报告要点
● 开工情况:供应端来看,6月国内整体甲醇装置开工负荷为67.63%,较5月份环比上涨4.48%;6月西北地区部分烯烃配套甲醇装置恢复运行,导致西北地区开工率较大幅度上涨;及内地部分装置恢复运行或负荷提升,导致国内开工率大幅上涨。而在6月28日,国内甲醇装置(涉及甲醇产能8012万吨)开工率为69.84%,西北地区装置(涉及甲醇产能4197.5万吨)开工负荷77.20%,较上周小幅上涨。周内,西北地区部分烯烃配套甲醇装置恢复运行,带动西北开工率上升,但由于山东、川渝地区部分装置停车或者降负,导致全国甲醇开工率涨势收窄。
● 下游消费:需求端来看,5月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在57.23%,较5月下降9.65%;在6月28日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在65.40%,较上周上涨9.43%。周内,延长中煤和浙江兴兴重启,所以CTO/MTO开工率上升明显。周二甲醚因为玉皇金宇装置重启,导致开工率提升。
● 港口库存:整体来看,沿海地区甲醇库存增长至 56.45 万吨,较上月大幅累库,可流通货源继续增加,在14.35万吨左右。
● 行情展望:随着甲醇装置的复产和下游需求的持续减少,6月份内地与港口价格均有大幅下降,尤其是产区价格已跌至2280元/吨,但在月底,港口价格再度回升,主要逻辑已转至下游装置的重启及供应预期减少。进入7月,上旬由于计划检修装置较多,西北供应有减少预期,山东供应预计整体稳定,而西北MTO装置有重启可能,预计价格偏强;下旬则由于斯尔邦的检修预期,需求有大幅减少,预计价格偏弱。结合期现价格来看,目前期价已回升至2830元/吨的高位,不宜继续追涨,关注2900元/吨的压力;华东现货价格难以继续下跌,或将稳定在3000元/吨-3100元/吨;山东地区价格亦有所上涨,预计价格震荡;西北价格在MTO装置未重启前,仍将维持低位。未来,需要密切关注烯烃装置的动态,并谨防贸易战带来的系统性风险。
一、 甲醇行情回顾
6月,甲醇主力合约MA1809价格先冲高后回落,月底再次回弹,总体呈“N”走势。上旬,价格回调至2747元/吨后,反弹至月内高位2855元/吨;随后,由于需求持续下降,库存累积明显,贸易战风险爆发,价格走跌至2730元/吨;6月28日,下游烯烃装置复工,贸易战也有所缓和,价格又迅速抬升。6月29日,甲醇期价收于2839元/吨,较5月31日上涨81元/吨。
现货方面,内地甲醇市场阶梯型下滑。6月29日,内蒙古,山东南部和西南的现货价格分别为2280(-320)、2720(-150)和2700(-250)元/吨(注:较5月31日),较上月整体有较大幅度下跌。月初,主产区受到上合峰会的影响,运输受阻,排货一般;而山东市场由于省内部分补空需求及下游刚需采购,导致成交价格上涨。上旬,主产区稳价观望,下游持币上观,节前补货气氛一般,成交偏弱。节后,主产区虽然降价排库,但下游及持货商心态仍显观望,买气有限。下旬及月底,内地全面下行,内地与港口套利窗口打开,市场买气逐步释放,及内地部分装置预期检修利好释放,市场整体企稳局部小幅上涨。
沿海甲醇市场价格则频繁上下波动,先涨后跌再涨。江苏、浙江(宁波)和福建地区的现货价格分别是3020(-100)、3120(-50)和3160(-340)元/吨(注:较5月31日),较上月整体均有下跌。上中旬到港稀少供应紧缺局面难改,有货者控盘惜售,而下游和重要商家补空需求密切配合,批量成交重心快速上行。但随着重要下游工厂积极低价甩货、期货连续减仓下行和内地持续阴跌等等空方堆积,下旬开始沿海地区遭遇变盘,港口恐慌获利盘增多,其他有货者相应跟跌,但反观买方惯性等跌心态蔓延,港口现货成交重心持续下探。临近月底补空交割需求稳固,有货者积极推涨报盘,现货和6月底纸货成交重心相应走高,但多空心态并存,除去补空交割需求之外下游需求相对一般。
当前MA1809贴水华东现货价格181元/吨,华东现货价格持续下跌,而期货价格上涨,基差继续修复。
二、 甲醇供应
供应端来看,6月国内整体甲醇装置开工负荷为67.63%,较5月份环比上涨4.48%;6月西北地区部分烯烃配套甲醇装置恢复运行,导致西北地区开工率较大幅度上涨;及内地部分装置恢复运行或负荷提升,导致国内开工率大幅上涨。而在6月28日,国内甲醇装置(涉及甲醇产能8012万吨)开工率为69.84%,西北地区装置(涉及甲醇产能4197.5万吨)开工负荷77.20%,较上周小幅上涨。周内,西北地区部分烯烃配套甲醇装置恢复运行,带动西北开工率上升,但由于山东、川渝地区部分装置停车或者降负,导致全国甲醇开工率涨势收窄。
