热点常先

USDA玉米7月供需报告简析

发布时间:2018-07-13      阅读数:

利多报告被好天气和贸易摩擦吞噬,但市场不会脱离基本面太久


者:孟金辉

从业资格号:F3033796


USDA7月12日公布的最新供需报告显示:


与业界大多数预期不太一致,美国2017/18年度的做出了利多调整。


17/18年度饲用需求下调5000万蒲,这反映了季度库存报告凸显饲用需求低于预期的真实性。USDA继续看好玉米的制作乙醇消耗,将17/18年度制乙醇消费量上调2500万蒲。同时,上调旧作玉米出口销售量1亿蒲至24亿蒲,同比高出230万吨(9000万蒲)。这样,结转库存被下调7500万蒲至20.27亿蒲。USDA本周最新发布的出口报告显示:一周陈玉米出口销售量为40.2万吨,而上年同期仅为16.1万吨。


美国2018/19年度玉米种植面积预估为8910万英亩,较上年下降1.18%;与市场预期一致,采用的是6月底面积报告中数据,较上月预估数增加110万英亩。18/19年度玉米收获面积预估为8180万英亩。18/19年度玉米单产预估为每英亩174蒲式耳,较上年降幅1.47%。18/19年度玉米产量预估为142.3亿蒲,较上年下降2.56%。美国玉米播种面积、收获面积增加,单产未调增,总产增加,这都在市场意料之中。



美玉米收获率在91.81%,这也符合目前美玉米优良率较高主产区大多天气良好的情况。与去年和五年平均很接近,高于自90年以来的均值90.98%。今年自播种以来,美国主产区风调雨顺,留给美玉米天气炒作的时间窗口几乎关闭。



2018/19年度,下调美国食用种用工业用消费量6000万蒲至71.05亿蒲,其中燃料乙醇消费量在56.25亿蒲,较上月预估数下降5000万蒲,同比高出2500万蒲。饲用及残余量54.25亿蒲,较上月预估数上调7500万蒲。这样国内总消费量从上月预估的125.15亿蒲,增至本月预估的125.3亿蒲,增加了1500万蒲。



USDA上调美玉米的饲用需求目前市场仍无法理解其内在逻辑,或许是低价促进饲用需求增加?总之,这与前述下调17/18年度饲用需求的逻辑上有所冲突。后期需要继续关注饲用需求变化情况。


调低美玉米的乙醇消耗则是因为汽油需求滞涨以及能源署EPA对小型炼油厂法定搀兑义务的豁免。昨晚EPA报告,2017年其对29家小型炼油厂豁免法定搀兑义务,但2018年尚未开始相关操作。


在供应有所增加同时需求调增的情况下,期末库存也大幅下降,18/19美国玉米年终库存较月预估数下调2500万蒲,减至15.52亿蒲,处于2014/15年度以来的最低位,库存消费比降至10.52%!按照历史规律,如此水准的库存/消费比,在执行再生燃油标准(PFS)以来,7月中旬的美玉米12月合约价格从未出现在3.95美元/蒲之下!



18/19年度,美玉米新作出口较上月预估数上调1.25亿蒲至22.25亿蒲,逻辑在于俄罗斯、阿根廷和巴西玉米减产。


截至2018年7月5日当周,美国玉米出口检验量为1,446,926吨,前一周为1,538,556吨。2017年7月6日当周,美国玉米出口检验量为1,010,889吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为47,207,472吨,上一年度同期49,724,027吨。同比慢5.06%。美玉米出口继续追赶去年的脚步。按照目前装船速度,最终出口装船数量将较预估数高100万吨以上!



截止到2018年7月8日,美国18个玉米主产州的玉米吐丝率为37%,上周17%,高于去年同期的18%,也高于过去五年同期均值18%。玉米评级优良率为75%,低于一周前的76%,高于去年同期的65%。其中评级优的比例为21%,良54%,一般18%,差5%,劣2%,上周是21%,良55%,一般18%,差4%,劣2%。



目前,我们分析认为,美玉米12月合约反映的是超过180蒲/英亩以上供给水准对应的价格,并且叠加了贸易摩擦带来的利空效应,有超跌的嫌疑。目前的贸易摩擦,与俄罗斯2010的谷物出口禁令有可对比之处,俄罗斯当年发布谷物出口禁令后,提振美麦期价刷新历史高点,但是随后价格暴跌!


总之,我们分析认为,目前美玉米12月合约期价,既反映了单产较高的利空,又叠加了贸易摩擦的不利影响,过度交易了利空,明显有超跌的嫌疑。因此,未来数月USDA将如何调高美玉米单产就是市场关注的焦点!


法律声明

盛达期货有限公司(以下简称“本公司”)。

报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道,盛达期货力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正,但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证,也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断,仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果,概与本公司及作者无关。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。

本报告版权归本公司所有,为非公开资料,仅供本公司的客户使用。未经本公司书面授权,任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载,本公司不承担任何转载责任。


来源:盛达期货研究院

更多资讯,欢迎扫描二维码!

盛达期货有限公司

(Shengda Futures Co., Ltd)

电话(phone): 0571-82829888

传真(fax): 0571-28289393

地址: 浙江省杭州市钱江世纪城平澜路259号国金中心B座22楼

邮编: 310000