一、国际市场
1、北美天气
预计28-29日北部平原和中西部开始大范围降水天气,主要覆盖内布拉斯加、堪萨斯、爱荷华、密苏里、伊利诺斯等中部产区,预期降水量20-50mm,利于补充墒情,尤其是堪萨斯和密苏里州,旱情将有明显缓解。预计下周初,饱受旱情困扰的南部三角洲也将出现较强降水天气,其中密苏里南部和阿肯色州降水量或超过50mm,将有效改善墒情,利好作物生长。
2、需求强劲,美玉米反弹
USDA:,截至2018年7月19日当周,美国玉米出口检验量为1,313,177吨,前一周为1,261,026吨。2017年7月20日当周,美国玉米出口检验量为983,291吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为49,812,748吨,上一年度同期51,830,170吨。同比慢3.89%。
截止到2018年7月22日,美国18个玉米主产州的玉米吐丝率为81%,上周63%,高于去年同期的81%,也高于过去五年同期均值62%。本周首次发布的玉米糊熟期比例为18%,去年同期8%,过去五年同期均值8%。 玉米评级优良率为72%,和一周前持平,高于去年同期的62%。其中评级优的比例为22%,良50%,一般19%,差6%,劣3%,上周是21%,良51%,一般19%,差6%,劣3%。
截至7月19日当周,美国2017-18年度玉米出口净销售338,500吨,2018-19年度出口净销售747,500吨。当周,美国2017-18年度玉米出口装船1,281,900吨。
乙醇加工数据:截止到7月20日当周,乙醇平均每天生产107.4万桶。周环比上涨0.94%,年同比上涨6.13%。
预报后期中西部有雨且天气转凉爽,预计反弹高度有限。但堪萨斯、密苏里、伊利诺斯和爱荷华这些区域是否有有效降雨才是关键。11月合约在3.5美元/蒲见过低点的可能性不小。
二、国内市场
1、临储拍卖成交量有所恢复价格略跌,预计总成交量在8400万吨左右
本周临储玉米拍卖:起拍量788万吨,成交214万吨,成交均价1449元/吨,成交率27.18%。自4月份开始拍卖以来,16周小计成交5801万吨,平均每周成交363万吨,均价1467.5元/吨。
截至本周五,2013年玉米成交54.8万吨、2014年成交4250.6万吨,2015年成交1494万吨;目前,2013年临储玉米库存3万吨、2014年1027万吨、2015年1.1亿吨,临储总库存1.21亿吨。
预计至10月底,按照每周每周成交215吨,还能成交2600万吨,这样总成交量大致在8400万吨,临储玉米库存将跌破1亿吨的可能性越来越大!
下周8月2-3日,将继续拍卖800万吨临储玉米,2015年玉米占74.13%。
2、全国大部光温充足墒情适宜,利于秋收作物生长发育;
本周,全国大部农区光温充足,墒情适宜,利于玉米等秋收作物生长发育。受第10号台风“安比”和季风低压影响,沪苏鲁、京津冀及桂粤琼等省部分地区出现大到暴雨局地大暴雨,部分农田被淹,玉米等农作物受灾。
下周,四川盆地东部、江南、江汉、江淮、黄淮、华北、东北中南部及陕西等地仍多高温天气,持续高温易造成玉米花粉不育。
东北地区、内蒙古、河北北部、山西大部春玉米处于拔节至吐丝期;西北地区大部处于吐丝期;西南地区大部处于吐丝乳熟期。全国一、二类苗比例分别为35%、65%,一类苗比例较上周增加4%,二类苗减少2%。吉林、甘肃和内蒙古一类苗比例高于上年和近五年同期,山西和宁夏低于上年和近五年同期。
西北、华北、黄淮东部夏玉米处于七叶至拔节期;黄淮西部处于拔节至吐丝期;西南地区大部处于开花吐丝期,局地乳熟。夏玉米一、二类苗的比例分别为27%、72%。
未来10天(7月28日至8月6日),华南西部和西南等地累积降雨量有40~70毫米;上述大部地区降雨量较常年同期偏多。内蒙古东北部、东北北部、黄淮西部、江淮、江南东部及青藏高原东部地区降雨量有20~30毫米;大部地区降雨量接近常年同期或略偏多。
7月底前,我国南方大部仍多高温闷热天气;8月初,南方高温范围减小,强度有所减弱;黄淮、华北、东北地区中南部等地高温天气逐步发展。
未来11-20天(8月7-16日),主雨带呈南北分布,东北、华北、西北地区东部等地累积降雨量有20~50毫米,西南地区东部、华南等地有50~80毫米,部分地区有100~180毫米,华南沿海局地可达200毫米以上。华北北部、东北地区东南部、云南及华南南部累计降雨量较常年偏多,黄淮、江淮及江南等地降雨偏少。
目前,个人担心小麦市场的故事重演,也即生长期没有大的较严重的灾害,但是春旱、苗情不齐、降雨过多、台风引起局部倒伏、春旱区域授粉期过晚、高温等天气叠加,造成最终实际单产下降!