原本市场预期在5月底恢复供应的装置终于纷纷在6月份重启,甲醇开工率一路回升,西北目前开工良好,全国开工率亦回至高位。根据装置计划,6月底山东部分装置进入检修或转产,好在运费降低,西北货源能够补充进来,价格暂稳;而7月份后,西北百万吨级装置虽无检修计划,但仍有相当多的中小体量装置计划检修,涉及约330万吨的装置,预计当地供应或将逐渐减少。整体来看,7月全国供应难有大量增加,预计开工率逐渐下降。
根据卓创数据,预计6月份甲醇进口量为53.85万吨,较5月份增加1.65万吨,其中伊朗、特立尼达、卡特尔较 5 月份缩减,美国增量明显。外盘装置恢复后,甲醇进口有所恢复,但至上中旬,到港仍然较少,故整体进口量增加不多。对于 7 月份,在外盘开工良好的情况下,伊朗到港量和新西兰到港量有望“回归”,据预估, 7月份我国甲醇进口量在65-67万吨。
三、 甲醇需求
需求端来看,5月国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在57.23%,较5月下降9.65%;在6月28日,国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工率在65.40%,较上周上涨9.43%。周内,延长中煤和浙江兴兴重启,所以CTO/MTO开工率上升明显。周二甲醚因为玉皇金宇装置重启,导致开工率提升。
新兴下游需求中,MTO装置开工率整体仍处于低位,且达到历史新低50.89%,月末,由于延长中煤和浙江兴兴重启,才见明显恢复。由于前期甲醇价格的下跌,烯烃利润有所恢复,装置纷纷重启,未来仍有大唐多伦的MTO装置待恢复,叠加西北供应减少,或使得西北价格回升;而斯尔邦预计7月20日检修,其装置产能为80万吨外采甲醇型,需求减少的预期对华东价格形成压制;预计7月份,烯烃整体需求先增加后减少。而传统需求仍相对稳定,7月后,由于进入淡季,预计开工率难以提升。
四、 甲醇库存
截至6月28日,江苏甲醇库存在26万吨(不加连云港地区库存),环比5月底增加1.64万吨;浙江(嘉兴加上宁波)地区甲醇库存在21.97万吨,环比5月底大幅上涨11.42万吨。华南(不加福建地区)地区甲醇库存在5.48万吨,环比5月底增加4.08 万吨;福建地区甲醇库存在3万吨附近,环比5月底增加0.7万吨。整体来看,沿海地区甲醇库存增长至 56.45 万吨,较上月大幅累库,可流通货源继续增加,在14.35万吨左右。
6月港口库存大幅增加,整体约恢复至4月初水平,受库存影响,甲醇期价与华东现货价格也下跌明显。但随着下游企业复工及贸易战缓和的情绪影响,价格又再度回升。7月进口量我们有较好的预期,叠加华东烯烃装置有检修计划,预计库存将继续累积。
五、 行情展望
随着甲醇装置的复产和下游需求的持续减少,6月份内地与港口价格均有大幅下降,尤其是产区价格已跌至2280元/吨,但在月底,港口价格再度回升,主要逻辑已转至下游装置的重启及供应预期减少。进入7月,上旬由于计划检修装置较多,西北供应有减少预期,山东供应预计整体稳定,而西北MTO装置有重启可能,预计价格偏强;下旬则由于斯尔邦的检修预期,需求有大幅减少,预计价格偏弱。结合期现价格来看,目前期价已回升至2830元/吨的高位,不宜继续追涨,关注2900元/吨的压力;华东现货价格难以继续下跌,或将稳定在3000元/吨-3100元/吨;山东地区价格亦有所上涨,预计价格震荡;西北价格在MTO装置未重启前,仍将维持低位。未来,需要密切关注烯烃装置的动态,并谨防贸易战带来的系统性风险。
法律声明
盛达期货有限公司(以下简称“本公司”)。
报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道,盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断,仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果,概与本公司及作者无关。
本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。
本报告版权归本公司所有,为非公开资料,仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权,任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。
来源:盛达期货研究院
更多资讯,欢迎扫描二维码!
盛达期货有限公司
(Shengda Futures Co., Ltd)
电话(phone): 0571-82829888
传真(fax): 0571-28289393
地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼
邮编: 310000