【周报】盛达期货宏观周报20180820
一、本周宏观综述
国内：经济基本面，7月固定资产投资增速继续回落，基建下滑而房地产及制造业增速好于预期；7月社会消费品零售增速再次回落，家电类消费增速大幅下降；7月货币数据不及预期，信贷条件中性偏紧；货币及流动性方面，资金面合理充裕，资金利率继续回落；政策方面，1、银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知；2、银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知
国际：1、密歇根大学发布8月美国消费者信心指数，初值创新低；2、中美经贸问题料开启新一轮磋商，避险情绪缓和推升非美货币
下周重点关注：中国工业企业利润等数据、中美贸易战进展等。
二、国内经济与政策形势分析
（一） 经济形势
1、7月固定资产投资增速继续回落，基建下滑而房地产及制造业增速好于预期
17年1-7月份，全国固定资产投资（不含农户）337409亿元，同比增长8.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。从环比速度看，7月份比6月份增长0.61%。主要是制造业及房地产累计增速反弹幅度较大，而基建投资增速继续回落。
其中基建投资累计增速10.6%，较6月的11.2%下降了0.6个百分点。从基建分项来看，除铁路投资外，其余各项增速均继续回落，表明在地方政府债务控制趋严的背景下基建投资规模确实受到了较大的影响。7月制造业投资累计增速7.3%，较前值6.8%大幅上升了0.5个百分点 。从制造业分项来看，制造业各项增速仍继续分化，高端制造业增速有所回落，传统制造业增速有所加快。
7月房地产投资增速小幅反弹至10.2%，较前值9.7%增加了0.5个百分点，增速较上月有所增加。商品房销售面积、房地产新开工面积有、土地购置面积增速也都有了较大的反弹。
7月房地产库存进一步下降且略有加速之势，存售比仍处于低位。房地产开发资金来源也开始增加。
从房价走势来看，一、二、三线城市房价涨幅反弹有加快之势。下半年房地产投资不过度悲观。
2、7月社会消费品零售增速再次回落，家电类消费增速大幅下降
虽然房地产销售增速小幅回暖，但家电、家具等房地产相关类消费品零售增速反而有所下降，终端需求依然不佳，房地产投资的可持续性依然存疑。
3、7月货币数据不及预期，信贷条件中性偏紧
8月13日晚间，央行公布了7月份金融数据，其中M2同比增长8.5%，较上月提高0.5%；从今年7月起，人民银行完善社会融资规模统计方法，将“存款类金融机构资产支持证券”和“贷款核销”纳入社会融资规模统计，在“其他融资”项下反映。新口径下社会融资余额同比增速为10.3%，较上月的9.8%有所加快。
当月新增信贷1.45万亿元，超出市场预期，新增社会融资1.04万亿元，略低于市场预期。在社会融资规模方面，7月社会融资增量为1.04万亿元，略低于市场预期的1.1万亿元，同比少增1242亿元。从结构上看，表内信贷保持高增长，债券融资恢复较好。7月企业债券净融资2237亿元，虽同比仍少384亿元，但环比增加917亿元，显示债券市场融资功能初步恢复。
（二）货币流动性
1、本周流动性监测：资金面合理充裕，资金利率继续回落
上周央行未进行公开市场操作，到期的2100亿流动性，净回笼2100亿流动性。
本周各期限银行间Shibor、质押式回购利率、同业存单、企业债等利率均有所回落，资金依然合理充裕。
（三）政策
1、银保监会发布进一步做好信贷工作提升服务实体经济质效的通知
进一步疏通货币政策传导机制，满足实体经济有效融资需求。大力发展普惠金融，强化小微企业、“三农”、民营企业等领域金融服务。支持基础设施领域补短板，推动有效投资稳定增长。积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用。规范经营行为，严禁附加不合理贷款条件。主要有以下几个要点：1，对符合授信条件但遇到暂时经营困难的企业，要继续予以资金支持，不应盲目抽贷、断贷。2，加大对小微企业、“三农”、扶贫和民营企业等领域的资金支持，降低融资成本。3，加大对资本金到位、运作规范的基础设施补短板项目的信贷投放。4，积极发展消费金融，增强消费对经济的拉动作用。5，对受国际市场冲击较大、遇到暂时困难但仍有发展前景的重点优质企业，在资金安排上予以适当倾斜。
2、一接近监管部门人士表示，目前监管部门对于银行加大对小微企业贷款投放非常重视，要求一些大中型银行对小微企业和个体工商户的贷款利率降至最低，如已有大行的小微企业贷款利率降至4.77%左右。与此同时，监管部门也重新开始鼓励银行开展针对小微企业的无还本续贷业务。（券商中国）
三、国际经济与政策形势分析
1、密歇根大学发布8月美国消费者信心指数，初值创新低
美国8月密歇根大学消费者信心指数初值为95.3，不但远低于预期值98和7月终值97.9，而且创去年9月以来新低，今年第二低点是1月的95.7。自今年3月升破100.00创2004年1月以来新高后，密歇根大学消费者信心指数就在98.0左右徘徊，8月初值是今年2月以来首次跌破96.0，环比下降2.7%，创2011年8月以来最大跌幅。美国消费者信心的先行指数显示，消费者对美联储加息引发的利率回升、通胀走高越来越敏感，不满于当前的购物定价，持续担忧关税影响国内经济。
2、中美经贸问题料开启新一轮磋商，避险情绪缓和推升非美货币
周四（8月16日），应美方邀请，商务部副部长兼国际贸易谈判副代表王受文拟于8月下旬率团访美，与美国财政部副部长马尔帕斯率领的美方代表团就双方各自关注的中美经贸问题进行磋商，这使得市场对于贸易战预期缓和，非美货币短线出现拉升。
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来源：盛达期货研究院
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