【周报】盛达期货沥青周报20180702

报告摘要

现货价格持稳，期货价格跟随原油大幅上涨。开工率略有上涨2%。进口方面仍因无进口利润加之国外沥青产量下滑，进口窗口未打开，不利于后期沥青进口。接下来一周华东、华南、西南地区降水偏多，将继续抑制下游工程的开工速度，导致沥青需求增长恢复较慢。炼厂库存总体大幅累库，库存水平远高于历史同期水平，累库主要来自东北地区：两主力炼厂结束检修并恢复开工，区内沥青总供应量增加，而近期道路沥青、焦化、船燃需求一般，导致整体库存水平大幅上升25%；华北和华东分别有2%、4%的累库。贸易商库存仍处于高位。总体来看目前沥青基本面仍然偏弱。

沥青价格

1、 现货

上周现货价格总体保持稳定，山东地区下降100元至3050元，东北地区上涨206元至3356元。华东-山东、西南-华东暂未发现套利机会。

2、 期货

期货价格方面，至上周五前沥青主连价格随原油主连价格大幅上涨；从上周一收盘的3080上涨到上周五的3202。

3、 基差

基于现货价格持稳且处于高位，期货价格大幅上涨，12月合约基差大幅下降，与2015年同期持平，但仍远大于平均历史同期基差。

4、 期差

9月-12月期差略有下跌，仍大于历史同期期差。

————原油市场情况————

沥青供给

1、 国内产量

（1） 替代品价差

目前生产沥青利润好于焦化料，焦化料价格在6月26日（上周二）从3250元下跌200元至3050元，目前无转产依据。

（2） 开工率

总体来看，上周三（6月27日）国内沥青厂装置开工率45%，较上上周（6月20日）上涨2个百分点。华北山东地区：部分主力炼厂沥青生产正常，东明石化6月23日转产焦化，带动炼厂开工率下降1%至34%。长三角地区：上周镇海炼化、上海石化沥青间歇生产，总开工率上涨1%。此外，金海宏业继续停产沥青，温州中油将检修到8/9月。

2、 进口

（1） 进口价格及韩国沥青现货状况

进口价格持稳，无任何变化。韩国国内沥青现货延续高价格低产量趋势，且加工燃料油效益仍然更好，价格高于进口商心理预期。

（2） 进口利润

上周进口利润仍无好转，山东、华东进口利润维持在-120元至-220元的区间，华南则在-300左右。

沥青需求

根据国家天气网，未来10天（6月29日至7月8日），主要降雨区将位于西北地区东部、四川盆地、黄淮、江汉、江淮、江南北部、华南西北部及云南西部等地，大部地区累积降雨量有50～80毫米，其中四川盆地西部、黄淮、江淮、江汉、江南北部等地的部分地区有100～200毫米，局地有250毫米以上。预计此降雨天气将会继续抑制下游沥青需求。

沥青下游需求的分散性导致对沥青需求数据进行量化跟踪难度很大，政府对公路建设的投资额能够一定程度反映沥青需求长期走势。通过交通部、各省政府等部门的信息，2018年我国公路建设投资额预计超过2.1万亿，比2017年略有增长，预计2018年总体需求略高于2017年的3150万吨。

沥青库存

１、炼厂库存

百川资讯对国内17家主要沥青厂统计，上周三（6月27日）国内炼厂沥青总库存水平为45%，较上上周（6月20日）上升6%，继续累库，且远高于历史同期库存水平。累库主要来自东北地区：两主力炼厂结束检修并恢复开工，区内沥青总供应量增加，而近期道路沥青、焦化、船燃需求一般，导致整体库存水平大幅上升25%。华北山东地区：各炼厂出货一般，总库存水平上涨2%到37%。长三角地区：下游需求尚未回暖，部分炼厂库存增加，总库存上涨4%，总库存水平上涨4%至27%。

２、贸易商库存

5月底统计数据显示贸易商库存为51%，较4月的49%略有上升，处于高位。目前现货价格无下跌，贸易商无接货意愿。

行情展望

沥青近期整体仍将保持震荡走势，国际原油上行将提供成本支撑，但国内沥青供求表现一般（供应充沛，消费启动一般），导致库存维持高位水准，不利沥青价格上行，继续压缩生产利润；后市来看，需要继续等待利润压缩抑制产量，叠加消费全面开启再做多利润，做多单边。

来源：盛达期货研究院

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