3、东北稳、山东强;港口和销区价格稳定
东北:当地深加工和饲企继续采用拍卖粮为原料。降雨丰沛导致市场对玉米天气没有炒作热情。降雨天气对陈粮出库及贸易商外发装车造成影响,制约陈粮外运量增加。新作方面,多地阴雨天气,玉米光照时间较少,对生长略有影响。目前对玉米单产定论为时尚早,首先未到灌浆期,籽粒饱满程度未知;其次霜期未知,如霜期正常,对长势偏慢玉米有影响,若霜期推迟,生长期延长,对单产影响将减小。
华北:近期华北产区玉米价格稳定,8月底春玉米将会陆续上市。去年河南南部、安徽等地区霉变超标,导致优质粮源短缺,假如今年华北粮正常的话,西南地区来抢粮的可能性比较大,优质粮源受到关注。
南方销区:7月底两湖地区春玉米陆续上市,加大了市场的供给量。大部分饲料厂仍以消耗陈粮库存为主,目前库存玉米,包括厂库和合同库存的量可以用到11-12月份。消费端,下游养殖业利润差,饲料行业需求疲软。
南北港口: 本周北港价格稳定,北方港口晨间集港量1.8万吨左右,以陈粮陆续到港为主,含部分企业自集粮到港。近期发运走货增多,港口收购价格受提振。
受台风影响,珠江三角洲出现压港情况。南方港口行情大体稳定,船期即将迎来一波集中到货,港存供给宽松,部分贸易商有加快出货现象。
4、国产DDGS价格暂稳,后期价格有望维持一段时期涨势
7月26日,吉林长春DDGS(蛋白含量 26%,脂肪含量 10%,下同)出厂价1900~1950元/吨,比上周同期上涨 20 元/吨;黑龙江肇东1800~1830元/吨,河南南阳2000~2050元/吨,河北邢台2000~2050元/吨,均与上周同期持平。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存继续下降,截止7月27日当周玉米酒精企业DDGS库存总量58750吨,较上周降3600吨,降幅在5.77%。
本周,主产区的玉米酒精企业5家停机检修,3家轮换检修;叠加部分企业已开始用陈化水稻加工给燃料乙醇,导致本周DDGS产出量继续减少;7-8月国产DDGS市场货源供应趋紧,DDGS库存量或将继续回落。
本周国内DDGS行情维持坚挺,近期厂家多处于夏季检修期,DDGS供应量减少,且酒精需求不佳,厂家挺价意愿较强。豆粕价格坚挺叠加进口DDGS受限,也对行情产生支撑。酒精企业开工率下降也支撑。
5、北港库存微降,价格稳定;南港库存近期下降,价格后期有望小幅上涨
7月20日,北方四港玉米库存359.1万吨,较上周降4.3万吨。本周共下海56.9万吨,较上周增20.6万吨。
7月25日,广东港口内贸玉米库存49.5万吨。外贸玉米库存15.1万吨。目前,南北港价差在90元/吨。
目前,理论上进口美国玉米理论利润-184元/吨。进口乌克兰玉米的理论利润在75元/吨。
目前来看,南北港价差偏小将以南港小幅上扬终结。
6、活猪、猪肉、禽类产品、牛肉价格上涨,仔猪、羊肉、生鲜乳价格持平
农业部:,7月份第3周,活猪、猪肉、禽类产品、牛肉价格上涨,仔猪、羊肉、生鲜乳价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格12.11元/公斤,环比上涨1.2%,同比下降13.3%。全国猪肉平均价格20.5元/公斤,环比上涨1.1%,同比下降14.5%。全国仔猪平均价格24.26元/公斤,环比持平,同比下降31.6%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.61元/公斤,环比上涨3.5%,同比上涨27.9%。全国活鸡平均价格18.17元/公斤,环比上涨0.3%,同比上涨12.2%;白条鸡平均价格18.59元/公斤,环比上涨0.5%,同比上涨9.5%。商品代蛋雏鸡平均价格3.22元/只,环比持平,同比上涨10.3%;商品代肉雏鸡平均价格2.95元/只,环比上涨2.4%,同比上涨28.3%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格64.04元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨3.8%。全国羊肉平均价格60.68元/公斤,环比持平,同比上涨11.5%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.37元/公斤,环比持平,同比下降0.9%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格2.99元/公斤,肉鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤,均环比持平,同比分别上涨0.3%、1.3%;蛋鸡配合饲料平均价格2.83元/公斤,环比下降0.4%,同比上涨1.8%。
7、淀粉和副产品价格同涨,利润好转;现货价格仍有望偏强运行
7月25日,河北石家庄淀粉出厂价2490~2500元/吨,比上周上涨10元/吨;秦皇岛2470~2520元/吨,比上周涨50元/吨;山东滨州2500~2520元/吨,比上周涨10元/吨;吉林长春2300~2350元/吨,与上周持平;辽宁铁岭2370~2400元/吨,比上周涨20元/吨。
