报告要点
● 本周国际油价呈单边上涨之势,收复八月以来的下跌幅度;布伦特原油首行合约最高上涨至76.42美元/桶,WTI原油首行合约最高上涨至69.31美元/桶。本轮油价阶段性上涨主要是中美谈判重启,市场预期未来中美贸易战或有缓和;同时周三EIA公布的数据显示美国原油库存超预期下降584万桶。
● 预计,2018年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加16万桶/天;美国原油产量增加130万桶/天,NGPL增长40万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加190万桶/天。
● 截至8月17日当周美国原油产量增加10万桶/天,至1100万桶/天;美国石油产量增加9.5万桶/天,至1766.7万桶/天。周五公布的美国钻井数量减少9口,至860口。
● 截至8月17日当周美国炼厂加工量减少8.9万桶/天至1789.2万桶/天,炼厂开工率维持98.1%。美国石油需求增加135.4万桶/天至2154.1万桶/天,其中汽油消费减少5.9万桶/天,馏分油消费增加10.6万桶/天,煤油消费减少5.8万桶/天,丙烷丙烯消费增加39.6万桶/天。
● 行情展望:IEA预计18年需求增长135万桶/天,与之前保持一致;19年的需求增长上调12万桶/天至149万桶/天。但是未来贸易战对需求可能造成冲击。虽然未来伊朗、委内瑞拉、伊拉克、利比亚和尼日利亚合计有300万桶/天的供给可能发生中断,但是这些国家均发生供给中断的可能较低。全球供给短缺问题已得到缓解,沙特和科威特中立区域50万桶/天产能将恢复(未来12个月),安哥拉因新项目上线未来产量将增加35万桶/天,叠加沙特、俄罗斯、科威特和阿联酋的增产,未来供给不会紧张。今年下半年沙特对供给依旧有很强的掌控权,这或将对油价有一定的支撑,但这不足以使油价出现大幅反弹。未来需求的不确定或将使油价跌破70美元/桶一线。近期布伦特油价重回76美元/桶一线,我们预计未来上涨空间不大。
一、行情回顾
本周国际油价呈单边上涨之势,收复八月以来的下跌幅度;布伦特原油首行合约最高上涨至76.42美元/桶,WTI原油首行合约最高上涨至69.31美元/桶。本轮油价阶段性上涨主要是中美谈判重启,市场预期未来中美贸易战或有缓和;同时周三EIA公布的数据显示美国原油库存超预期下降584万桶。截至上周五(2018年8月24日),布伦特原油首行合约较上周五上涨3.99美元/桶,涨幅5.55%,至75.82美元/桶;WTI原油首行合约较上周五上涨2.81美元/桶,涨幅4.26%,至68.72美元/桶。
二、全球石油供给
未来全球石油供给问题依旧是左右行情的关键,主要关注的有以下三个方面:
1、 OPEC+俄罗斯增产的节奏和幅度:就目前的情况来看沙特依旧主导增产的节奏和幅度,预计未来OPEC+俄罗斯可增产的量为120万桶/天。
2、 NON-OPEC国家产量的增长:未来NON-OPEC产量增长主要来自美国、加拿大和巴西,美国原油产量加NGL可增产幅度在180-200万桶/天;而加拿大和巴西可合计增产60万桶/天。
3、 未来可能发生的供给中断:未来可能发生供给中断的国家有伊朗、委内瑞拉、伊拉克、利比亚和尼日利亚。伊朗原油产量因美国制裁未来或将导致80-120万桶/天产量的损失。委内瑞拉原油产量因投资不足和管理不善等原因或将再减少50万桶/天。伊拉克原油产量因南部区域的动荡可能造成50万桶/天的供给中断。利比亚原油产量在总统大选期间(2018年12月)可能发生50万桶/天的供给中断。尼日利亚原油产量在大选期间(2019年1季度)可能发生50万桶/天的供给中断。
IEA月报数据显示,7月OPEC原油产量3218万桶/日,与6月产量保持一致。据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年7月OPEC减产141万桶/天,减产执行率120%。今年下半年OPEC将增产,将减产执行率调降至100%,预计18年减产157万桶/天,减产执行率达132%。预计, 18年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天。
据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年7月减产24万桶/天,减产执行率44%;7月减产执行率的下滑主要是来自俄罗斯产量的增加,7月俄罗斯增产15万桶/天。2018年下半年即使减产联盟计划增产,NON-OPEC国家增产有限,仅俄罗斯可增产。预计18年减产40万桶/天,减产执行率达73%。预计,18年Non-OPEC石油产量增加16万桶/天。
