一、本周宏观综述
国内:经济基本面,6月CPI仍相对温和,PPI现年内高点,通胀压力依然可控;6月进出口增速双双回落,贸易战影响已开始显现;6月外汇储备继续小幅回落,人民币贬值压力仍存;货币及流动性方面,央行再放MLF资金面继续放缓,资金利率继续回落;6月社融1.18万亿低位徘徊,新增信贷暴增至1.8万亿;政策方面,1、财政部:将小型微利企业的年应纳税所得额上限提高至100万元;2、国办发文进一步加强城市轨道交通规划建设管理 严控地方政府债务风险;3、人民日报:我国完全有能力应对美国大豆进口减少缺口。
国际:1、美国6月CPI同比2.9% 创2012年2月来最大增幅;2、贸易政策担忧加剧 美国7月密歇根大学消费者信心指数创六个月新低;3、美参议院通过提案限制特朗普关税权力,中美贸易战有望缓和
下周重点关注:中国二季度GDP数据、欧元区通胀数据、贸易战进展等。
二、国内经济与政策形势分析
(一) 经济形势
1、6月CPI仍相对温和,PPI现年内高点,通胀压力依然可控
2018年6月全国居民消费价格指数(CPI)环比下降0.1%,同比上涨1.9%;工业生产者出厂价格指数(PPI)环比上涨0.3%,同比上涨4.7%。CPI涨幅连续3个月低于2%,继续处于“1时代”。上半年,PPI比去年同期上涨3.9%。今年我国通胀温和,下半年PPI可能平缓下行。
从CPI分项来看,食品价格同比增长0.3%,较前值增加了0.2个百分点。食品中猪肉价格涨幅扩大,而非食品价格涨幅有所回落。非食品价格同比增长2.2%,与前值持平。
6月核心CPI同比增长1.9%,与前值持平。PPI与CPI的差值由2.3%略升至2.8%。
从PPI分项来看,生产资料PPI同比增长5.4% , 较前值6.1%回升了0.7个百分点,是导致PPI同比增速回升的主因。生活资料PPI同比增长0.4%,较前值0.3%回升了0.1个百分点。从PPI细分项来看,原材料工业类、采掘工业、加工工业PPI增长增速均有所反弹。
从PPIRM指数分项来看,有色指数、黑色、燃料动力类、化工原料类购进指数纷纷反弹,与6月环保限产有关,也有一定的季节性因素。
总体来看,6月CPI上涨主因猪肉价格回升,PPI反弹主因基数效应、去产能及环保督查影响,后期可能存在回落压力,通胀压力整体相对温和。
2、6月进出口增速双双回落,贸易战影响已开始显现
以美元计,中国6月出口同比增长11.3%,较上月增速下降了0.9个百分点,进口同比增长14.1%,增速比上月下降了11.9个百分点。6月录得贸易顺差416.1亿美元,较上月增加了173.8亿美元。6月中国出口与进口增速双双回落,但出口好于预期,进口则略逊于预期。
进口方面,从进口量来看,6月原油、铁矿石、钢材进口增速均有所下降
从进口金额来看,各品种进口额均有所下降,尤其是汽车和汽车底盘。大豆进口上升,可能是为了提前预防贸易战的影响。
整体来看,6月进出口数据不及预期,伴随中美贸易战持续发酵,后期影响还会持续。
3、6月外汇储备继续小幅回落,人民币贬值压力仍存
2018年6月份,我国官方外汇储备31121.29亿美元,较上月增加15.06亿美元,结束了连续两个月的回落。今年4月份和5月份,外汇储备连续两个月出现回落。4月末,我国外汇储备规模为31249亿美元,较3月末下降180亿美元,降幅为0.57%;5月末,我国外汇储备规模为31106亿美元,较4月末下降142亿美元,降幅为0.46%。6月份,外汇储备继续小幅回落,一方面是国内经济基本面相对国外略有下降;另一方面是国际市场上,主要非美元货币汇率对美元贬值,以及资产价格波动等多重因素的共同作用。
(二)货币流动性
1、本周流动性监测:央行再放MLF资金面继续放缓,资金利率继续回落
上周央行进行300亿逆回购和1885亿公开市场操作,对冲到期的4800亿流动性,净回笼2615亿流动性。下周有2615亿流动性到期。
本周各期限银行间Shibor、质押式回购利率、同业存单、企业债等利率均有所回落,资金依然合理充裕。
2、6月社融1.18万亿低位徘徊,新增信贷暴增至1.8万亿
