一、国际市场
1、北美天气
29日,美国中西部主产区天气基本干燥,同时炎热天气进一步蔓延,高温将突破95℉,不过30日至7月2日达科他州、内布拉斯加、堪萨斯、明尼苏达、爱荷华、威斯康辛等地又将出现新的降水活动,预期降水量20-50mm,短暂高温后的积极降水利于大豆、玉米作物旺盛生长。而南部产区则持续干热天气,高温多在100℉以上,旱情将使夏季作物生产承压,尤其是德克萨斯州,近两周以来鲜有降雨,旱情较重。
2、面积和库存报告后,美玉米价格有所反弹
USDA:截至2018年6月21日当周,美国玉米出口检验量为1,511,746吨,前一周1,680,329吨。2017年6月22日当周,美国玉米出口检验量为969,602吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为44,193,302吨,上一年度同期47,585,928吨。同比偏慢7.13%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。
截止到2018年6月24日,美国18个玉米主产州的玉米吐丝率为5%,高于去年同期的4%,也高于过去五年同期均值3%。玉米评级优良率为77%,低于一周前的78%,高于去年同期的67%。其中评级优的比例为19%,良58%,一般18%,差4%,劣1%,上周是19%,良59%,一般18%,差3%,劣1%。其中评级优的比例为19%,良59%,一般18%,差3%,劣1%,上周是18%,良59%,一般19%,差3%,劣1%。
截至6月21日当周,美国2017-18年度玉米出口净销售849,900吨,2018-19年度出口净销售636,800吨。当周,美国2017-18年度玉米出口装船1,479,900吨。
乙醇加工数据:截止到6月22日当周,乙醇平均每天生产107.2万桶,周环比上涨0.75%,年同比上涨5.62%。
天气持续良好叠加中美贸易摩擦使得美玉米价格不断回落。
二、国内市场
1、临储拍卖成交率呈明显下降趋势,截至6月底成交近5000万吨,预计总成交量在7300万吨左右
本周临储玉米拍卖:起拍量798万吨,成交191万吨,成交均价1470元/吨,成交率23.95%。自4月份开始拍卖以来,12周小计成交4958万吨,平均每周成交413万吨,均价1467元/吨。
截至本周五,2013年玉米成交54.3万吨、2014年成交3935万吨,2015年成交967万吨;目前,2013年临储玉米库存3万吨、2014年1343万吨、2015年1.16亿吨,临储总库存1.29亿吨。
预计至10月底,按照每周每周成交150吨,还能成交2250万吨,这样总成交量大致在7300万吨。
下周7月5-6日,将继续拍卖800万吨临储玉米,2015年玉米占65.38%,意味着成本继续上升。
2、全国大部光温正常墒情适宜,利于作物稳健生长;未来一周北方大部有明显降水
本周,北方地区大部光温正常,墒情适宜,利于夏播出苗和春播作物正常生长。江淮、江汉、江南、华南大部光热充足。湖南东北部、江西北部、浙江大部、福建中部等地高温。西南地区持续阴雨寡照不利作物稳健生长。山东、四川盆地西部、云南和广西等地强降水造成部分低洼农田受涝。
预计下周,内蒙东部、东北部分多阵雨或雷阵雨,利于土壤增墒和春播作物生长。西北地区东南部、四川盆地、黄淮、江淮、江汉等地有强降水。7月4-8日,江南北部、江淮南部和江汉东部等地将出现持续性高温天气。
东北地区大部、内蒙古、河北北部、山西、西北地区大部春玉米处于七叶至拔节期,西南地区东部处于拔节至吐丝阶段,广西大部处于乳熟期。
全国春玉米一、二类苗比例分别为35%和64%,一类苗较上周增加3%,二类苗减少3%。黑龙江、辽宁、内蒙古一类苗比例高于上年和近五年同期,吉林与上年同期持平高于近五年同期,甘肃、山西、河北、宁夏低于上年和近五年同期。
7月上旬,主要降雨区将位于西北东部、黄淮、江汉、江淮、江南北部等地,上述大部地区累积降雨量有50~80毫米。此外,华北中北部、东北东部有20~40毫米降雨,局地可达50~80毫米。
7月中旬,主要降雨区将位于东北、华北、黄淮、汉水上游、四川盆地及东南部沿海等地,上述大部地区累积降雨量有40~90毫米。
