报告要点
上月(2018年8月),国际油价呈现“V”型走势,布伦特原油创出近四个月以来新低。八月上旬国际油价受美伊互示和谈意愿、中美贸易战升级以及EIA周度数据显示美国总库存连续大幅累积的影响,震荡下行;布伦特原油首行合约最低至70.30美元/桶,WTI原油最低至64.43美元/桶。八月下旬,受EIA周度数据显示美国原油库存意外大幅减少、中美贸易战有缓和迹象和OPEC出口量大幅减少的影响,国际油价持续上涨;布伦特原油最高至78.32美元/桶,WTI原油最高至70.5美元/桶。
预计,2018年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加16万桶/天;美国原油产量增加130万桶/天,NGPL增长40万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加190万桶/天。
根据IEA预计,在2018年和2019年全球石油需求仍将保持稳定增长,预计分别增长136万桶/天和143万桶/天。如图三所示,主要的增长动力来自中国、美国和印度,预计18年三国需求分别增长41万桶/天、35万桶/天和28万桶/天;预计19年三国需求分别增长41万桶/天、15万桶/天和22万桶/天。
行情展望:IEA预计18年需求增长135万桶/天,与之前保持一致;19年的需求增长上调12万桶/天至149万桶/天。后期中国基建刺激和贸易战对需求产生扰动。对未来全球供给预期最悲观的时刻已经过去,随着新产能的上线供给短缺问题将得到解决。沙特和科威特中立区域50万桶/天产能将恢复(未来12个月),安哥拉因新项目上线未来产量将增加35万桶/天;叠加沙特、俄罗斯、科威特和阿联酋的增产以及利比亚和尼日利亚产量的恢复,未来供给不会紧张。今年下半年沙特对供给依旧有很强的掌控权,这或将对油价有一定的支撑。本轮布伦特油价上涨至78美元/桶一线,后期若继续反弹是好的做空机会;依旧认为后期布伦特油价会下破70美元/桶。
一、行情回顾
上月(2018年8月),国际油价呈现“V”型走势,布伦特原油创出近四个月以来新低。八月上旬国际油价受美伊互示和谈意愿、中美贸易战升级以及EIA周度数据显示美国总库存连续大幅累积的影响,震荡下行;布伦特原油首行合约最低至70.30美元/桶,WTI原油最低至64.43美元/桶。八月下旬,受EIA周度数据显示美国原油库存意外大幅减少、中美贸易战有缓和迹象和OPEC出口量大幅减少的影响,国际油价持续上涨;布伦特原油最高至78.32美元/桶,WTI原油最高至70.5美元/桶。截至8月31日布伦特原油较7月31日上涨3.17美元/桶,涨幅4.27%,至77.42美元/桶,月均价为73.84美元/桶,较上月下跌1.11美元/桶,跌幅1.48%;WTI原油较7月31日上涨1.04美元/桶,涨幅1.51%,至69.8美元/桶,月均价为67.85美元/桶,较上月下跌2.74美元/桶,跌幅3.88%。
二、全球石油供给
未来全球石油供给问题依旧是左右行情的关键,主要关注的有以下三个方面:
1、OPEC+俄罗斯增产的节奏和幅度:就目前的情况来看沙特依旧主导增产的节奏和幅度,沙特在7月和8月减少原油出口量后,OPEC整体出口量出现大幅下滑。OPEC+俄罗斯潜在剩余产能为351.4万桶/天,有效剩余产能为121.4万桶/天;因此预计短期内可增产的最大产量为121万桶/天。
2、NON-OPEC国家产量的增长:未来NON-OPEC产量增长主要来自美国、加拿大和巴西,美国原油产量加NGL产量可增产幅度在180-200万桶/天;而加拿大和巴西可合计增产60万桶/天。
3、未来可能发生的供给中断:未来可能发生供给中断的国家有伊朗、委内瑞拉、伊拉克、利比亚和尼日利亚。伊朗原油产量因美国制裁未来或将导致80-120万桶/天产量的损失。委内瑞拉原油产量因投资不足和管理不善等原因或将再减少50万桶/天。伊拉克原油产量因南部区域的动荡可能造成50万桶/天的供给中断。利比亚原油产量在总统大选期间(2018年12月)可能发生50万桶/天的供给中断。尼日利亚原油产量在大选期间(2019年1季度)可能发生50万桶/天的供给中断。合计有300万桶/天的产能拥有供给中断的风险。
根据路透跟踪的船运数据,8月OPEC出口量大幅下滑85万桶/天,至2349万桶/天;出口量的下滑主要来自沙特、伊朗和委内瑞拉。沙特8月原油出口量减少42万桶/天,至639万桶/天;其出口量已连续两个月下滑,其6月出口量为759万桶/天。伊朗原油8月原油出口量减少67万桶/天,至158万桶/天,其出口量连续四个月下滑;伊朗原油出口量受美国制裁的原因持续减少,自4月以来已累积减少100万桶/天;预计后期伊朗产量受美国制裁影响还会继续减少但幅度不大,主要是预计未来中国进口伊朗原油会增加,以及伊朗走私到伊拉克的原油。委内瑞拉原油出口量因其产量受投资不足和管理不善的影响持续减少,8月出口量较7月减少11万桶/天;预计未来其出口量受产量持续减少的原因还将继续减少。
