一、本周宏观综述
国内:经济基本面:7月中国官方制造业及非制造业PMI回落幅度加大;货币及流动性方面,银行间资金利率继续下降,流动性合理充裕;政策方面,1、工行公司部近期对各分行下发文件,明确要求加大基础设施、棚户区等领域项目储备;2、央行参事盛松成:理性看待实体去杠杆
国际:1、美国7月非农就业人数不及预期;2、美联储暂不加息 重申渐进加息立场
下周重点关注:中国经济数据、贸易战等
二、国内经济与政策形势分析
(一)经济基本面
1、7月中国官方制造业及非制造业PMI回落幅度加大
7月中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.2%,略低于预测值51.3,比上月回落0.3个百分点,为连续第二个月回落。7月官方非制造业PMI为54,略低于预期值54.9,较6月份的55有所回落,也是继今年2月非制造业PMI数据步入上升通道后,首度回落。
从制造业PMI五大分项来看,原材料库存、生产、新订单、供应商配货时间、从业指数均有所回落。新出口订单指数持平,人民币大幅贬值对冲了贸易战的一些负面影响,后期出口可能不必过度悲观。
从库存指数来看,7月原材料库存指数小幅反弹,产成品库存指数大幅反弹,可能仍是一个较为悲观的信号。7月大型企业景气度有所回落仍维持高位,有助于对冲中小企业风险。
从非制造业PMI来看,7月建筑业PMI 有所回落,主要是投入品价格回落,新订单指数仍然大幅反弹。服务业PMI指数回落主要是业务预期及新订单指数下降。整体来看7月PMI指数仍维持相对平稳的走势,经济韧性虽然仍存,下行风险已有所显现。
(二)货币流动性
1、本周流动性监测:银行间资金利率继续下降,流动性合理充裕
上周央行未进行公开市场操作,净回笼2100亿流动性。本周有2300亿流动性到期,央行资金冲销压力不大。本周银行间Shibor、质押式回购利率保持平稳,流动性合理充裕。
(三)政策
1、工行公司部近期对各分行下发文件,明确要求加大基础设施、棚户区等领域项目储备
文件明确要求“推动全行抓住当前政府鼓励投资、特别是基建领域投资的有利窗口期,加大重点区域、优质业务、重大项目资源储备,特别是基础设施、棚户区等领域项目储备”,“原则上公司贷款有效储备不得低于两个季度的投放额度,并做好随时投放的准备,特别是对重大在建工程项目要加快投放”。文件还指出,在做好交通、能源、城建等基础板块的同时,要持续加强新市场拓展,包括幸福产业、先进制造业、物联互联领域拓展力度。
2、央行参事盛松成:理性看待实体去杠杆
央行参事盛松成在中证报撰文称,在实体去杠杆过程中,信用事件的发生几乎是必然的,应理性看待,冷静应对;从防范风险的角度看,银行贷款并不能满足企业所有的融资需求。影子银行实际上是中性的。它是现代市场经济条件下的现实存在、现实反映,实际上不仅在中国有,在其他国家也都有。我们既要看到它的实际作用,也要看到它的风险所在,要积极引导影子银行向好的方向发展。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国7月非农就业人数不及预期
美国7月非农就业人口增加15.7万人,预期 19.3万人。6月由 +21.3万人修正为 +24.8万人,5月由 +24.4万人修正为 +26.8万人。美国5月和6月新增非农就业人数合计上修5.9万人。美国7月失业率 3.9%,预期 3.9%,前值 4%。美国7月劳动力参与率 62.9%,前值 62.9%。就业人数不及预期对美元造成了一定拖累,不过整体来看,市场反映较为平淡,多数非美货币对美元在数据后波幅都相对有限。此次的就业增长放缓,可能是由于企业难以找到符合资质的工人,工人短缺也在稳步推高薪资水平,使平均时薪增加。失业率有所下降,表明劳动力市场状况趋紧。
2、美联储暂不加息 重申渐进加息立场
与市场预期一致,美联储的8月利率决议暂时保持利率不变,出乎市场预料的是,美联储罕见地用“强劲”表达对美国经济形势的看好,突出今年将继续加息的立场。当地时间8月1日,美联储宣布将联邦基金利率目标区间维持在1.75%至2%的水平,符合市场普遍预期。美联储发表声明说,6月份以来的信息显示美国就业市场继续强劲,家庭消费和企业固定资产投资也增长强劲。同时,美国整体通胀和剔除食品与能源的核心通胀水平仍然接近2%的目标。由于美国经济增长前景面临的风险似乎大致平衡,美联储预计继续渐进加息将符合美国经济活动持续扩张、就业市场增长强劲和通胀率处于“对称性的2%目标”附近的要求。
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来源:盛达期货研究院
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