核心观点:
受未来国外矿山投产和增产预期,今年全球锌精矿产量或将出现明显增长,也将补充国内环保检查造成矿山产量下降的影响,目前世纪锌矿开采工作的恢复进度已完成大约95%,第一批产品有望8月出产;由于7月份国内新增检修企业导致的减产量较6月份预计增加2万多吨,7月份产量或将环比减少,但是1-7月份累计产量仍将增加;进口亏损或将继续抑制进口锌流入国内市场;随着贸易战的正式开打和国内PMI指数的回落,下游悲观情绪浓厚,而上期所库存和锌锭社会库存本周继续回落或将短期对锌价有一定的支撑,但是在贸易战开打和国内经济总体增速放缓的背景下,锌价弱势难改,仍将继续震荡走低。
策略提示:
ZN1808合约在23500-24000元/吨区间逢高沽空,突破24500元/吨止损,目标位20000-20500元/吨。
一、行情回顾
绝对价格方面,本周沪锌连三合约大幅回落走低,周结算价报于21795元/吨,周环比下跌1255元/吨,跌5.4%;现货锌也大幅回落,报于22090元/吨,周环比下跌1330元/吨,跌5.7%;内盘基差升水继续走高,报210元/吨,周环比上涨135元/吨;伦锌基差(MZN0-3)周环比下跌15美元/吨至38美元/吨。
价差方面,沪锌跨期年化价差比率有所回落,伦锌跨期年化价差比率略有回落;而经过汇率调整后的沪伦锌比价(SZN/MZN)继续回落,报1.2061。
1、 锌期现货价格
2、 内外盘基差
3、 跨期年化价差比率
4、 跨市比价
二、供给情况
1、锌精矿
国际方面:2018年开始全球锌矿山潜在供应产能较大,今年前两个月全球锌精矿产量2090万吨,主要是澳大利亚Dugald River、非洲Gamsberg新投产有16万吨,嘉能可Lady Loretta、古巴Castellanos有10多万吨,增量将主要来源于几个体量比较大的矿山。2018年中国之外新增矿山产能释放量或将达到66.4万吨。据了解,新世纪资源公司(New Century)重新开始的关于世纪锌矿(Century Mine)的开采工作是按预算、按期进行的,目前该矿开采工作的恢复进度已完成大约95%,第一批产品有望8月出产;
国内方面,从一季度数据看,锌精矿的产量为73万吨,同比下降6.7%,环保及矿山品味的下降是主要原因。4、5月检修厂家逐渐增多,同时厂家环保、人力等成本上升导致了冶炼厂在一季度亏损较严重,出现自发减产、停产现象,预计今年国内锌精矿增量预计13.5万吨附近。但值得注意的是,环保及安全问题仍然是限制各地矿山增量的主要因素,其中,湖南湘西花垣地区仍处整改阶段,乐观预计下半年陆续恢复生产,此部分减量保守估计2-3万金属吨附近。预计全年锌精矿产量420万吨左右,较去年同比小幅增加8万多吨附近。预计2018年,海外锌精矿可流入到中国国内的量在142万吨附近(金属量),加之国内矿产量432万吨,预计2018年国内锌精矿供应量实现5.2%的增长。2018年国内外锌矿现货TC显现止跌企稳,但国内外矿端供应恢复缓慢。本周国内南方和北方锌精矿加工费与上周持平,仍处于相对低位。知情人士称,中国顶级炼厂月末未能达成2018年第三季铜精矿的加工精炼费用(TC/RC)最低价格,这是中国铜原料联合谈判组(CSPT)自从2003年成立以来首次未能敲定低价。
2、精炼锌产量
据SMM公布的数据显示,6月份国内精炼锌产量42.98万吨,环比增加1.57%,同比减少7.09%。1-6月份累计产量269.2万吨,累计同比3.71%。 6月中国精炼锌产量因部分炼企检修结束较上月环比有所恢复,但整体增量较为有限。其中豫光锌业、白银有色、西部矿业、甘肃宝辉等检修结束,此部分产量恢复较为明显。但6月份,赤峰中色、陕西锌业等新增检修;马关云铜关停、罗平锌电6月中下旬停产等,致使整体产量增加较少。6月份整体产量较5月份环比增加6600吨附近。 进入7月份,锌价跌幅明显,然加工费上调幅度有限,炼厂利润持续收窄直至部分出现亏损状态,部分炼厂并未如预期产量恢复,持续检修减产状态。陕西东岭、赤峰中色等持续进一步检修状态,7月新增检修企业有驰宏锌锗、兴安铜锌等,此部分减量较6月份预计增加2万多吨,虽陕西锌业等生产恢复,但整体来看,预计7月国内精炼锌产量环比减少1.11万吨至41.86万吨,环比减少2.59%,同比减少7.96%,1-7月累计同比预计增加1.97%附近。
