【盛达研究X甲醇调研】MA：你看我还有机会么

MA：你看我还有机会么

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调研人员：傅晓阳、史雯月

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调研时间：2023.10.30-2023.11.03

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调研地点：临沂、青岛、济南、聊城

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调研数量：生产企业3家；终端工厂3家；贸易商3家

调研之前对该现象百思不得其解，调研后对上述问题可大致总结以下3点原因：

通过此次调研发现，虽然外采甲醇制聚烯烃利润亏损严重，但MTO制丙烯，丙烯配套下游丁、辛醇盈利情况十分可观（基于产品特殊性，该企业丁辛醇利润详情暂不可知，下图辛醇利润来源于第三方资讯公司，整体利润客观，与企业所述利润趋势较为同步）；MTO制乙烯，乙烯法PVC（调研企业当前利润在600元/吨，与第三方资讯公司理论测算有所偏差，主要源于企业自身有氯气补贴以及相关折旧测算不同等）、醋酸（调研企业当前利润在200-300元/吨，与资讯公司表述趋势保持一致）盈利状况较好。在盈利品种的加持下，若配套聚烯烃装置，整体链条亏损程度有所缓解，若企业并未配套聚烯烃装置，则盈利情况较好，生产积极性偏高。

部分企业身为当地龙头企业，需带头做好税收奉献，实现一定现金流，对企业股东有所交代。

❖   现货市场人心思涨逻辑×：目前听闻鲁北甲醇招标放了3万吨空单，在2250-2300元/吨附近，表达出市场对现货看空情绪浓厚，同时沿海希望倒逼西北内陆甲醇价格打到1900元/吨以下，意图西北→港口这条线路套利窗口利润打开，打开后全市场主动参与西北出货，即贸易商有机会拿货盈利，若内陆无法到1900元/吨，港口贸易商宁可躺平不参与现货市场交投。

烧碱，120万吨；双氧水，25万吨；丙烯，18万吨；盐酸，4万吨；液氮，10万吨；三氯化磷，10万吨；PVC，30万吨；漂白粉，4万吨；电厂，组网运行，自产自用。

企业全部外采甲醇，之前有20万吨/年的甲醇装置，目前已经完全停车。年产30万吨烯烃，甲醇消耗量在81-84万吨/年（甲醇单号在2.7-2.8之间），日消耗量为2400吨。

目前甲醇制烯烃亏损严重，但由于氯气补贴以及PVC、烧碱环节有微利，工厂综合利润处于盈亏平衡线附近。考虑到县城GDP以及税收问题，及时装置亏损也无法停车。

甲醇最大库容为4万立方米（约2.6万吨），当前整体处于极低库存水平。甲醇来源：鲁南、苏北、河南、河北、关中、内蒙，不采进口货。

该企业丙烯主要以零散为主，长约较少；主要销区：鲁南、苏北、最远至鲁西地区。丙烯库存始终保持在低库存，最大日产500吨，全年开工在80%-90%。

2015年之前采用电石法，之后采用乙烯法制PVC。主要销区：江苏、浙江、山东。自9月底以来，企业快速促销，大量预售，到10月22日，PVC整体库存达到年底最低点，近期库存有所累积。PVC库存最低在2000吨左右，最高可达到3000吨。目前，乙烯法成本为5400元/吨，单利润可以达到600元/吨。

该企业由7家甲醛厂合并形成，主营产品甲醛；该企业共有8条生产线，目前全部处于全开工状态中，甲醛主要供本地下游使用，周边辐射菏泽、济宁地区。企业对甲醇价格敏感度较低，甲醇年用量在40-50万吨之间，货源全部来自贸易商，共计12个储罐，其中甲醇储罐6个、甲醛储罐6个，目前甲醇、甲醛库存均处于较低水平。

该企业生产无明显季节性，11-12月主动排库为主，春节前1个月对甲醇补库力度明显，主要在于连续化生产，为过年期间准备好充分原料库存。

甲醛生产企业利润处于亏损状态，但副产蒸汽若可以卖给热力或者下游板厂用（若卖不掉就直接排掉），则可以达到盈亏平衡或微盈利，表示0.45吨甲醇出1吨甲醛。

该企业由13家当前甲醛厂合并形成，主营产品甲醛；企业共有20条生产线，目前正常开工12条线，8条停产。共有32个储存罐，其中甲醇储罐16个、甲醛储罐16个。

企业使用甲醇制甲醛并不盈利，但副产气可以用作汽轮机带动发电，同时可外卖氢气（加工一吨甲醇副产气可到1.2吨），外卖单吨氢气盈利在200元/吨，使得甲醛生产在今年如此光景下略微盈利。