中国6月M2货币供应同比 8%,增速创历史新低,预期 8.4%,前值 8.3%。中国6月M1货币供应同比 6.6%,预期 5.9%,前值 6%。中国6月M0货币供应同比 3.9%,预期3.5%,前值 3.6%。中国6月社会融资规模 11800亿人民币,预期 14000亿人民币,前值 7608亿人民币。中国6月新增人民币贷款 18400亿人民币,预期 15350亿人民币,前值 11500亿人民币。6月金融数据,仍然是紧货币,宽信用的局面,实体经济融资需求依然不差。
(三)政策
1、财政部:将小型微利企业的年应纳税所得额上限提高至100万元
财政部发布关于进一步扩大小型微利企业所得税优惠政策范围的通知,自2018年1月1日至2020年12月31日,将小型微利企业的年应纳税所得额上限由50万元提高至100万元,对年应纳税所得额低于100万元(含100万元)的小型微利企业,其所得减按50%计入应纳税所得额,按20%的税率缴纳企业所得税。
2、国办发文进一步加强城市轨道交通规划建设管理 严控地方政府债务风险
申报建设地铁的城市一般公共财政预算收入应在300亿元以上,地区生产总值在3000亿元以上,市区常住人口在300万人以上。申报建设轻轨的城市一般公共财政预算收入应在150亿元以上,地区生产总值在1500亿元以上,市区常住人口在150万人以上。除城市轨道交通建设规划中明确采用特许经营模式的项目外,项目总投资中财政资金投入不得低于40%,严禁以各类债务资金作为项目资本金。城市政府要合理控制城市轨道交通企业负债率,对企业负债率过高的应采取有效措施降低债务,并暂停开工建设新项目。
3、人民日报:我国完全有能力应对美国大豆进口减少缺口
从国家粮油信息中心获悉:加征关税后美国大豆进口成本增加,中国采购将明显减少,但我国完全有能力应对美国大豆进口减少的缺口。国家粮油信息中心的专家介绍,我国对美国大豆加征25%进口关税,将使美国大豆进口成本增加700—800元/吨,较巴西大豆高300元/吨左右。由于加征关税后失去竞争优势,国内企业将大幅减少美国大豆的采购。实际上,截至6月28日,我国已经3周没有新增采购美国大豆,同期累计取消了61.5万吨美国大豆订单。这位专家分析,今年美国大豆播种面积达到3624万公顷,为历史第二高水平,也是40年来播种面积首次超过玉米。随着美国大豆预期增产及出口需求下滑,价格下行压力较大。从国家粮油信息中心获悉:加征关税后美国大豆进口成本增加,中国采购将明显减少,我国已经3周没有新增采购美国大豆,同期累计取消了61.5万吨美国大豆订单,预计对未来通货膨胀仍存隐忧。
三、国际经济与政策形势分析
1、美国6月CPI同比2.9% 创2012年2月来最大增幅
美国6月CPI环比 0.1%,预期 0.2%,前值 0.2%。美国6月CPI同比 2.9%,创2012年2月以来最大升幅,预期 2.9%,前值 2.8%。美国6月核心CPI环比 0.2%,预期 0.2%,前值0.2%。美国6月核心CPI同比 2.3%,创2017年1月以来最大升幅,预期 2.3%,前值 2.2%。美国6月CPI环比上涨0.1%,不及预期和前值,美国劳工部称,CPI环比增速下降主要是受汽油价格涨幅放缓,服装价格下跌影响。但潜在的趋势继续表明,通胀压力的稳定增长可能使美联储逐步加息。
2、贸易政策担忧加剧 美国7月密歇根大学消费者信心指数创六个月新低
美国7月密歇根大学消费者信心指数初值为97.1,低于预期值98和6月终值98.2,为今年2月以来最低值,今年1月该指数终值为95.7。密歇根大学消费者调查的首席经济学家Richard Curtin点评称,7月消费者信心仍接近过去12个月均值97.7,持续强劲源于有利的就业和收入前景,45岁以下消费者预计收入会迎来2000年7月以来最大增幅。到目前为止,就业和收入方面的积极因素克服了通胀和利率上升的负面影响。
3、美参议院通过提案限制特朗普关税权力,中美贸易战有望缓和
美国参议院11日以压倒性票数通过一项决议,要求国会在美国政府以国家安全为名加征关税时发挥更大作用。虽然该决议不具约束性,但舆论普遍认为这表明共和党领导的国会对总统特朗普近期频加关税政策的不满。这是美国国会首次对特朗普行使总统关税权力作出的立法行动。在88票的赞成票中有39位共和党参议员、49位民主党参议员,中美贸易战有望缓和,投资者信心有望恢复。
四、重要经济指标及事件预警
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