IEA月报数据显示,7月OPEC原油产量3218万桶/日,与6月产量保持一致。据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年7月OPEC减产141万桶/天,减产执行率120%。今年下半年OPEC将增产,将减产执行率调降至100%,预计18年减产157万桶/天,减产执行率达132%。预计, 18年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天。
据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年7月减产24万桶/天,减产执行率44%;7月减产执行率的下滑主要是来自俄罗斯产量的增加,7月俄罗斯增产15万桶/天。2018年下半年即使减产联盟计划增产,NON-OPEC国家增产有限,仅俄罗斯可增产。预计18年减产40万桶/天,减产执行率达73%。预计,18年Non-OPEC石油产量增加16万桶/天。
EIA公布的最新DPR报告显示,按照当前的完井数、单井产量和衰减率,预计美国页岩油8月将增产10.7万桶/天,9月份增产9.3万桶/天;页岩油增产预期较前一份报告下调3.7万桶/天,EIA在DPR报告中已连续三个月下调增产预期,反应了运力问题约束了页岩油的增产。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长131.4万桶/天,至1068万桶/天,较7月STEO报告下调11万桶/天;主要是因为二叠纪地区产量增长受运输设施瓶颈约束。预计,8月份产量为1078万桶/天,9月份产量为1076万桶/天,到年底月度产量将增长至1131万桶/天。
加拿大原油产量虽受管道运力的限制,但仍有不错的增长。预计加拿大原油产量2018年增长33万桶/天,2019年增长23万桶/天。巴西原油产量因近些年新项目的上线持续增长,2017年其原油产量增长16万桶/天,预计2018年原油产量增长20万桶/天。
预计,2018年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加16万桶/天;美国原油产量增加130万桶/天,NGPL增长40万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加190万桶/天。
三、全球石油需求
根据IEA预计,在2018年和2019年全球石油需求仍将保持稳定增长,预计分别增长135万桶/天和149万桶/天。主要的增长动力来自中国、美国和印度,预计18年三国需求分别增长49万桶/天、43万桶/天和28万桶/天;预计19年三国需求分别增长43万桶/天、13万桶/天和21万桶/天。虽然,机构(IEA、EIA和OPEC)对未来需求的预计依旧是稳定增长,且略有上调;但是未来中美贸易战或将对需求造成冲击。与此同时,我们看到未来全球炼厂进入检修季,全球炼厂开工将季节性下滑;按照往年的情况来看炼厂加工量至少会减少400万桶/天,抑制原油直接需求。
四、全球库存
五、价差走势
六、持仓情况
七、 行情展望
IEA预计18年需求增长135万桶/天,与之前保持一致;19年的需求增长上调12万桶/天至149万桶/天。后期中国基建刺激和贸易战对需求产生扰动。对未来全球供给预期最悲观的时刻已经过去,随着新产能的上线供给短缺问题将得到解决。沙特和科威特中立区域50万桶/天产能将恢复(未来12个月),安哥拉因新项目上线未来产量将增加35万桶/天;叠加沙特、俄罗斯、科威特和阿联酋的增产以及利比亚和尼日利亚产量的恢复,未来供给不会紧张。今年下半年沙特对供给依旧有很强的掌控权,这或将对油价有一定的支撑。本轮布伦特油价上涨至78美元/桶一线,后期若继续反弹是好的做空机会;依旧认为后期布伦特油价会下破70美元/桶。
法律声明
盛达期货有限公司(以下简称“本公司”)。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道,盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断,仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果,概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有,为非公开资料,仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权,任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。
来源:盛达期货研究院
更多资讯,欢迎扫描二维码!
盛达期货有限公司
(Shengda Futures Co., Ltd)
电话(phone): 4008 26 3131
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼
邮编: 310000