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月报

盛达期货玉米淀粉月报20180305

时间:2018年03月04日 21点01分 作者:盛达期货 查看次数: 16

一、国际市场


1、南美产区天气


阿根廷:周六前天气大多干燥。周日有零星小阵雨。下周一至周二天气干燥。周日前气温接近至高于正常水平。下周一气温接近至低于正常水平。下周二气温接近至高于正常水平。


作物影响:阿根廷中部大豆产区的干旱天气继续施压于正在鼓粒的大豆作物,可能造成部分作物减产。预计未来七天大豆主产区天气大体干燥,气温接近或高于均值。

 

2、近期美玉米被阿根廷天气和美麦天气炒作带动上扬


USDA:截至2018年2月22日当周,美国玉米出口检验量为1,305,853吨,前一周938,099吨。2017年2月23日当周,美国玉米出口检验量为1,459,795吨。本作物年度迄今,美国玉米出口检验量累计为17,950,458吨,上一年度同期25,909,691吨。同比下降30.72%。美玉米出口虽然大幅落后于去年,但是进度在持续往前赶。

 

 

EIA: 截止到2月23日当周,乙醇平均每天生产104.4万桶,周环比下降2.25%,年同比上涨0.97%。乙醇库存量为2297.9万桶,周环比上涨0.99%,年同比下降0.49%。


市场担忧巴西大豆收割延误可能影响该国第二茬玉米播种,这一忧虑情绪支撑玉米价格上涨。


福四通将巴西玉米产量从上月的8710万吨下调到8620万吨。将夏季玉米产量下调500,000吨至2340万吨,将冬季玉米产量下调400,000吨至6280万吨。


布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷玉米产量预估持平于3700万吨。


巴西贸易部的数据显示,2月份巴西玉米出口量为125.44万吨,低于1月份的302.15万吨,远高于去年 2月份的 48.74 万吨。


2017年7月到2018年2月期间乌克兰出口谷物近2750万吨,上年同期为2980万吨。同期乌克兰玉米出口量970万吨。


 

我们分析认为,未来数月,决定近月合约价格的主要因素是美玉米出口;而决定远月合约的是美玉米和美豆抢面积;目前,我们认为,按照美豆11月合约与美玉米12月合约的比价关系在2.5以上,仍有利于美玉米面积继续下降。而据说,美国农户也愿意为中国需求多种大豆。

 

二、国内市场


1、粮企收购进度落后于上年同期;农户售粮进度快于上年

 

国家粮食局:截至2月28日,黑龙江、山东等11个主产区累计收购玉米8,060万吨,同比减少931万吨。

 

 

截至3月1日的一周,东北三省一区农户售粮进度与上周一致,同比偏快4个百分点。其中黑龙江售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢3个百分点;吉林售粮进度与上周一致,同比偏快3个百分点;辽宁售粮进度与上周一致,同比偏快6个百分点;内蒙古售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏慢1个百分点。华北地区农户售粮进度与上周一致,同比偏快2个百分点。其中山东售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快1个百分点;河南售粮进度与上周一致,同比偏快4个百分点;河北售粮进度比上周提高1个百分点,同比偏快1个百分点。

 

2、吉林省要求饲企申报补贴资格,深加工企业挂牌收购价年后继续上扬,南北港齐涨

 

东北:农户仍处于节日气氛中,玉米阶段性上量仍偏少。而下游深加工企业以及中小型饲料企业由于节前库存备货不多,经过春节期间的加工消耗,原料库存普遍降至低位,节后补库需求增强,近日部分企业为了吸引上量,持续调涨玉米收购价。2月28日,吉林省粮食局发布关于开展饲料加工企业资质审核工作的通知,消息利多,这将给当前玉米市场带来提振作用,饲料企业补贴即将出台,市场对于吉林、黑龙江地区玉米深加工企业补贴政策的出台预期提升。

 

 

华北:本周当地深加工企业继续调涨原料玉米收购价格,华北玉米原料成不逐步向1元/斤大关迈进。山东深加工企业库存半个月左右。农户仍未走出节日气氛,玉米上市量有限。


南方销区:国内畜禽养殖仍处淡季,存栏处于低位,加之当地大型饲企仍以消耗库存为主,玉米饲用需求恢复缓慢。


南北港口: 本周南北港价格同涨,南港已站上1元/斤。北港2月底环比涨50元/吨以上,南港涨近百元/吨。北港上市量较少。


本周广东港口玉米行情维持坚挺态势。受成本居高支撑,贸易商销售心态维持坚挺。近期中小企业存在补库需求,但由于价格升至相对高位,整体成交量依旧偏少。

 

