原油波动对聚丙烯利润的影响_ 盛达期货有限公司 -- 盛于理念达于机会盛情服务达您所需 -- 期货行业新锐力量, 为投资者提供优质服务期货交易，股指开户，股指期货，期货经纪，大宗商品期货，大宗商品投资，期货经纪业务期货预约开户，焦炭期货，期货行情，期货公司，杭州期货开户，杭州期货经纪，上海期货开户，上海期货经纪,济南期货开户，济南期货经纪，青岛期货开户，青岛期货经纪

原油波动对聚丙烯利润的影响

发布时间:2020-03-23 阅读数:

作者：史雯月

从业资格号：F3054848

事件回顾

3月6日，因OPEC+减产联盟破裂，导致油价大幅下挫，当日WTI与Brent分别以9.65%和9.33%的跌幅收盘。随后的周日沙特发起价格战，计划提高日产量，导致3月9日WTI与Brent暴跌27.26%与26.55%，油价崩塌式下挫，创 2014 年以来单日最大跌幅，原油在短短两个交易日从50美元跌至30美元关口。随后随着新冠疫情全球式的爆发，美股月内出现4次熔断，市场情绪高度恐慌，WTI与Brent纷纷跌破30元关口，WTI最低点触及20元一线。

生产工艺分析

我国PP主要生产工艺有油制、煤制、MTO（外采甲醇）、PDH（丙烷脱氢）和外采丙烯。其中煤制与油制占比接近八成；MTO、PDH与外采丙烯占比较小，分别占比8.4%、6.7%与6.7%。近些年来沿海地区PDH产能占比持续提升，备受厂家青睐，丙烷主要依赖进口，4月1号实施减免关税产品中丙烷在列，对PDH厂家是利好消息，未来PDH增速或将提升。MTO与外采丙烯成本较高，新投装置较少。目前我国油制PP占比较大，原油的暴跌对聚丙烯将产生明显利空影响。

对生产利润的影响

我国依托于廉价的煤炭资源，一般情况下，煤制烯烃成本相较油制偏低，但在低油价时代，煤制烯烃的竞争力受到较强冲击。从产品利润情况来看，随着原油价格连续触底，短期油制企业生产利润空间得到了大幅提升。主要有两个原因：一是我国两油生产企业挺价严重。聚丙烯作为炼化一体化的附属产品，由于前期上游常备原料库存，所以在原油刚开始下挫时，上游企业采用的原料仍是前期高价货源，故上游企业出厂价格跌幅小于市场价跌幅（两油挺价），造成生产利润的虚高。二是我国聚丙烯下行幅度远小于原油下跌幅度，现货主要跟随我国盘面价格变动，所以使油制利润出现大幅走高。随着两油引入低价原油后，聚丙烯生产利润会出现实质性的好转，开工将大大提升，产量释放后对会再次打压市场价格，为聚丙烯打开了下行空间。

上游挺价导致去库速度放缓

近期聚丙烯的走势很大程度受制于原油，基本脱离基本面。但抛去宏观以及原油因素来看，聚丙烯目前最大的矛盾在于高库存下的挺价导致市场货源流动性变差。第一，在上游挺价的情况下，中下游出现放缓采购节奏的趋势，石化去库速度明显放缓。第二，在大投产的预期下，中下游对聚烯烃后市并不看好，而成本坍塌导致聚丙烯-原油相关性的提升进一步巩固了中下游观望的意愿，补库大多为刚需为主，仅维持生产必要的库存，从而使得石化压力更为突出，进而对聚烯烃产生一定的负反馈。