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周报

盛达期货沥青周报20170911

时间:2017年09月11日 07点30分 作者:盛达期货 查看次数: 58

报告要点


● 本周国际油价结束长达一个多月的震荡走势,主要是受美国飓风影响。美湾飓风“哈维“导致美国成品油库存大幅减少,同时造成美国原油产量减少74.9万桶/天。五级飓风”艾尔玛“预计在9月8日吹袭佛州,大西洋一级飓风Jose亦逾趋强烈,而另一飓风Katia也正在墨西哥湾东部沿海形成。


● 本周山东、长三角、华南及西南沥青价格下跌,平均跌幅在60-135元/吨,其他地区价格稳定。本周中石化华东、华南炼厂沥青价格大幅跳水,区内部分炼厂跟跌,市场成交价格集体滑坡。近期多个省份环保督查影响持续发酵,下游道路施工停滞,沥青需求受到压制,炼厂库存压力无法释放。同时,华东及华南地区雨水较多,沥青市场基本面疲弱。为缓解压力,主力炼厂大幅下调价格,但价格大跌加重市场观望,炼厂出货尚未得到明显改善,市场陷入“僵局”。短期看,在下游需求未全面释放之前,部分炼厂仍有暗中优惠的可能,不过部分炼厂仍有望暂稳价格,等待需求的回升。


● 利润方面,国产沥青价格下调,但进口沥青仍略有优势。韩国市场:韩国沥青FOB价格持稳在285-290美元/吨,华东到岸价持稳在310-320美元/吨,人民币完税价在2530-2610元/吨左右,仍略低于当前华东国产沥青2570-2660元/吨的价格(国产沥青低端价格可在2500元/吨)。由于沥青终端需求较弱,市场对进口沥青及国产沥青的采购需求均有所回落。


● 行情展望:本周国内沥青期货价格呈现大幅下跌走势,国际原油价格高位滞涨,国内沥青现货价格大跌,带动期货市场大幅走低;短期来看,由于供给的大幅攀升,导致供求阶段性失衡,叠加环保因素抑制消费恢复,沥青市场仍将维持弱势,不过经过上周的大幅下挫后,市场的主要矛盾得到释放,考虑到未来三个月仍是需求集中释放窗口,以及中下游沥青库存绝对水平不高,因此我们不认为沥青在当前位置仍有大幅下跌空间,因此我们给出的操作建议是,盘面主力合约下破2400元/吨,空单平仓,多单进场。

 

行情回顾:


截止本周四(9月7日),国内炼厂重交沥青汽运主流成交价(与8月31日相比涨跌):西北2900-3300,东北2650-2800,华北2500-2600,山东下跌95至2500-2600,长三角下跌135至2570-2660,华南下跌60至2700-2750,西南下跌100至2970-3070元/吨。西北市场:重交沥青主流成交价持稳在2900-3300元/吨。本周华东等地沥青价格下跌,西北贸易商观望情绪增多,区内炼厂出货有所放缓,库存水平略有增加,短期西北炼厂沥青价格暂持稳。华北山东市场:华北重交沥青主流成交价持稳在2500-2600元/吨,山东重交沥青主流成交价下跌95至2500-2600元/吨。本周齐鲁石化结算价下调180元/吨,东明石化价格下调50元/吨,带动市场主流成交价下跌,其他地炼因前期保持低价销售,本周价格基本稳定。虽然环保督查接近尾声,但沥青终端需求尚未恢复,主力炼厂库存上升,本周高价回落,以刺激出货,下调后出货量有一定增加,且与周边地炼价差缩小,由于期待沥青终端需求在下旬释放,短期炼厂沥青价格或守稳。