3、东北稳、华北先跌后涨;港口和销区价格稳定
东北:本周陈粮出库压力越来越大,供应持续宽松,购销氛围偏弱,不过拍卖粮集中出库,运输成本持续走高,玉米拍卖底价的支撑下,现货价格弱势稳定。
华北:本周当地深加工企业再次面临缺原料的窘境,周末再次纷纷上调门前挂牌收购价格。前期腾仓后本地基层余粮基本见底,贸易环节仍有囤粮等价心理,深加工企业库存维持在半个月左右,采购转向东北拍卖粮,随着收购价格上涨东北粮入关利润拉升,涌入华北市场增多,而下游需求旺季不旺。
南方销区:本周需求一般,价格稳定,市场购销清淡。现货采购相对谨慎,预计短期内仍以平稳为主。
南北港口: 前期成交的粮源面临集中出库状态,北方港口拍卖陈粮到港数量增加,但南北港口利润依然倒挂,贸易商到货以自集港为主。
南方港口近期到货船期增多,港口库存维持高位水平,多雨天气不利于玉米安全存放,需求企业采购心态依旧谨慎,现货成交普遍偏差,贸易商报价心态趋弱
4、国产DDGS价格稳定;后期价格应该易涨难跌
截至6月29日,黑龙江DDGS出厂价1600元/吨,比上周同期暂稳。吉林DDGS出厂价1750-1800元/吨,比上周同期暂稳。河南DDGS出厂价1800元/吨,比上周同期暂稳。山东DDGS价格1900元/吨,暂稳。
据35家玉米酒精企业调研,本周国产DDGS库存继续小幅下降,截止6月29日当周玉米酒精企业DDGS库存总量73500吨,较上周降3700吨,降幅在3.54%。
随着酒精企业夏季传统检修季的到来,7-8月国产DDGS市场货源供应趋紧,下游饲料企业及时逢低补库,令DDGS库存量继续回落。
因行业进入夏季检修期库存难以恢复、中美贸易摩擦导致豆粕强势,预计后期DDGS价格易涨难跌。
5、南北港库存仍处于高位,价格稳定
6月15日,北方四港玉米库存398万吨,周比增11万吨。本周四港共下海41.5万吨,周比减18.3万吨。
6月27日,广东港口内贸玉米库存64.8万吨。外贸玉米库存27.6万吨。目前,南北港价差在80元/吨。
目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价204元/吨。
目前来看,南北港价格都在50元之内波动,难以突破区间。
6、生猪产品、鸡肉、生鲜乳价格上涨,鸡蛋价格下降,牛羊肉价格持平
农业部:6月份第3周,生猪产品、鸡肉、生鲜乳价格上涨,鸡蛋价格下降,牛羊肉价格持平。
生猪价格。全国活猪平均价格11.39元/公斤,环比上涨0.6%,同比下降17.4%。全国猪肉平均价格19.90元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降17.4%。全国仔猪平均价格24.05元/公斤,环比上涨0.2%,同比下降33.4%。
鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格7.73元/公斤,环比下降0.3%,同比上涨18.2%。全国活鸡平均价格18.05元/公斤,环比上涨0.2%,同比上涨13.5%;白条鸡平均价格18.43元/公斤,环比上涨0.1%,同比上涨9.7%。商品代蛋雏鸡平均价格3.27元/只,环比下降0.6%,同比上涨14.3%;商品代肉雏鸡平均价格2.94元/只,环比下降1.0%,同比上涨38.7%。
牛羊价格。全国牛肉平均价格63.93元/公斤,环比持平,同比上涨3.4%。全国羊肉平均价格60.69元/公斤,环比持平,同比上涨11.8%。
生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.40元/公斤,环比上涨0.3%,同比下降0.6%。
饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格2.99元/公斤,环比持平,同比上涨1.0%;肉鸡配合饲料平均价格3.09元/公斤,环比持平,同比上涨2.0%;蛋鸡配合饲料平均价格2.84元/公斤,环比持平,同比上涨2.9%。
7、华北尤其是山东淀粉价格受原料支撑,副产品价格有望追随豆粕走高;现货价格有望稳中偏强难大涨