7月25日,综合考虑折旧等固定成本,吉林长春淀粉企业加工每吨玉米理论盈利129元,比上周增加4元;山东滨州理论盈利 46 元,比上周增加20元。目前行业加工利润较好。
本周,山东及河北部分淀粉企业恢复满负荷生产,华北开工率受此影响从 68%回升至 72%,但仍比上年同期下降 8 个百分点;东北开工率为 79%,与上周持平,比上年同期提高9 个百分点。
本周行业库存达70.99吨,较上周增加3.06%,上月同期下降4.54%。
据天下粮仓网81家调查数据:截止7月25日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达76.67万吨,较上周增加2.72%,较上月同期下降4.6%。
受原料成本稳中走强和淀粉订单较多、淀粉库存下降的支撑,近日华北淀粉价格出现上涨。后期国内淀粉价格有小幅上涨空间。主要是因为 7-8 月是传统停工检修季,未来一个月内多家大型淀粉企业有停工检修计划,将影响淀粉供应。尽管本周开工率有所恢复,但 8 月恒仁工贸等仍有检修计划。
8、供给因季节性检修下降导致价格部分区域上涨,后期玉米酒精价格仍将偏强运行
本周,局部价格有所上扬。7月26日,肇东玉米酒精出厂价 4800~4900元/吨,南阳5200~5400元/吨,潍坊5500~5600元/吨,均上周同期基本持平;四平4900~5000元/吨,比上周同期涨50元/吨。
在考虑折旧等固定成本的情况下,吉林四平地区玉米酒精企业加工 1 吨玉米理论加工利润 158 元,比上周同期增加14 元;河南南阳地区加工 1 吨玉米理论加工利润 85 元,与上周同期持平。
本周,国内玉米酒精行业开工率较上周下降 9 个百分点,仍比上年同期高 6 个百分点。其中东北地区开工率为 49%,比上周下降 12 个百分点;华北地区开工率为 47%,与上周持平。夏季高温不利酒精生产,每年 7-8 月停机检修的酒精企业均较多。
夏季是酒精企业传统检修季,加上环保因素的影响,酒精企业开工率下降,影响酒精供应量,对酒精价格形成支撑。但夏季也是酒精消费淡季,当前下游需求表现乏力,大多企业稳价出货为主,因此酒精价格大幅上涨可能性不大,预计稳中偏强为主。
9、1809玉米向下回归幅度不大,1809淀粉和1901玉米或将又有进场机会
我们分析认为
期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)
我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。
据测算,上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存,期货盘面一旦给予相对较高的升水,应该会吸引在1807玉米的卖盘。
1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰,用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下,东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强,不建议投资者在这两个合约做多。后期向下回归现货的可能性更大!
1807在交割前月和交割月的低点价格仅在1750附近,这预示着1809合约后期向下回归的空间有限!
1901合约在1800一线支撑较强,具有买入价值。但是东北旱区普降甘霖,旱情基本解除,短期难有炒作发力点!不过在天气短期无忧的情况下,1901玉米仍上涨,逻辑或许主要在防通胀!
不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。
逻辑大致有:拍卖减库存意味着压力减轻价值中心上移;资金总逻辑买入农产品防通胀;其他品种的溢出效应;18/19年度中国玉米供需缺口增大;面积增加已经PRICE IN,且不及预期;天气炒作(北方春旱、华北黄淮夏伏旱、病虫害、早霜);2015年玉米拍卖增量—增50元成本、后期运输成本或将增加等。
若19011跌至1820-1800区间,建议再次买入。后期不确定因素还有很多。
市场人士正在密切关注1809玉米的交割前月和交割月最低点价格。
1809淀粉后期大概率向上回归现货,初步可看2289-2300区间。第一目标已经大致达成,按照目前的市场情况,1809淀粉上涨的第二目标位或将在2350元/吨。
另外,关于1809加工利润,虽然近期再次走高至450元/吨之上;但是建议先观望下,不建议入场做空加工利润。逻辑在于1:1809玉米交割意愿相对较强,近期难以被1809淀粉的上涨带动;2、1809加工利润后期有望扩大而非缩小。
若1809淀粉跌至2220附近,则华北产业链较长的深加工企业,可考虑买入交割。无交割能力的普通投资者则不建议参与。
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来源:盛达期货研究院
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