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美金胶价格强弱简析

2018-07-11

作者:盈鲁资产管理研究员  胡海涛


在全球天胶整体供过于求和国内期现套利仍有利润的情况下,美金胶进口价格内外倒挂(CIF和库提)的情况仍将延续,而由于全球天胶产量的季节性和国内轮胎外胎产量、出口量的季节性不同也将导致不同胶种的强弱程度不同,具体分析如下:


一、青岛保税区胶种比价



从2014年开始,在沪胶9月合约交割时,沪胶9月合约与马混现货(SMR20CR)的比价(相当于基差率)一直小于1(相当于基差完全回归),预示着国内天胶整体供过于求的的市场环境,在此相同的大背景下,对分析国内保税区的天胶价格具有一定的参考意义。


也是从2014年以来,青岛保税区内天胶的CIF价格与库提价格比值基本上保持在1.0以上,尤其最近两年表现得特别明显。进口胶价格内外倒挂的情况在天胶整体供过于求和国内期现套利仍有利润的情况下仍将延续,而保税区天胶的库提价格或更能反应市场的实际情况。


二、青岛保税区胶种强弱分析



具体来看,如果把最近几年STR20、SMR20、SIR20、STR20CR、SMR20CR、SVR3L、SVR10、RSS3青岛保税区仓库的库提价格分别做比价进行对比的话可以发现,它们的比价整体会在一个相对稳定的区间内波动,并且存在明显的季节性特征。如果参考过去的比价走势,后期各品种的强弱关系或为:SVR3L>STR20CR>SMR20>SIR20>STR20。



具体分析来看, STR20、SMR20、SIR20标准胶用于制作的轮胎主要用于出口,而STR20CR用于制作的轮胎主要用过内销,根据国内轮胎外胎产量和出口量的季节性走势:轮胎出口量在7月份之后将出现明显的季节性下滑,直到10月份之后才会企稳回升,而国内轮胎外胎产量7月份之后总体相对稳定,因而由于需求的季节性特征或将使得7月份之后保税区内混合胶的价格强于标准胶。而通过全球橡胶产销的季节性图表可以看出,下半年由于泰国、印尼、马来西亚橡胶产量的季节性特征不同也将导致供应存在差异,进而影响价格强弱。而越南在10月份之后由于产量逐步降低加上下游需求相对稳定(主要用于鞋材、输送带等橡胶制品生产)或将对价格产生明显的支撑作用(通过图表2.2可以看出,10月份之后SVR3L价格相对于STR20CR明显偏强)。


综上,在全球天胶整体供过于求和国内期现套利仍有利润的情况下,美金胶进口价格内外倒挂(CIF和库提)的情况仍将延续,而由于全球天胶产量的季节性和国内轮胎外胎产量、出口量的季节性不同也将导致不同胶种的强弱程度不同,后期保税区美金胶的强弱排序或将为:SVR3L>STR20CR>SMR20>SIR20>STR20。


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