本周,截至6月27日的一周,国内玉米淀粉价格表现为华北地区稳中有降,东北地区稳中有涨。6月27日,山东滨州出厂价2410~2430元/吨,与上周持平;菏泽出厂价为2480元/吨,比上周下降20元/吨;河北石家庄2430~2450元/吨,与上周持平;吉林四平2300~2320元/吨,与上周持平;辽宁铁岭为2330~2350元/吨,比上周上涨30元/吨。
在不考虑补贴、综合考虑折旧等固定成本的情况下,吉林长春地区加工玉米理论盈利为62元/吨,与上周同期持平;山东滨州地区亏损33元/吨,亏损比上周缩小5元/吨。
本周淀粉行业开工率下降,主要是华北地区多家企业有限产或停产检修状况。截至6月27日的一周,淀粉行业的华北地区开工率为70%,比上周下降5个百分点;东北地区开工率为79%,与上周持平。
本周行业库存达74.37万吨,较上周下降0.16%,较上月同期增加3.74%。
据天下粮仓网81家调查数据:截止6月27日当周,玉米淀粉企业淀粉库存总量达80.37万吨,较上周增幅为0.07%,较上月同期增加4.36%。
行业开工率将因季节性检修而有所降低、原料成本难以下降、需求因高温将有所回暖;因此,预计玉米淀粉现货价格将稳中偏强,难以大涨。副产品价格有望追随豆粕走高。
8、消费淡季供给因季节性检修下降导致价格部分区域略涨
本周6月28日,黑龙江肇东玉米酒精(普级酒精,含税价,下同)出厂价为 4800 元/吨,河南省南阳为5300 元/吨,均比上周同期上涨 100 元/吨;吉林省四平为 5000 元/吨,山东省潍坊为 5600 元/吨,均与上周同期持平。
开工率:本周因进入夏季检修期而有所下降。
6月28 日,吉林省四平企业加工 1 吨玉米理论加工利润 175 元,与上周同期持平;河南省南阳理论加工利润 63 元/吨,比上周同期提高 34 元/吨;黑龙江肇东理论加工利润 97 元/吨,比上周同期提高 45 元/吨。
夏季是酒精企业的传统检修季,再加上环保因素的影响,酒精市场供应量趋于下降,酒精价格稳中偏强。
9、1807、1809玉米将向下回归,1809淀粉有望向上回归;1901玉米逻辑最多,做空加工利润暂不参与
我们分析认为
1、拍卖起初将有一定程度溢价,后期成交价格快速向底价靠拢。
2、期货玉米价格难以跌破1730元/吨。(1809玉米走势验证了我们的分析)
我们依旧认为,拍卖的利空已经在期货盘面很大程度反映;1809合约难破1730元/吨。
据测算,上周1807玉米高点1791相对拍卖底价有80元/吨左右升水。2014年产临储玉米还有2000万吨库存,期货盘面一旦给予相对较高的升水,应该会吸引在1807玉米的卖盘。
1807、1809玉米合约的顶部和底部相对清晰,用2014年产玉米交割的利润明显好于现货销售的前提下,东北有交割能力尤其是集团交割能力的企业当然愿意交割。因此交割意愿相对较强,不建议投资者在这两个合约做多。后期向下回归现货的可能性更大!
1901合约在1800一线支撑较强,具有买入价值。但是东北旱区普降甘霖,旱情基本解除,短期难有炒作发力点!不过在天气短期无忧的情况下,1901玉米仍上涨,逻辑或许主要在防通胀!
不过,在整个玉米淀粉系受到拍卖压制的前提下,从基本面逻辑角度,1901玉米具备的想象空间最多,后期波动也有望最大,因此,玉米和淀粉系投资的首选是1901玉米。
逻辑大致有:拍卖减库存意味着压力减轻价值中心上移;资金总逻辑买入农产品防通胀;其他品种的溢出效应;18/19年度中国玉米供需缺口增大;面积增加已经PRICE IN,且不及预期;天气炒作(北方春旱、华北黄淮夏伏旱、病虫害、早霜);2015年玉米拍卖增量—增50元成本、后期运输成本或将增加等。
上周的建议“若1809淀粉回调至2160-2180之间可轻仓尝试买入”有了浮盈。
1809淀粉在2200附近还是有买入价值!
1809淀粉后期大概率向上回归现货。
另外,关于1809加工利润,虽然近期再次走高至450元/吨之上;但是建议先观望下,不急于入场做空加工利润。逻辑在于1:1809玉米交割意愿相对较强,近期难以被1809淀粉的上涨带动;2、1809淀粉走高的逻辑
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来源:盛达期货研究院
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