报告要点
上周布伦特原油和WTI原油在高位区间内震荡盘整,两市价差大幅缩小至3.5美元/桶。布伦特原油首行合约在76-79美元/桶的区间内震荡;WTI原油首行在72-75美元/桶的区间内震荡,最高上涨至75.27美元/桶。加拿大35万桶/天的油砂供给中断支撑WTI原油价格,WTI原油价格连创新高;但是周四EIA公布的数据现实美国原油库存意外大增,令WTI原油价格承压。
预计,2018年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加1万桶/天;美国原油产量增加140万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年215万桶/天。
截至6月29日当周美国原油产量保持不变,至1090万桶/天;美国石油产量减少1.6万桶/天,至1740.2万桶/天。周五公布的美国钻井数量增加5口,至865口。
截至6月29日当周美国炼厂加工量减少16万桶/天至1765万桶/天,炼厂开工率上升0.4%至97.1%,美国石油需求大幅增加97.7万桶/天至2127.2万桶/天,其中汽油消费增加13.8万桶/天,馏分油消费增加51.4万桶/天,煤油消费增加26.6万桶/天,丙烷丙烯消费减少0.3万桶/天。
行情展望:全球需求在18年和19年以136万桶/天和143万桶/天的速度增长,委内瑞拉原油产量每季度减少10%,伊朗出口量每六个月减少20%,减产联盟在不增产的情况下,未来全球供给将出现大量的缺口,预计18年下半年供给缺口80万桶/天,19年供给缺口120万桶/天。未来OPEC产量保持在3200万桶/天的水平下全球将不会出现供给缺口,即减产联盟减产执行率保持在100%的水平下全球将不会出现供给缺口。但是,我们看到一半以上的增产来自沙特,在美国原油受运输瓶颈约束无法大量出口的情况下,沙特在未来具有很强的掌控力。当前,相对于市场份额的增长,高油价对产油国反而更重要;因此未来(18年下半年至19年上半年)油价还将在高位区间震荡,布伦特原油在65-80美元/桶的区间内震荡。短期内虽然加拿大和利比亚的意外中断导致供给出现大幅减少,支撑油价;但利多已反应,油价短期内已见顶,预计后期将回调。
一、行情回顾
上周布伦特原油和WTI原油在高位区间内震荡盘整,两市价差大幅缩小至3.5美元/桶。布伦特原油首行合约在76-79美元/桶的区间内震荡;WTI原油首行在72-75美元/桶的区间内震荡,最高上涨至75.27美元/桶。加拿大35万桶/天的油砂供给中断支撑WTI原油价格,WTI原油价格连创新高;但是周四EIA公布的数据现实美国原油库存意外大增,令WTI原油价格承压。截至上周五(2018年7月6日),布伦特原油首行合约较上周五下跌2.33美元/桶,跌幅2.93%,至77.11美元/桶;WTI原油首行合约较上周五下跌0.35美元/桶,跌幅0.47%,至73.8美元/桶。
二、全球石油供给
路透船运数据显示,OPEC 6月份原油出口量创近几年来新高,较5月增加162万桶/天,至2566万桶/天。分区域来看,出口量的增加主要来自中东,中东原油出口量较5月增加167万桶/天至2336万桶/天;沙特原油出口量较5月增加59万桶/天,至758万桶/天。
据IEA数据显示,2017年OPEC参与减产国家减产111.9万桶/天,减产执行率达95%;2018年5月OPEC减产186万桶/天,减产执行率158%。今年下半年OPEC将增产,将减产执行率调降至100%,预计18年减产157万桶/天,减产执行率达132%。预计,17年OPEC原油产量减少46万桶/天,NGLs产量增长9万桶/天,石油产量减少37万桶/天;18年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天。
据IEA数据显示,2017年参与减产的9个Non-OPEC国家减产45.1万桶/天,减产执行率达83%;2018年5月减产32万桶/天,减产执行率60%;5月减产执行率的下滑主要是来自哈萨克斯坦产量的增加。2018年下半年即使减产联盟计划增产,NON-OPEC国家增产有限,仅俄罗斯可增产。预计18年减产44.3万桶/天,减产执行率达83%。预计,17年Non-OPEC石油产量减少13.6万桶/天,18年Non-OPEC石油产量增加1万桶/天。
周四(7月5日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月29日当周美国原油产量保持不变,至1090万桶/天;其中本土48州原油产量保持不变,阿拉斯加原油产量保持不变,预计后期阿拉斯加原油产量将季节性下滑(阿拉斯加特有的季节性,冬季产量高,夏季产量低,因冬季地面更加结实利于钻机施工)。美国石油产量减少1.6万桶/天,至1740.2万桶/天。EIA公布的最新DPR报告显示,按照当前的完井数、单井产量和衰减率,预计美国页岩油6月将增产12.8万桶/天,7月份增产14.1万桶/天;页岩油增产预期较前一份报告下调0.6万桶/天。从近期贝克休斯公布的美国钻机数量(连续11周增长,累计增长66口)以及页岩油单井产量的稳步提升来看,后期美国页岩油产量增速还将加速。EIA最新公布的STEO报告中预计美国18年产量增长143.5万桶/天,至1078.9万桶/天;18年产量增速较前一份报告上调7万桶/天,预示美国产量增速在加速。预计6月份产量为1081万桶/天,7月份产量为1086万桶/天,到年底月度产量将增长至1144.6万桶/天。
