热点资讯

沪胶9-1期差走势简析

2018-06-21

作者:盈鲁资产管理研究员  胡海涛


JAN/SEP比价变化受到沪胶单边走势、基差率变化等因素的影响,其中与基差率变化的相关性较大,在当前基差率基本回归的情况下,后期JAN/SEP的波幅或将大概率与过去三年的情况相似,即按照当前JAN/SEP比价为1.163计算的话,后期或将在【1.131,1.186】区间内波动,当后期JAN/SEP比价触碰该区间的上下沿时,压力和支撑力度或将明显增强。具体分析如下:


一、沪胶9-1比价走势回顾



根据最近几年沪胶9月合约与马混现货(SMR20CR)的比价(相当于基差率)走势可以看出,从2014年开始,在沪胶9月合约交割时,两者的比价开始小于1(相当于基差完全回归),预示着天胶整体的市场环境相似,在此相同的大背景下,分析2014-2017年的期现比、跨期比和沪胶单边走势等变化对分析今年的沪胶JAN/SEP比价具有一定的参考意义。


2014年至今以来,沪胶9月合约交割时基差率回归路径除了2017年是沪胶上涨(主要是受到整体商品市场走强和重卡消费表现强劲以及ITRC限制出口预期等因素的影响,使得沪胶表现偏强)外,其他年份均是沪胶下跌使得基差回归。而2017年沪胶的整体上涨又使得1月合约(没有交割压力和仓单可以移仓远月合约)表现明显强于9月合约,JAN/SEP比价创出同期历史新高。


二、沪胶9-1比价分析



结合SEP/SMR20CR和JAN/SEP比价走势可以看出:1、不同年份的SEP/SMR20CR处于相对高位时,JAN/SEP会处于相对低位(即基差可回归空间较大时,9月合约价格相对偏高,对应的JAN/SEP比价会相对较小),而今年SEP/SMR20CR整体处于正常区间内,但是JAN/SEP比价却处于同期高位,RU1901合约价格有被高估之嫌,主要原因可能是由于期现套利盘激增,市场担忧今年9月合约交割时基差可能不回归,需要JAN/SEP比价扩大来促使巨量仓单被贸易商所消化。但是随着短期基差的迅速回归,这一担忧也随之消失,RU1901合约的高升水也得到一定程度的修复。2、在SEP/SMR20CR<1时(基差完全回归),JAN/SEP比价整体表现为区间震荡,在当前SEP/SMR20CR比价已经接近于1时,后期JAN/SEP比价大概率或将也是区间震荡。



具体来看,2015-2017每年的8月中旬左右开始,SEP/SMR20CR比值基本上小于1,基差完全回归,同期的JAN/SEP比值整体表现为区间震荡,如果测算此期间比价的波幅可以发现,JAN/SEP比价的波幅整体在【0.97,1.02】的区间内波动,相对稳定。在当前SEP/SMR20CR比价接近1时,后期JAN/SEP比价的波动区间大概率也会在此范围内,按照当前JAN/SEP比价为1.163计算的话,后期或将在【1.131,1.186】内波动,也与今年2月份之后JAN/SEP比价的波动区间相一致,后期如果JAN/SEP比价触碰该区间的上下沿时,压力和支撑力度或将明显增强。


综上,JAN/SEP比价变化受到沪胶单边走势、基差率变化等因素的影响,其中与基差率变化的相关性较大,在当前基差率基本回归的情况下,后期JAN/SEP的波幅或将大概率与过去三年的情况相似,即按照当前JAN/SEP比价为1.163计算的话,后期或将在【1.131,1.186】区间内波动,当后期JAN/SEP比价触碰该区间的上下沿时,压力和支撑力度或将明显增强。


法律声明

盛达期货有限公司(以下简称“本公司”)。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道,盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断,仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果,概与本公司及作者无关。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告版权归本公司所有,为非公开资料,仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权,任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。


  更多资讯,欢迎扫描二维码!

盛达期货有限公司

(Shengda Futures Co., Ltd)

电话(phone): 0571-82829888

传真(fax): 0571-28289393

地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼

邮编: 310000