桶。
● 预计,2018年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加16万桶/天;美国原油产量增加130万桶/天,NGPL增长40万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加190万桶/天。
● 截至8月31日当周美国原油产量增加10万桶/天,至1100万桶/天;美国石油产量增加2.2万桶/天,至1766.5万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少2口,至860口。
● 截至8月31日当周美国炼厂加工量增加8.1万桶/天至1764.7万桶/天,炼厂开工率增长至96.6%。美国石油需求减少47.4万桶/天至2166.3万桶/天,其中汽油消费减少16.5万桶/天,馏分油消费减少14.7万桶/天,煤油消费减少18.6万桶/天,丙烷丙烯消费增加29.5万桶/天。
● 行情展望:IEA预计18年需求增长135万桶/天,与之前保持一致;19年的需求增长上调12万桶/天至149万桶/天。后期中国基建刺激和贸易战对需求产生扰动。对未来全球供给预期最悲观的时刻已经过去,随着新产能的上线供给短缺问题将得到解决。沙特和科威特中立区域50万桶/天产能将恢复(未来12个月),安哥拉因新项目上线未来产量将增加35万桶/天;叠加沙特、俄罗斯、科威特和阿联酋的增产以及利比亚和尼日利亚产量的恢复,未来供给不会紧张。今年下半年沙特对供给依旧有很强的掌控权,这或将对油价有一定的支撑。后期若继续反弹至78美元/桶之上是好的做空机会;依旧认为后期布伦特油价会下破70美元/桶。
一、行情回顾
本周国际油价冲高后大幅回落,两市价差大幅走扩至9.2美元/桶。周二国际油价受热带风暴“戈登”登陆墨西哥湾的影响一度大幅上涨,创近几个月以来新高,布伦特原油首行合约最高至79.72美元/桶,WTI原油首行合约最高至71.4美元/桶。此后油价大幅下跌,布伦特原油最低至76.63美元/桶,WTI原油最低至66.86美元/桶。截至上周五(2018年9月7日),布伦特原油首行合约较上周五下跌0.59美元/桶,跌幅0.76%,至76.83美元/桶;WTI原油首行合约较上周五下跌2.05美元/桶,跌幅2.94%,至67.75美元/桶。
二、全球石油供给
未来全球石油供给问题依旧是左右行情的关键,主要关注的有以下三个方面:
1、OPEC+俄罗斯增产的节奏和幅度:就目前的情况来看沙特依旧主导增产的节奏和幅度,沙特在7月和8月减少原油出口量后,OPEC整体出口量出现大幅下滑。OPEC+俄罗斯潜在剩余产能为351.4万桶/天,有效剩余产能为121.4万桶/天;因此预计短期内可增产的最大产量为121万桶/天。
2、NON-OPEC国家产量的增长:未来NON-OPEC产量增长主要来自美国、加拿大和巴西,美国原油产量加NGL产量可增产幅度在180-200万桶/天;而加拿大和巴西可合计增产60万桶/天。
3、未来可能发生的供给中断:未来可能发生供给中断的国家有伊朗、委内瑞拉、伊拉克、利比亚和尼日利亚。伊朗原油产量因美国制裁未来或将导致80-120万桶/天产量的损失。委内瑞拉原油产量因投资不足和管理不善等原因或将再减少50万桶/天。伊拉克原油产量因南部区域的动荡可能造成50万桶/天的供给中断。利比亚原油产量在总统大选期间(2018年12月)可能发生50万桶/天的供给中断。尼日利亚原油产量在大选期间(2019年1季度)可能发生50万桶/天的供给中断。合计有300万桶/天的产能拥有供给中断的风险。
IEA月报数据显示,7月OPEC原油产量3218万桶/日,与6月产量保持一致。据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年7月OPEC减产141万桶/天,减产执行率120%。今年下半年OPEC将增产,将减产执行率调降至100%,预计18年减产157万桶/天,减产执行率达132%。预计, 18年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天。
据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年7月减产24万桶/天,减产执行率44%;7月减产执行率的下滑主要是来自俄罗斯产量的增加,7月俄罗斯增产15万桶/天。2018年下半年即使减产联盟计划增产,NON-OPEC国家增产有限,仅俄罗斯可增产。预计18年减产40万桶/天,减产执行率达73%。预计,18年Non-OPEC石油产量增加16万桶/天。
