报告要点
开工情况:供应端来看,8月国内整体甲醇装置平均开工负荷为69.14%,较7月份环比上涨0.63%;8月西北地区部分前期检修装置逐步恢复,导致西北地区开工率略有上涨;但内地部分装置检修或者降负,导致国内开工率略有下滑。而在8月31日,国内甲醇装置(涉及甲醇产能8077万吨)开工率为68.95%,西北地区装置(涉及甲醇产能4257.5万吨)开工负荷77.52%,较上周小幅上涨。周内,西北地区部分前期检修装置恢复运行,致使西北开工率略有提升,及山西、河北等地区部分装置恢复运行或负荷提升,导致全国甲醇开工率上涨。
下游消费:需求端来看,8月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在71.51%,较7月下跌4.62%;在8月30日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在77.25%,较上周上涨5.43%。周内,多数装置运行稳定,江苏盛虹装置重启带动整体CTO/MTO开工率上升。传统下游需求中,甲醛因为山东、苏北地区部分企业减产或停工,行业开工率略有下滑;醋酸因为周内安徽华谊与南京BP装置重启,导致开工率上涨;二甲醚因为部分装置负荷提升,导致开工率上涨。
港口库存:整体来看,沿海地区甲醇库存大幅增长25.61万吨至80.84万吨,可流通货源增长至24.84万吨左右。
行情展望:8月底,随着秋季甲醇装置的轮检进行,焦炉气装置受限明显,开工率将震荡,供应难有大幅增加,进口方面亦因马来装置检修,到港量将明显减少,需求方面,烯烃需求随着斯尔邦装置、中原石化装置的重启有大幅增加,未来仍有神华新疆、大唐国际装置带开工,传统需求已走出淡季,9月下旬,将逐渐进入旺季,供减需增的情况下,价格预计小幅回调后再度上涨。结合期现价格来看,西北地区因中煤榆林甲醇装置的检修,价格高位震荡;山东与沿海地区当前成交一般,价格或略有回调。期货价格当前仍在3250元/吨以上的高位,短期内,由于库存的大幅累积,或有回调需求,但第四季度焦炉气、天然气限产、传统需求旺季、燃料需求增加的预期仍存,在个利多需求未证伪前,大概率仍将再度上涨。
一、 甲醇行情回顾
8月,甲醇主力合约MA1901价格大幅冲高,宽幅震荡。月初,因人民币贬值导致进口成本上涨,配合资金与情绪的氛围,价格迅速拉涨,现货价格亦跟随上涨;随后,价格因下游装置重启、甲醇装置检修、进口问题等屡次重改,高位宽幅震荡,月末小幅下跌。8月31日,甲醇期价收于3262元/吨,较7月31日大幅上涨221元/吨,较上周五下跌39元/吨。
现货方面,内地甲醇市场震荡走高。8月31日,内蒙古,山东南部和西南的现货价格分别为2650(+300)、3010(+250)和3120(+320)元/吨(注:较7月31日),较上月整体大幅度上涨。月初,受期货及港口价格大幅跳涨,内地新单价格大幅上涨,整体签单顺利。上旬,部分下游高价抵触,买气一般,成交重心下移。中旬,受期货宽幅震荡影响,内地厂家稳价出货,部分持货商心态波动较大,价格涨跌互现,成交偏弱。下旬及月底,受部分沿海烯烃检修结束,内地传统下游需求走强,及部分煤制烯烃外采甲醇,导致市场价格重心逐步走高。至本周五,内地价格较上周五整体稳中有升,约50-100元/吨。
沿海甲醇市场价格则震荡向上运动。江苏、浙江(宁波)和福建地区的现货价格分别是3340(+240)、3390(+240)和3380(+60)元/吨(注:较7月31日),较上月整体大幅上涨。期货主力合约从 3000 元/吨以下位置震荡冲高持续上探 3400 元/吨高点,港口商家同样“不甘寂寞”,持续拉高排货,但买方买涨行为始终谨慎,下游也多消化固有库存为主,故高价多缺乏稳固放量支撑,月内一旦有获利盘出现,其他商家相应跟随调排货价格,但依然放量吃力。仅有月底补空交割需求尚可,低价难寻,月底批量大单现货放量略有增多。纸货方面,月内整体 9 月和 10 月纸货成交放量较多,月下新至月底多以换货成交为主。本周内,沿海现货价格宽幅震荡,有货者多控制出货节奏挺价报盘,买盘偏于理性谨慎,但始终难有批量大单放量。
当前MA1809基差为172元/吨,MA1901基差为68元/吨。
二、 甲醇供应