推测临沂甲醛产能大概500万吨，山东甲醛产能约800万吨，全国甲醛产能在1400-1500万吨。山东甲醇需求预计在1180万吨/年，提到鲁北甲醛制氢+MTBE+精细化工周度需求5-7万吨。

合成氨产能：50万吨；尿素产能：80万吨+40万吨+60万吨；甲醇：60万吨。目前甲醇生产负荷整体保持在110%-120%，可以达到62-65万吨/年产量，最低可以降至75-80%负荷，若再低，物料无法实现整体平衡。甲醇生产工艺：煤制，粉煤气化为主，该企业有3套加压气化装置，2套航天炉，1套水煤浆。

企业煤用量为450万吨/年（包含所有煤种，eg：气化煤、动力煤），完成长约的前提下，可市场采煤，甲醇一天消耗气化煤3100-3200吨、动力煤800-900吨，气化煤单耗为1.21（行业标杆1.18-1.21，基本上控制在1.3以内）。煤炭长约主要来自陕煤、神华、中煤。表示今年煤长约价为1000元左右（包含运费）。

表示鲁北甲醇招标放了3万吨空单，在2250-2300元/吨附近，表达出市场对现货看空情绪浓厚，希望倒逼西北内陆甲醇价格打到1900元/吨以下，该意图企望西北到港口这条线路窗口利润可打开，打开后全市场主动参与西北出货，即贸易商有机会拿货盈利，若内陆无法到1900元/吨，港口贸易商宁可躺平。

MTO制聚烯烃严重亏损（但需要注意的是：MTO制丙烯下游丁、辛醇盈利较好；MTO制乙烯下游PVC、醋酸相对微利）；甲醛亏损（若外卖气体可盈亏平衡）；MTBE盈利较好；甲醇制氢盈利较好；二甲醚时好时坏。并表示企业MA产业链配套越完整，抗风险能力越强；沿海部分装置配套单一亏损严重。

西南气制甲醇限产：四季度天然气保供思路下，西南气头甲醇停车对云贵川地区甲醇价格影响较大，进而影响到两湖市场，最远影响到关中市场甲醇价格，对全国甲醇市场价格影响十分有限。

环保限产逻辑：每年11月中下旬开始，环保检查叠加雾霾天，导致下游工厂会出现停车，需求减少。对于上游影响微乎其。

80万吨煤制甲醇装置，目前因经济性原因停车，若煤价继续回落，出现利润会重启装置；30万吨MTO装置并未配套聚烯烃，丙烯全部用于生产丁辛醇（0.8吨甲醇产1吨丁辛醇，山东主要生产厂家有华鲁恒升，齐鲁石化，利华益），仍需外采部分丙烯。此外，下游还配套有甲烷、氯化物、甲胺、有机硅等产品。

甲醇全部外采，年用量90-100万吨，主要来自于河北、山西、陕西、内蒙、山东等地，全部为汽运，有自主合作物流公司。甲醇长约占比不到50%，当前2300-2350元/吨甲醇价格来看，企业采购其生产链条依旧有利润。

自提流程：中午12点前确定好价格后下单，下单之后物流合作车队出发，晚上车队至甲醇工厂排队，第二天早上进厂装货，白天返回；若该物流车队为返程车，运费可低100元/吨附近；其中，返程车分为北线与南线，南线涉及到折程（导致距离远，耽误时间），运费略高于南线。往返车方面来看，南线与北线运费基本一致，需要密切关注南、北运费变化情况，背后真实折射出鲁北、鲁南甲醇供需格局偏差。

在为期5天的实体企业调研中，特别感谢如下图所示，排名不分先后。附赠ChatGPT小诗一首：醇养人，酒伤人，甲醇树下埋假酒；米养人，香敬神，甲醇震荡送你魂，从来都是爱伤人！初闻不知甲醇意，再闻已是韭菜人。