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产业逻辑难有故事,钢价调整的空间和时间都将

2018-06-29

● 作者:陈霄

● 从业资格号:F3034698


特朗普政府对待中美贸易态度的突然软化缓解了当前黑色悲观情绪,螺纹、热卷期价出现强势反弹,螺纹主力方面空头的集中减仓,多头趁势加仓反扑,情绪主导行情进一步深化,宏观扰动增加了行情不确定性。终端需求走弱明显,本周myteel库存数据显示,钢材库存连续两周累加,特别是厂内库存增加明显,钢厂螺纹库存增加10.6万吨,需求淡季特征凸显,这一定程度延缓了多头前进的势头。今日沙钢被环保督察组点名批评,市场对环保限产再次升级可能性预期助长多头情绪,同时人民币贬值对悲观的宏观态势进行修正,对钢材市场产生一定程度的偏多影响。宏观预期修正与微观需求减弱矛盾博弈加剧,出现利空因素出尽期钢价格反弹修复悲观预期的迹象。总结来说,宏观逻辑与产业逻辑背离,宏观波动体现在深基差修复,期价迅速上涨修复基差,产业逻辑体现在现货价格反弹乏力,综合因素影响下期钢行情或多有反复。


目前产业逻辑比较清晰,库存低位支撑钢厂挺价,虽然连续两周库存累积,特别是钢厂库存累库更明显,但累库需要过程,过程间供给与需求表现仍有博弈,供需转化仍有很多故事要讲。临近7月份,10合约逐渐走近月逻辑,深基差结构对期价的支撑越来越强,同时现货逻辑逐渐成为市场焦点,钢价运行逻辑逐渐回归基本面。低库存下钢厂挺价会成为短期钢价支撑因素,钢价下行空间和节奏变慢,上半年工地开工延迟,开工时间收到压缩,淡季不淡格局明显,需求集中在5到9月份集中释放,传统淡季因素对钢价的影响会有实效,逻辑重心会向供给端倾斜。供给端矛盾主要集中在环保限产的预期上,2018年环保成为常态,对钢价和钢厂利润的支撑长期存在,所以产业逻辑对钢价更多地会体现在支撑而非压力。从产业逻辑上讲,对1810合约能讲的故事时间越来越短,基差修复行情仍有可能,钢价回调空间和时间都被压缩,产业逻辑已经无法过于悲观。


近期宏观因素颇多,对钢市多有扰动,我们从上一篇文章中的观点,近期黑色行情以情绪主导,而非产业逻辑驱动,现实与预期碰撞较为激烈。1810合约逐渐进入近月逻辑,调整空间和时间都在被压缩,回顾2017年6月份基差修复行情较大,虽然2018年同期无法复制,随着主力换月产业逻辑对近月的支撑会越来越强,对目前钢价不能过于悲观。


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