预计,2018年OPEC原油产量减少13万桶/天,NGLs产量增长10万桶/天,石油产量减少3万桶/天; 参与减产的Non-OPEC国家石油产量增加1万桶/天;美国原油产量增加140万桶/天,NGPL增长50万桶/天;其余Non-OPEC国家(主要为巴西、加拿大、中国和哥伦比亚)原油产量增加30万桶/天。 2018年全球供给较2017年215万桶/天。
三、EIA美国数据
周四(7月5日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月29日当周美国炼厂加工量减少16万桶/天至1765万桶/天,炼厂开工率上升0.4%至97.1%,美国炼厂开工创历史同期新高,分区域看炼厂开工增加主要在PADD3地区(美湾地区)。美国炼厂检修已基本结束,加之当前炼厂裂解利润较好,预计后期美国炼厂开工率持续增长。美国石油需求大幅增加97.7万桶/天至2127.2万桶/天,其中汽油消费增加13.8万桶/天,馏分油消费增加51.4万桶/天,煤油消费增加26.6万桶/天,丙烷丙烯消费减少0.3万桶/天。后期美国馏分油和碳三消费将季节性减少。而美国汽油消费随着气温回升,人们出行增长,将季节性增长,受此影响美国石油总消费也将季节性增长。
周四(7月5日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月29日当周美国原油进口量增加69.9万桶/天,原油出口量大幅减少66.4万桶/天,美国原油净进口量大幅增加136.3万桶/天至671.9万桶/天。虽然产区(二叠纪地区)到美湾的管道运力受限,但是当前保持高位的两市价差(已至10美元/桶,创2015年以来新高)推动美国原油出口量的增加,抑制美国原油进口量,预计后期出口量还将继续增长。18年2季度二叠纪至休斯顿(Midland-Sealy)管道扩展将完成,增加10万桶/天管道运力,到时运力问题将得到一定的解决。预计三季度因新管道的开通以及美国消费的季节性增长,美国原油产量增长带来的问题将有所缓解,两市价差或有所回落。但是后期随着美国原油产量的持续增长,美国产区至销区运力仍然比较紧张,随着时间的推移将会不断加重。受此影响,预计四季度开始两市价差将继续扩大。
四、全球库存
周四(7月5日),美国能源信息署(EIA)公布的数据显示,截至6月29日当周美国原油库存受美国原油净进口增加以及美国炼厂开工减少的影响,意外增加124万桶。美国产品净出口减少68.7万桶/天,美国石油产品库存增加206万桶,美国石油及产品总库存增加330万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存连续七周下滑,减少211万桶;当前库欣库存受炼厂开工增加的影响连续下滑,进入四季度后随着炼厂开工的下滑以及美国原油产量的持续增长,预计将进入累库阶段。汽油库存录得减少151万桶,后期随着消费的回升预计汽油库存将继续减少;精炼油库存录得增加13万桶,煤油库存减少98万桶。预计后期随着美国汽油消费和煤油消费季节性增长,美国石油库存将进入季节性去库存阶段。
周四公布的ARA库存数据显示,ARA产品总库存为561.2吨,减少7.1万吨;ARA汽油库存为98.5万吨,减少5.7万吨;柴油库存为210.4万吨,增加9.7万吨;石脑油库存为31.9万吨,减少3.4万吨。
周四公布的新加坡库存显示,新加坡产品总库存为3910万桶,减少93万桶;轻质馏分油库存为1206.1万桶,减少13.3万桶;中质馏分油库951.2存为万桶,增加35.8万桶;残余燃料油库存为1752.7万桶,减少115.5万桶。
五、价差走势
六、炼油毛利
七、持仓情况
八、行情展望
全球需求在18年和19年以136万桶/天和143万桶/天的速度增长,委内瑞拉原油产量每季度减少10%,伊朗出口量每六个月减少20%,减产联盟在不增产的情况下,未来全球供给将出现大量的缺口,预计18年下半年供给缺口80万桶/天,19年供给缺口120万桶/天。未来OPEC产量保持在3200万桶/天的水平下全球将不会出现供给缺口,即减产联盟减产执行率保持在100%的水平下全球将不会出现供给缺口。但是,我们看到一半以上的增产来自沙特,在美国原油受运输瓶颈约束无法大量出口的情况下,沙特在未来具有很强的掌控力。当前,相对于市场份额的增长,高油价对产油国反而更重要;因此未来(18年下半年至19年上半年)油价还将在高位区间震荡,布伦特原油在65-80美元/桶的区间内震荡。短期内虽然加拿大和利比亚的意外中断导致供给出现大幅减少,支撑油价;但利多已反应,油价短期内已见顶,预计后期将回调。
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来源:盛达期货研究院
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