3、豆粕带动,东北国产DDGS价格走强

 

本周,吉林省企业出厂报价主流区间在1800-1850元/吨,价格稳中偏强;黑龙江地区部分报1600元/吨,大体稳定;河南企业主流报价区间在1650-1800元/吨,区间大体持稳;山东部分企业报价在1800元/吨,周比稳定。

 

 

另悉,3月1日,四平地区 DDGS出厂价1850~1900元/吨,肇东DDGS出厂价1570~1620元/吨,均比上周上涨50~100元/吨;邢台DDGS出厂价1750~1800元/吨,南阳地区出厂价 1630~1670 元/吨,均与上周持平。


 

本周国内部分酒精企业尚未恢复报价,节后豆粕价格持续上涨,对东北DDGS行情产生提振。饲料企业陆续询价采购,产品库存不大对行情产生支撑。


4、北港价格涨至1900元/吨以上,南港涨至2000元/吨以上

 

2月23日北方四港玉米库存共计314.5万吨,周比减24.5万;本周四港共下海约33.4万吨。

 

 

1月26日广东港口内贸玉米库存71.2万吨。外贸玉米库存2.9万吨。南北港价差90元/吨。

 

 

目前,理论上进口玉米完税成本与广东玉米现货成交价差价425元/吨。


 

受北方港口玉米成本支撑,加之短期供给偏紧推动,预计 3 月上旬广东港口玉米价格维持涨势。

 

5、生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降

 

中国农业部:2月份第3周,生猪产品、禽类产品、牛羊肉、生鲜乳价格下降。

 

 

生猪价格。全国活猪平均价格14.08元/公斤,环比下降1.3%,同比下降19.1%。全国猪肉平均价格25.06元/公斤,环比下降1.0%,同比下降10.8%。全国仔猪平均价格29.87元/公斤,环比下降0.4%,同比下降31.3%。内蒙古、吉林、浙江、福建、湖北、湖南、海南、四川、云南仔猪价格上涨,北京、天津持平,其余省份下降。

 

 

鸡蛋价格。河北、辽宁等10个主产省份鸡蛋平均价格9.35元/公斤,环比下降2.4%,同比上涨66.1%。全国活鸡平均价格19.78元/公斤,环比下降0.4%,同比上涨13.4%;白条鸡平均价格19.75元/公斤,环比下降0.4%,同比上涨9.4%。商品代蛋雏鸡平均价格3.29元/只,环比上涨0.3%,同比上涨5.8%;商品代肉雏鸡平均价格2.97元/只,环比上涨1.0%,同比上涨29.1%。


牛羊价格。全国牛肉平均价格66.31元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨5.0%。全国羊肉平均价格63.12元/公斤,环比下降0.2%,同比上涨13.6%。


生鲜乳价格。内蒙古、河北等10个奶牛主产省(区)生鲜乳平均价格3.47元/公斤,环比下降0.3%,同比下降2.0%。


饲料价格。育肥猪配合饲料平均价格3.0元/公斤,与前一周持平,同比下降1.3%。肉鸡配合饲料平均价格3.1元/公斤,与前一周持平,同比持平。蛋鸡配合饲料平均价格2.84元/公斤,与前一周持平,同比上涨0.7%。

 

6、节后气氛和环保双重因素限制开工率,淀粉报价上涨;受豆粕等带动副产品大涨

 

2月26日,黑龙江绥化地区淀粉加工企业淀粉出厂价为2250~2320元/吨,辽宁铁岭地区为2350元/吨,河北秦皇岛为2430~2470元/吨,山东德州地区为2450元/吨,均较上周同期上涨20~50元/吨左右。

 

 

2月26日,在综合考虑折旧等固定成本的情况下,长春加工玉米理论盈利为-84 元/吨,亏损缩小 5 元/吨,滨州理论盈利-30 元/吨,亏损缩小 30 元/吨。若不考虑固定成本,企业普遍盈利100 元/吨以上,这支持企业开工生产。

 

 

本周国内淀粉行业开工率为71.83%,较上周同期低7个百分点,较上周高13个百分点。

 