3、精炼锌进出口
6月中旬之后,进口比值窗口短暂打开后再次关闭,一方面是因为目前沪锌表现虽较伦锌抗跌,然而LME现货升水维持30-40美元/吨的高位,致使现货沪伦比值走低。另一方面,自4月份中美贸易风波不断发酵,人民币兑美元进一步走弱,进口亏损继续或将限制后期进口锌流入。
三、需求
海关总署关税征管有关负责人5日在回答媒体关于中国对美关税反制措施实施时间时表示,根据国务院关税税则委员会2018年第5号公告,对原产于美国的部分进口商品加征关税措施将在美方的加征关税措施生效后即行实施。 根据美国海关和边境保护局消息,美国于当地时间7月6日00:01(北京时间6日12:01)起对第一批清单上818个类别、价值340亿美元的中国商品加征25%的进口关税。作为反击,中国也于北京时间6日12:01开始正式对同等规模的美国产品加征25%的进口关税。
7月2日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.0,较上月略降0.1个百分点,连续13个月处于扩张区间,显示制造业继续小幅改善。 这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的6月制造业PMI 录得6月制造业PMI录得51.5,比上月回落0.4个百分点。 6月中国制造业产出、新订单总量增速皆温和增长。其中,产出增速升至四个月最高,但受海外市场需求低迷影响,新出口订单指数连续三个月位于收缩区间,6月创下年内新低。这反映出中美贸易冲突升级背景下,出口形势较为严峻。
本周上海市场下游周初以询价为主,看跌后市观望为主,锌价暴跌之后采买积极性提高,贸易商接单后入市接货,带动市场成交好转,然资金问题束缚,下游逢低稍有补库,本周整体成交货量尚可。
本周广东市场下游订单进一步走弱加之前期备库未完全消化,观望情绪较浓,市场成交氛围较差,由贸易商主导。后半周期锌破位大跌,部分炼厂有所惜售,贸易商交投略显谨慎,由于环保组即将撤离,下游部分整改合格的企业将逐步复产,加之锌价较低,下游入市补库意愿较好,拿货量有所增加。整体而言,本周市场成交较上周有所好转。
本周天津市场周初至周三,期锌价格返升,下游畏高观望,致使市场交投氛围清淡,升水与上周持平。然锌价于周三夜盘直线下挫,炼厂惜售,下游采购积极性稍有转好,津市升水随之上抬,因市场现货价格仍处于年内低位,下游积极询价,有所备库,市场成交于周四有所好转。
四、库存及注销仓单比率
截止到7月6日,全球交易所锌总库存月环比减少0.7万吨至32.4万吨,其中伦敦金属交易所的锌库存周环比减少0.02万吨至24.9万吨,注销仓单比率增加1.5个百分点至13.2%;上海期货交易所锌库存周环比减少0.6万吨至7.5万吨,注销仓单比率周环比增加0.4个百分点至67.9%。国内锌锭社会库存之后环比减少0.5万吨至13.9万吨。
五、国内精炼锌供需平衡表
通过对最新的数据进行整理发现,今年冶炼厂计划新增产能项目有20多万吨,若国内矿山产量保持正常生产同时国外进口矿作为冶炼厂原料补充的话,国内精炼锌产量或将继续增长;而随着进口盈利窗口的关闭,或将继续抑制进口锌流入国内市场;随着贸易战的正式开打和国内PMI指数的回落,下游悲观的情绪或将继续。
六、总结
受未来国外矿山投产和增产预期,今年全球锌精矿产量或将出现明显增长,也将补充国内环保检查造成矿山产量下降的影响,目前世纪锌矿开采工作的恢复进度已完成大约95%,第一批产品有望8月出产;由于7月份国内新增检修企业导致的减产量较6月份预计增加2万多吨,7月份产量或将环比减少,但是1-7月份累计产量仍将增加;进口亏损或将继续抑制进口锌流入国内市场;随着贸易战的正式开打和国内PMI指数的回落,下游悲观情绪浓厚,而上期所库存和锌锭社会库存本周继续回落或将短期对锌价有一定的支撑,但是在贸易战开打和国内经济总体增速放缓的背景下,锌价弱势难改,仍将继续震荡走低。
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来源:盛达期货研究院
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