周四(9月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至8月31日当周美国原油产量继续维持1100万桶/天;其中本土48州原油产量增加10万桶/天,至1060万桶/天的产量,近11个周产量基本保持在1050-1060万桶/天的水平;阿拉斯加原油产量减少10万桶/天。美国石油产量增加2.3万桶/天,至1766.5万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示,按照当前的完井数、单井产量和衰减率,预计美国页岩油8月将增产10.7万桶/天,9月份增产9.3万桶/天;页岩油增产预期较前一份报告下调3.7万桶/天,EIA在DPR报告中已连续三个月下调增产预期,反应了运力问题约束了页岩油的增产。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长131.4万桶/天,至1068万桶/天,较7月STEO报告下调11万桶/天;主要是因为二叠纪地区产量增长受运输设施瓶颈约束。预计,8月份产量为1078万桶/天,9月份产量为1076万桶/天,到年底月度产量将增长至1131万桶/天。
预计,2018年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加16万桶/天;美国原油产量增加130万桶/天,NGPL增长40万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加190万桶/天。
三、EIA美国数据
周四(9月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至8月31日当周美国炼厂加工量增加8.1万桶/天至1764.7万桶/天,炼厂开工率增长至96.6%,美国炼厂开工依旧处于历史同期高位。美国石油需求减少47.4万桶/天至2166.3万桶/天,其中汽油消费减少16.5万桶/天,馏分油消费减少14.7万桶/天,煤油消费减少18.6万桶/天,丙烷丙烯消费增加29.5万桶/天。
截至8月31日当周美国原油进口量大幅增加22.9万桶/天,原油出口量减少27.1万桶/天,美国原油净进口量大幅增加50万桶/天至620.6万桶/天。美国石油产品出口量减少78.6万桶/天,进口量减少36.3万桶/天,石油产品净出口量减少42.3万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束,上限在230万桶/天左右,前期的出口数据亦反应了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平,之后随着管道的开通,出口量将有所增加。
四、全球库存
周四(9月6日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至8月31日当周,虽然美国原油净进口量增加,但受美国炼厂加工量增加的影响,美国原油库存大幅减少430.2万桶。受美国产品净出口减少42.3万桶/天以及美国下游消费减少的影响,美国石油产品库存增加785.4万桶,美国石油及产品总库存增加355.2万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加54.9万桶,连续4周增加;后期随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长,预计将进入累库阶段。汽油库存录得增加185万桶;精炼油库存录得增加312万桶,煤油库存增加70万桶。美国石油消费旺季逐渐进入尾声,而美国库存并未出现大幅去库存,后期随着消费进入季节性下滑阶段,美国将进入累库阶段。
周四公布的ARA库存数据显示,ARA产品总库存为567.3吨,增加51.9万吨;ARA汽油库存为87万吨,增加11.3万吨;柴油库存为254.3万吨,增加10.2万吨;石脑油库存为26.4万吨,增加1.3万吨。
周四公布的新加坡库存显示,新加坡产品总库存为4046万桶,增加30.4万桶;轻质馏分油库存为1300.4万桶,减少13万桶;中质馏分油库存为1138.8万桶,增加102.7万桶;残余燃料油库存为1606.8万桶,减少59.3万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
IEA预计18年需求增长135万桶/天,与之前保持一致;19年的需求增长上调12万桶/天至149万桶/天。后期中国基建刺激和贸易战对需求产生扰动。对未来全球供给预期最悲观的时刻已经过去,随着新产能的上线供给短缺问题将得到解决。沙特和科威特中立区域50万桶/天产能将恢复(未来12个月),安哥拉因新项目上线未来产量将增加35万桶/天;叠加沙特、俄罗斯、科威特和阿联酋的增产以及利比亚和尼日利亚产量的恢复,未来供给不会紧张。今年下半年沙特对供给依旧有很强的掌控权,这或将对油价有一定的支撑。后期若继续反弹至78美元/桶之上是好的做空机会;依旧认为后期布伦特油价会下破70美元/桶。
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来源:盛达期货研究院
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