作者：孟金辉

从业资格号：F3033796

据海关数据：2018年12月，中国进口玉米41.7万吨，全年进口玉米352万吨，较上个日历年度增加24.6%。当月，中国进口高粱、大麦、DDGS、木薯分别为0.3、14.3、1.78、23.76万吨。2018/18市场年度的前三个月，中国进口玉米、高粱、大麦、DDGS、木薯小计210.4万吨，较上一年度同期下降58.4%。按此推算，18/19年度中国玉米和替代品进口总量会减少至845.8万吨，较上一年度下降61.3%。

而且，随着中美贸易谈判的进展，市场发现，美国更愿意多出口乙醇至中国；且从时间窗口角度，进口玉米和替代品越来越对不可能对1905的玉米现货产生压力。

在叠加一些其他因素，导致1905玉米减仓上行。

1月25日，玉米期货减仓上行，源自于几下几点原因：

1、随着，中美贸易谈判的进展，随着有各种传言版本，市场越来越意识到，从时间窗口角度，玉米和替代品进口对1905期货的影响越来越小。

2、国家粮食和物资储备局于1月24日发布《做好东北秋粮收购，避免发生大面积“卖粮难”》。被市场一些咬文嚼字的人士解读为朦胧利多。

3、国粮中心的某处长在快手直播中称：他自己分析认为，临储拍卖或将推迟一个月，且拍卖底价或将提高100元/吨。（我们掌握的情况是，拍卖大概率5月份开始。目前国家事情繁多，拍卖粮起拍价还未进入讨论日程）。

而且，上周五，玉米1905合约日内减仓39766手价格走高29元/吨。减仓上行，可看作空头主动平仓的结果，也即后期上行动力不足。在相对低位，空头或会主动减仓。

市场记忆犹新，12月4日，1905合约下穿233日年线。当时源自于非洲猪瘟越演越烈、中美贸易谈判有重大进展等重大利空导致。

而且目前，仍有两大利空仍在压制市场：

1、农民卖粮进度偏慢压力后移。

国粮中心的农户售粮进度数据：截至1月20日，东北农户售粮进度东北50%明显落后与去年同期；华北51%基本与去年同期持平。截至1月15日，黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米5206万吨，同比减少1730万吨。节后的压力实实在在，且今年气温相对往年偏高，或将促使农户被迫只能在五一前卖粮。这也是1月24日国家粮食和物资储备局发布《做好东北秋粮收购，避免发生大面积“卖粮难”》的直接原因。

2、非洲猪瘟造成的玉米饲用需求大幅度缩减。

自2018年8月，非洲猪瘟正是公布疫情以来，小计共发生104起。对国内市场将产生深远的影响。经过很多公司调研，目前市场大多认为，在疫区严重爆发之地及周边，生猪存栏和出栏将下降20-30%。而因农业农村部限制生猪跨省调运政策，导致疫区省份被迫养大猪、牛猪，因此玉米饲用需求下降仍未显现。而春节之后，年猪杀过之后，按照目前的疫情、猪肉价格和仔猪价格，市场最悲观的预期是，生猪补栏将出现断崖式下降。

在利空因素仍未完全发酵而看不到新的明显利多的情况下，我们怀疑市场有足够的动力，能否导致1905合约再次有效上穿233日年线！

目前，中美贸易谈判的新消息不断从中国和美国传来，叠加现货市场压力，市场被浓重的空头情绪笼罩。值得注意的是：不仅1905玉米在年下之下渐行渐远，1909玉米的年线支撑也摇摇欲坠！1905玉米淀粉合约也已经有效下破年线。1905玉米合约已经有效下破年线233日线，主力合约由牛转熊，意味着玉米和淀粉系应从做空角度思考问题。1905玉米合约年线大致在1890附近，这在未来一段时期构成压力位！在高位，或将出现多单减仓的情况。

目前，山东深加工企业挂牌收购均价1950左右，跌破1900的难度不小；这样倒推吉林现货难破1650，这样期货盘面在1800一线找到支撑。

因此，我们分析认为，未来一段时期，1905玉米应该在1800-1890区间内波动。而且节后1905玉米合约再次跌至1800附近的难度有所加大。期货仓位扩不起来，说明市场矛盾不突出，因此期货1905合约价格区间波动的概率更高！

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