周三(8月22日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至8月17日当周美国原油产量增加10万桶/天,至1100万桶/天;其中本土48州原油产量增加10万桶/天,至1060万桶/天的产量,近九个周产量基本保持在1050-1060万桶/天的水平;阿拉斯加原油产量保持不变。美国石油产量增加9.5万桶/天,至1766.7万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示,按照当前的完井数、单井产量和衰减率,预计美国页岩油8月将增产10.7万桶/天,9月份增产9.3万桶/天;页岩油增产预期较前一份报告下调3.7万桶/天,EIA在DPR报告中已连续三个月下调增产预期,反应了运力问题约束了页岩油的增产。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长131.4万桶/天,至1068万桶/天,较7月STEO报告下调11万桶/天;主要是因为二叠纪地区产量增长受运输设施瓶颈约束。预计,8月份产量为1078万桶/天,9月份产量为1076万桶/天,到年底月度产量将增长至1131万桶/天。
预计,2018年OPEC原油产量减少16万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少6万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加16万桶/天;美国原油产量增加130万桶/天,NGPL增长40万桶/天;其余Non-OPEC国家原油产量增加10万桶/天。 2018年全球供给较2017年增加190万桶/天。
三、EIA美国数据
周三(8月22日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至8月17日当周美国炼厂加工量减少8.9万桶/天至1789.2万桶/天,炼厂开工率维持98.1%,美国炼厂开工依旧处于历史同期高位。当前处于美国消费旺季,到8月底前炼厂开工将维持高位。美国石油需求增加135.4万桶/天至2154.1万桶/天,其中汽油消费减少5.9万桶/天,馏分油消费增加10.6万桶/天,煤油消费减少5.8万桶/天,丙烷丙烯消费增加39.6万桶/天。当前美国处于石油消费旺季,从消费季节性上来看,美国汽油和航煤的强劲消费到8月底后将结束;八月底后美国石油消费或将开始季节性回落。
截至8月17日当周美国原油进口量大幅减少149.6万桶/天,原油出口量减少43.7万桶/天,美国原油净进口量大幅减少105.9万桶/天至636.3万桶/天。美国石油产品出口量增加9.6万桶/天,进口量增加49.6万桶/天,石油产品净出口量减少40万桶/天。美国原油出口量受港口设施和产区去销区运力的约束,上限在230万桶/天左右,前期的出口数据亦反应了这一点。受这些问题的影响预计美国原油出口量在今年下半年和明年上半年基本不会超过230万桶/天的水平,之后随着管道的开通,出口量将有所增加。
四、全球库存
周三(8月22日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至8月17日当周,虽然美国原油产量增加,但受美国原油净进口大幅减少的影响,美国原油库存意外大幅减少583.6万桶。虽然美国产品净出口减少40万桶/天,但是受美国下游消费增加的影响,美国石油产品库存增加330万桶,美国石油及产品总库存减少253万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存增加77万桶,连续两周增加;后期随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长,预计将进入累库阶段。汽油库存录得增加120万桶,8月底前消费因季节性继续保持高位,预计汽油库存或将继续减少;精炼油库存录得增加186万桶,煤油库存增加112万桶。美国石油消费旺季逐渐进入尾声,而美国库存并未出现大幅去库存,后期随着消费进入季节性下滑阶段,美国将进入累库阶段。
周四公布的ARA库存数据显示,ARA产品总库存为541.7吨,减少7万吨;ARA汽油库存为77.2万吨,减少12.9万吨;柴油库存为258.5万吨,增加8.2万吨;石脑油库存为30.7万吨,减少6.4万吨。
周四公布的新加坡库存显示,新加坡产品总库存为3691.4万桶,减少168.4万桶;轻质馏分油库存为1387.3万桶,减少37万桶;中质馏分油库存为880.8万桶,减少27.5万桶;残余燃料油库存为1423.3万桶,减少103.9万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
IEA预计18年需求增长135万桶/天,与之前保持一致;19年的需求增长上调12万桶/天至149万桶/天。但是未来贸易战对需求可能造成冲击。虽然未来伊朗、委内瑞拉、伊拉克、利比亚和尼日利亚合计有300万桶/天的供给可能发生中断,但是这些国家均发生供给中断的可能较低。全球供给短缺问题已得到缓解,沙特和科威特中立区域50万桶/天产能将恢复(未来12个月),安哥拉因新项目上线未来产量将增加35万桶/天,叠加沙特、俄罗斯、科威特和阿联酋的增产,未来供给不会紧张。今年下半年沙特对供给依旧有很强的掌控权,这或将对油价有一定的支撑,但这不足以使油价出现大幅反弹。未来需求的不确定或将使油价跌破70美元/桶一线。近期布伦特油价重回75美元/桶一线,我们预计未来上涨空间不大。
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来源:盛达期货研究院
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