长三角市场:重交沥青主流成交价下跌135在2570-2660元/吨。本周中石化华东炼厂沥青结算价均下调150元/吨,带动市场主流成交价大幅下滑。地炼方面,由于前期成交价格偏低,本周价格小幅下调,且价格仍低于主力炼厂。因浙江、山东等地环保督查尚未结束,加上雨水天气影响,华东市场沥青刚性需求仍较低,主力炼厂库存压力继续增加,本周降价出货,但受制于沥青终端需求低,且买涨不买跌,贸易商备货不积极,均保持按需采购,炼厂降价销售效果甚微,近期市场静观其变。资源方面,中油兴能9月5日开始引油,即将出沥青成品,宁波科元预计9月底生产沥青。进口方面,近期进口沥青到货基本稳定,据百川资讯不完全统计,9月1-7日国内进口沥青港口到货量约11万吨,环比上周基本持平,不过随着本周国产沥青价格下调,目前华东国产沥青与进口沥青价格相差不大。华南西南市场:华南重交沥青主流成交价下跌60至2700-2750元/吨,西南重交沥青主流成交价下跌100至2970-3070元/吨。本周华南主力炼厂沥青价格均下调60元/吨,同时华东、华南沥青价格下跌,西南区内炼厂跟跌,带动华南、西南市场主流成交价整体下滑。近期受台风及降雨天气影响,华南炼厂出货受阻,库存上涨,同时目前华南进口沥青价格低于国产沥青,部分市场需求转向进口市场,对炼厂出货也有一定影响。短期下游需求恢复缓慢,炼厂价格仍有小幅优惠可能。西南地区,本周区内炼厂价格跟跌,不过四川省环保督查接近尾声,沥青需求或延后释放,近期炼厂价格或稳定。


供给端 :


根据百川资讯统计数据显示,7月份国内沥青产量约在239万吨,环比增加10%,同比增幅为6.8%,创下历史同期最高水平;其中中石油产量为66.49万吨,环比减幅为17%,同比增幅为12%;中石化石油产量为68.4万吨,环比增幅11%,同比增幅为7%;中海油产量为25.5万吨,环比增幅为18%,同比增幅持平;地炼集团产量为79万吨,环比增幅为2%,同比增幅2%;我们可以看到,三桶油集团产量环比大幅上升,地炼集团产量继续回升,其中地炼集团的马瑞原料的缓解,令其产量维持高位水平,继续创下历史新高产量,这种情况将在8月延续,从而从产量端对沥青价格反弹高度形成抑制。


 

库存端:


百川资讯对国内14家主要沥青厂统计,本周三(9月6日)国内炼厂沥青总库存水平为32%,较上周上涨4%。西北地区市场基本面平稳,贸易商接货稳定,库存小幅上升1%。东北市场下游需求及主力炼厂出货不及前期,整体库存上涨3%,但仍在中低水平。华东山东环保检查尚未结束,沥青市场需求不佳,同时区内部分炼厂沥青价格明显高于周边炼厂,出货缓慢且库存上升,本周炼厂降价促销,但效果甚微,整体库存继续上涨3%。长三角主力炼厂降价销售以降低库存,不过因终端需求没有增长及沥青产量较大,效果有限,本周炼厂总库存仍上涨5%。同时,中油兴能昨日引油,近日将出沥青成品,区内沥青资源将进一步增加。华南雨水较多,华南主力炼厂出货仍受影响,整体库存上涨3%。


竞争产品关系:


本周国际市场沥青与燃料油价格对比:本周新加坡沥青与燃料油的比值为0.958,较上周下跌0.016。新加坡沥青价格持稳,燃料油价格上涨,带动二者比值下跌,但比值仍大于两者合理比值0.9,沥青经济性依然好于燃料油,国外炼厂沥青生产的积极性依然较高,同时保持对中国市场的出口。本周焦化料与重交沥青价格对比:截止到9月7日(与8月31日相比),山东焦化料价格下跌70至2680元/吨左右,山东重交沥青价格下跌95至2500-2600元/吨。焦化料与沥青价格均下跌,但二者经济性相差不大。受环保检查影响,山东地区下游道路项目基本停工,沥青需求清淡,主力炼厂出货缓慢,库存压力不断增加,本周降价销售,但受需求限制,降价效果不大,部分炼厂保持焦化料与沥青交替生产,资源可保持平衡。


操作建议:


本周国内沥青期货价格呈现大幅下跌走势,国际原油价格高位滞涨,国内沥青现货价格大跌,带动期货市场大幅走低;短期来看,由于供给的大幅攀升,导致供求阶段性失衡,叠加环保因素抑制消费恢复,沥青市场仍将维持弱势,不过经过上周的大幅下挫后,市场的主要矛盾得到释放,考虑到未来三个月仍是需求集中释放窗口,以及中下游沥青库存绝对水平不高,因此我们不认为沥青在当前位置仍有大幅下跌空间,因此我们给出的操作建议是,盘面主力合约下破2400元/吨,空单平仓,多单进场。

 

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来源:盛达期货研究院

 

 

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