INE原油期货“不走寻常路”，“路”自哪里？
发布时间:2019-10-09 阅读数:
作者：孙平
从业资格号：F3065230
周二也就是昨晚INE原油期货首行1911夜盘收涨近7%。其实这放到平常也没有什么不同，但问题是昨晚外盘的国际基准原油价格是跌的！这就邪乎了，众所周知国内原油期货自上市交易以来和外盘原油的相关性一直很好（与布伦特和阿曼原油期货的相关性基本在0.95左右）。又是一次消息满天飞，上次沙特被袭唱多的人安否！有人说中国将可能停止从伊朗进口原油，有人说因近期海运费价格的暴涨，还有人说是因临近交割月的“逼空”……为什么INE原油期货“不走寻常路”,“路”又出自哪里呢？其实上面的三点已经能说明问题了，但逻辑还是较模糊，接下来我来说说我的判断，这个“瓷器活”我主要用到两点：用数据说话，一图胜千言。
一、海运费（羊毛出在羊身上）
高企的海运费分两点：一是自中东方向，劳合社战争委员会将波斯湾几个地区及周边水域的安全风险等级提高至2005年伊拉克战争以来该地区最高的安全风险等级，这推高了油轮保险费（幅度在15%左右）。二是自美洲方向，因美国制裁中远海运，中远海运集团是全球最大的航运公司之一，运营着超过1100艘各种类型的船舶，中远海运集团大约占据着全球7.5%的VLCC市场（截至9月底，现货市场VLCC日租金涨到几乎是上半年平均日租金的两倍之上）。二、中东局势持续紧张，亚太地区石油供给短缺冲击风险上升先看这个，今早疯传的：【据一位不愿透露姓名的知情人士称中国可能停止从伊朗进口原油，国内原油不理外盘应声暴涨6.7%。伊朗是中国进口石油最大来源国之一，从伊朗进口的石油占中国全部进口石油总额的10%左右。】我要说的是这妥妥的是假新闻，中国进口伊朗原油是有占比，但不大。那问题出在哪里呢？伊拉克。中国原油进口的11%来自伊拉克，伊拉克出口的三分之一到中国。那伊拉克出什么事了，有多乱呢？伊拉克议会下属的人权委员会5日表示，连日来伊拉克多地引发的冲突已导致93人死亡、近4000人受伤。在美国发动伊拉克战争16年后，伊拉克饱受摧残的基础设施重建滞后、公共服务稀缺、失业率居高不下，成为爆发冲突的主要诱因（伊人民喝着“毒水”，吃着沙子，日子苦哈哈不是一两天了，有外媒称这次伊拉克有可能会再次陷入内乱，我认为这种可能较小，但毕竟份额在那摆着，对油的影响还是不容小觑）。这里再辟个谣，有人说中国原油的暴涨和厄瓜多尔有关，好吧，8月份中国进口该国原油占总量的0.5%不到（关于厄瓜多尔“退群”和该国国内的紧张局势对国际油价的影响：短期多，据厄瓜多尔石油公司表示，因抗议活动加剧，造成该国原油产量损失达16.5万桶/日，又是三分之一。长期空，厄瓜多尔为啥“退群”，份额不够，明年可增产10万桶/日）。三、中国原油基本面供给侧生变，叠加时间周期，INE首行合约临近交割有逼仓风险INE首行合约距离退市还有大约三周时间，而从交易所公布的仓单报告上看，目前的注册仓单仅有286万桶。中国进口原油的约40%来自中东，中东地区持续的紧张局势拉高原油的风险溢价，再叠加时间周期（这个时间点追加仓单已没有时间窗口）。其实我认为并不存在“逼仓”，只是有这个风险，因为从价格走势上看，昨晚INE原油期货的前几行价格涨幅都大，还是供给侧出了问题，前有OPEC老大沙特石油设施被袭，后有老二伊拉克国内闹危机（伊拉克产的巴士拉轻油是INE的交割油种）。所有的因素叠加，多逼空只是偶然中的必然。
最后再说说地缘政治，最近的中东局势还真是乱上加乱，被称为“狗中哈士奇，国中土耳其”的强势乱入，还有库尔德武装，问题更加复杂化。接下来的中东局势，是美国抽身后留下的巨大“权力真空”，谁都想“入主”，但谁又有这个实力呢！俄罗斯？（只有利益管够，就是两刀，不管正背面）。美国是实现了能源独立，其它地区呢！外资的离，的乱，出口的降，美元“在哪里”。曾有人说，只有不出大错，时间在这边。老大和老二对决，三四五先不行了（传统的欧洲强国内部问题也一堆），谁才能决胜于紫禁之巅，“七寸”在哪！
（注：本文数据更新截止至今日）
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