 

本周国内淀粉企业库存环比小幅回落,60家企业淀粉库存约为64.5万吨,此前一周为68.2万吨,上月同期为50万吨。

 

 

两会期间开工率有所影响和成本高企构成支撑;节后开工率的正常恢复和需求淡季、出口不够理想等构成压力。周末期间,据悉淀粉和副产品价格继续上涨。

 

7、果糖因菲律宾事件继续猛降,对国内压力后期将逐步体现

 

2018年1月,我国出口果糖28,683吨,同比下降44.81%,环比微增0.72%;出口葡萄糖54,372吨,同比下降15.3%,环比略降1.87%;出口其他固体糖42,225吨,同比增24.18%,环比增4.5%。小计出口玉米淀粉糖125,279吨,同比降16.57%,环比略增0.79%。应该讲,淀粉糖出口下降主要是受到果糖的拖累!


2018年1月,中国出口果糖数量骤降,甚至拖累淀粉糖总出口量环比骤降,原因在于菲律宾政府开始抑制中国果糖出口该国。


2018年1月中国出口菲律宾果糖173吨,仅仅占当月果糖总出口量的0.6%,这实际上就是2017年12月出口的余韵。


据路透报道,当地进口中国果糖的企业已经修改了饮料配方,改用了当地蔗糖,并且前期进口未使用的做了转卖再出口!


而且,据悉,其他东南亚国家政府,有可能跟进菲律宾政府的限制果糖进口措施。这些情况,我们会及时跟进。也即,可以预计2018年,中国出口果糖数量将大幅下降。出口企业只能被迫转内销,而国内果糖产能在扩张之中,转内销部分无疑将增大国内供给压力。最终也将对淀粉消费有所影响。


2017年,中国出口菲律宾果糖292538吨,较2016年下降3.12%。若按照行业最悲观的预期,2018年出口菲律宾果糖接近于零,也即有近30万吨果糖将出口转内销,这必然加剧国内的供应的紧张形式,使得国内供过于求的情况进一步加剧!行业数据显示,果糖行业开工率近年长期低于50%。


不过,2018年1月份,菲律宾从中国进口葡萄糖10,764吨、其他固体糖4,098,甚至较正常水准有所提升。后期,葡萄糖和其他固体糖出口是否会收到影响,我们会继续密切跟踪。

 

 

2018年1月,我国出口玉米淀粉22,191吨,同比猛增50.65%,环比增4.53%。若按照全年平均每月出口2.2万吨左右推算,预计20188年全年出口玉米淀粉在26.6万吨左右。玉米淀粉国内价格已经从绝对低位反弹、人民币走势较强等因素,限制2018年玉米淀粉增速,难以在2017年出口量基础上进一步大幅增长。

 

 

2018年1月,我国进口木薯淀粉26.4万吨,同比猛增20.47%,环比增加9.8%。而且这是在进口到港成本增加6.5%前提下取得的。这其实从侧面反映了国内对淀粉需求的迅猛增势!取消玉米临储收购后,淀粉价格从高位猛跌,恰如仙女跌入凡间,广受喜爱。


若按照增幅9.8%才测算,2018年全年木薯淀粉进口总量将增至256万吨。

 

8、玉米酒精价格继续回落

 

节后国内玉米酒精报价继续下跌。春节期间酒精库存继续增加,下游订货行为零星,市场交投清淡,玉米酒精报价进一步下调。


截至3月1日,黑龙江普级含税出厂成交价格4800元/吨左右,较节前累计跌200元/吨,个别报价4600元/吨;吉林普级精价格4850元/吨,较节前累计跌150-200元/吨。山东玉米酒精报价5800元/吨,较节前累计跌200元/吨;河北玉米酒精报价5500元/吨,价格稳定;河南玉米酒精出厂报价5250元/吨,价格稳定。四川地区玉米酒精市场报价5700元/吨,价格维持稳定。

 

 

本周中国酒精企业平均开工率在65%附近,较节前下跌9%。酒精价格持续走弱,东北酒精企业生产效益下降,受限于库存增加,目前企业积极出清库存以回笼资金。旺季结束下游采购行为冷清,酒精走货困难,行情承压。

 

 