供应端来看,8月国内整体甲醇装置平均开工负荷为69.14%,较7月份环比上涨0.63%;8月西北地区部分前期检修装置逐步恢复,导致西北地区开工率略有上涨;但内地部分装置检修或者降负,导致国内开工率略有下滑。而在8月31日,国内甲醇装置(涉及甲醇产能8077万吨)开工率为68.95%,西北地区装置(涉及甲醇产能4257.5万吨)开工负荷77.52%,较上周小幅上涨。周内,西北地区部分前期检修装置恢复运行,致使西北开工率略有提升,及山西、河北等地区部分装置恢复运行或负荷提升,导致全国甲醇开工率上涨。
尽管8月下旬因西北部分配套甲醇装置临时检修,影响其供应,但8月整体开工率仍然较高,甲醇价格大涨,装置利润高位,开工积极性价高。但由于环保问题,山西等地焦炉气制甲醇装置普遍降负或停工,影响供应的大幅增加。根据卓创预估,8月国产甲醇产量473.21万吨,较7月份增加2.95万吨。未来9月逐步进入秋检阶段,多为中小型装置轮检,加之部分前期短检装置即将重启,开工率预计震荡,但供应量较8月难有大幅增加。
根据卓创数据,预计8月份甲醇进口量为68.25万吨,较7月份大幅增加17.75万吨,进口量大幅增加,沿海港口库存亦大幅累积。未来9月,受到马油大装置8月13日停车检修50天以及伊朗ZPC装置始终运行负荷不高影响, 9月份马来西亚以及伊朗发往中国货源大幅缩减,新西兰9月份抵达中国货源同样有望缩减,因此预计9月份我国甲醇进口量仅在54-55万吨附近。
三、 甲醇需求
需求端来看,8月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在71.51%,较7月下跌4.62%;在8月30日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在77.25%,较上周上涨5.43%。周内,多数装置运行稳定,江苏盛虹装置重启带动整体CTO/MTO开工率上升。传统下游需求中,甲醛因为山东、苏北地区部分企业减产或停工,行业开工率略有下滑;醋酸因为周内安徽华谊与南京BP装置重启,导致开工率上涨;二甲醚因为部分装置负荷提升,导致开工率上涨。
8月初,由于江苏斯尔邦装置检修,开工负荷有所降低,仅为71.24%;中旬,由于神华新疆CTO装置停车检修,故开工率进一步下跌;至下旬,随着中原石化和斯尔邦装置重启,MTO装置开工率再次回复至77%以上。整体烯烃需求先减后增,较7月需求量下跌。未来随着MTO装置的稳定运行,及神华新疆的重启预期,烯烃需求有望进一步增加,当前外采甲醇型烯烃装置利润偏低,仍需关注其运行状况。传统需求方面、甲醛、MTBE、DMF装置等走出淡季影响,开工率有所提升;醋酸开工率虽有所降低,但当前利润改善,未来开工率有望提升。当前,无论传统需求还是新兴需求,均有大幅提升。
四、 甲醇库存
截至8月31日,江苏甲醇库存在45.66万吨(不加连云港地区库存),环比7月底增加19.00万吨;浙江(嘉兴加上宁波)地区甲醇库存在21.83万吨,环比7月底上涨3.96万吨。华南(不加福建地区)地区甲醇库存在10.80万吨,环比7月底增加2.8万吨;福建地区甲醇库存在2.55万吨附近,环比7月底减少0.15万吨。整体来看,沿海地区甲醇库存大幅增长25.61万吨至80.84万吨,可流通货源增长至24.84万吨左右。
由于8月国内供增需减的整体局势,一方面,进口甲醇量大幅增加,另一方面内地库存亦加速流向华东地区,故港口库存大幅累积25万吨,已至往年同期中位以上水平,对甲醇价格支撑不足。当前进口利润仍然倒挂,国外装置开工亦不稳定,预计9月中旬前仍将小幅累库,至下旬,需求大幅增加的情况下,将逐步走入去库存阶段。
五、 行情展望
8月底,随着秋季甲醇装置的轮检进行,焦炉气装置受限明显,开工率将震荡,供应难有大幅增加,进口方面亦因马来装置检修,到港量将明显减少,需求方面,烯烃需求随着斯尔邦装置、中原石化装置的重启有大幅增加,未来仍有神华新疆、大唐国际装置带开工,传统需求已走出淡季,9月下旬,将逐渐进入旺季,供减需增的情况下,价格预计小幅回调后再度上涨。结合期现价格来看,西北地区因中煤榆林甲醇装置的检修,价格高位震荡;山东与沿海地区当前成交一般,价格或略有回调。期货价格当前仍在3250元/吨以上的高位,短期内,由于库存的大幅累积,或有回调需求,但第四季度焦炉气、天然气限产、传统需求旺季、燃料需求增加的预期仍存,在个利多需求未证伪前,大概率仍将再度上涨。
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来源:盛达期货研究院
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