按照吉林省酒精加工企业玉米成本1720元/吨、DDGS售价1850元/吨、吨酒精售价在4850元/吨,为此粗略计算一吨酒精理论加工收益为62元/吨(不包括其他副产品销售利润),如果不计算玉米油等其他副产品产出理论上盈利周比继续收窄168元/吨。

 

 

节后酒精市场需求低迷,酒精企业陆续恢复开工,库存趋增,市场供应凸显宽松,成交不畅对行情产生较大的下行压力。原料成本高企,部分企业加工已陷入亏损,预计未来仍将持续。

 

9、玉米及替代品进口总量较上年同期大幅下降

 

海关数据显示:

2018年1月我国进口玉米 39.2万吨,上月为 45.42 万吨,上年同期为 15.89 万吨。其中进口乌克兰玉米 38.8万吨,美国玉米 0.34 万吨。2017/18 年度(始于 10 月)至今我国进口玉米 94.14万吨,同比增加 172%。

 

2018年1月我国进口高粱 56.45万吨,上月为 15.78 万吨,去年同期为 56.98 万吨。其中进口美国高粱 56.04万吨,澳大利亚高粱 0.29 万吨,缅甸高粱 0.12 万吨。2017/18 年度至今我国进口高粱 138.04 万吨,同比减少 10%。


2 月初我国商务部对原产于美国的进口高粱进行反倾销和反补贴立案调查,近两周高粱进口企业集中装货。船期监测显示,4 月 10 日之前我国进口高粱到港量将达到 120 万吨。

 

2018年1月我国进口大麦 43.68万吨,上月进口 58.13 万吨,上年同期进口 66.64 万吨。其中,澳大利亚大麦23.05 万吨,加拿大大麦 20.63 万吨。2017/18 年度至今我国进口大麦 234.31 万吨,同比增加 29%。


2018年1月我国进口DDGS 0.85万吨,上月为0.6万吨,上年同期为3.6万吨。进口DDGS几乎都来自美国。2017/18年度至今我国进口 DDGS 为 2.39 万吨,同比减少 94%。


2018年1月我国进口木薯74.9万吨;,上月为77.5万吨,上年同期为59.4万吨;2017/18 年度,我国进口木薯277.6万吨,同比增加23.7%。

 

 

2017/18年度前4个月,玉米及其替代物进口总量达721万吨。这样简单推算,整个市场年度玉米及其替代品进口总量将在2880万吨左右。


10、吉林饲企补贴后,市场期待东北深加工补贴;传言4月起提前拍卖(玉米系仍未摆脱政策市)


周三下午,吉林省要求省内企业申报饲企补贴资格,市场普遍解读为玉米使用补贴,具体补贴单位数量和时限仍未明确。目前市场大都解读为,吉林黑龙江后续将有玉米深加工补贴。


我们分析认为,吉林省该项补贴的象征意义远大于实际意义。据国粮中心数据,2017/18年度,吉林省饲用玉米消费仅391万吨。按照补贴两个月计算,影响的玉米数量只有78万吨;若按照每加工1吨玉米补贴100元计算,需要动用的财政资金不过7800万元。


我们分析认为,后期以下情况将可能性很大:

1、吉林省后期还有深加工企业补贴可能性大大提高;

2、黑龙江省也将出台饲企和深加工企业补贴(辽宁和内蒙出台的可能性不算大);两省都发布补贴政策必将加剧东北玉米紧张局面;

3、相关部门乐见涨价去库存的逻辑思路越来越清晰;玉米应以多头思路来布局;

4、后期起拍价较去年有所提升越来越确定;

5、期货上,玉米多头思路;1805淀粉-玉米价差有望跌至280-300区间


周五,资金大肆拉高淀粉1805合约;但是又有传言,相关部门在讨论4月份开始提前拍卖并且要有4000万吨陈化水稻要处理(给燃料乙醇企业加工可能性更大)。


4月份若真有提前拍卖,起拍价还是关键点,若维持2017年起拍价则对现货期货都利空;若按照不打压市价来执行,则对现货和期货玉米的支撑则很强!


 

目前来看,支撑淀粉现货的因素较多:玉米成本高企、行业开工率因两会受限、行业亏损较多等等,因此3月份预计现货有望保持强势。若3月下旬开始补贴且有提前拍卖,期货有望提前现货走低。即期货将弱于现货!

 

 

我们继续推荐1805合约加工利润走缩策略,目标价位300-280元/吨区间。


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来源:盛达期货研究院

 

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